ユニコーンは利益を生まないが、ウォール街は気にしない

シリコンバレーの投資家は、ポートフォリオ企業が利益を上げることを期待していません。創業者のバイブルとも言える「ブリッツスケーリング：莫大な価値を生み出す企業構築への電光石火の道」では、アマゾンのような規模拡大のためには、成長への多額の投資が必要だと説いています。

ウォール街は、長年にわたり収益化への道を歩み、また他の赤字事業も経験してきたにもかかわらず、ジェフ・ベゾスの事業株に親近感を示している。なぜか？それは、ウォール街も収益性よりも市場機会を重視しているからだ。

今週上場が見込まれる配車サービス会社Lyftは、黒字化を達成していない。ウォール・ストリート・ジャーナルがまとめたデータによると、同社は2018年に9億1100万ドルの損失を計上しており、これは上場した米国のスタートアップ企業の中で最大の赤字企業となる。一方、Lyftの2018年の売上高は22億ドルで、IPO前の企業としては年間売上高トップの座を占めており、この分野ではFacebookとGoogleに次ぐ規模となっている。

つまり、ウォール街はLyftの収益成長に賭けており、同社が損失を縮小し、最終的には黒字化すると見込んでいるのだ。

ウォール街はユニコーン企業を渇望している

リフトは損失を抱えながらも急成長を遂げており、ウォール街の注目は集まっている。ロードショー2日目には、IPOの応募数が既に超過したとの報道が出た。その結果、リフトは株価を引き上げ、20億ドル以上を調達し、評価額を250億ドル以上にするという新たな計画を発表した。これは売上高倍率で11倍以上、直近の非公開時評価額151億ドルから1.6倍以上上昇したことになる。そしてもちろん、利益の有無に関わらず、ウォール街のユニコーン企業への飽くなき欲求も反映されている。

PitchBookが発表した、数十億ドル規模のVCによるイグジットのパフォーマンスに関する新たなデータは、ウォール街が赤字のテクノロジー企業に対して寛容であることを裏付けている。2010年以降、VC支援を受けてIPOを完了し、評価額が10億ドルを超えた100社以上の企業のうち、64%が赤字だった。そして2018年には、赤字のスタートアップ企業の方が、黒字企業よりも株式市場で好成績を収めた。さらに、2000万ドル以上を調達した米国のテクノロジー企業の株価は、2018年比で約25%上昇したのに対し、S&P 500テクノロジーセクターのリターンは横ばいだった。