世界中のベンチャーキャピタルの総額が低迷し、IPO市場がようやく姿を現し始めた今、スタートアップを買収しているのは誰なのでしょうか？答えは、以前よりも少ない人数です。CB Insightsの最新レポートによると、スタートアップ業界におけるM&A取引件数はやや低調ですが、新たなプライベートキャピタルの調達に苦戦するスタートアップ創業者のコルチゾールレベルを下げるような、前向きなデータもいくつかあります。
本日は、地理的な観点から取引がどこで行われているのかを考察し、欧州市場と第2四半期の米国市場を比較します。また、売却価格の中央値がどのように変化しているか、そしてこれらの取引がプライベートマーケットの投資家にどのようなリターンをもたらす可能性があるかについても考察します。
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このデータには、大手テック企業の活動がほとんど反映されていません。テクノロジー企業の中でも、最も時価総額の高い企業の中で、2023年第2四半期に実際に小規模企業を買収したのはAppleだけです。ご存知の通り、Miraの買収です。つまり、第2四半期のテクノロジーM&A活動を見る際には、テクノロジー最大手、そして最も裕福な企業の影響をほぼ排除したサンプルセットについて議論していることになります。
過去の状況から見ると、これは心強いものではありません。しかし、将来の状況から見ると、業界屈指の資金力を持つ企業の支援なしに、第2四半期に一部のM&Aデータポイントが改善したことを考えると、来年のM&A総額については、やや強気な見方ができるかもしれません。
ヨーロッパ対アメリカ
今年第 2 四半期のテクノロジー関連買収は、欧州が米国を上回り、812 件であったのに対し、米国は 632 件でした。これは、単なるデータの一時的な変動ではなく、6 四半期連続でその傾向が続いていることが今ではわかっているため、注目に値します。
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取引件数が多いことは重要ですが、取引件数でヨーロッパがトップであるからといって、必ずしもヨーロッパが最大のM&A取引の拠点であるとは限りません。1億ドルを超える取引が最も多いのは米国です。第2四半期の1億ドルを超える取引全体の28件、つまり41%を占めています。
しかし、そのリーダーシップは低下しつつあります。CB Insightsによると、米国の過去のシェアは通常45%から60%程度でしたが、欧州はシェアを伸ばしてきています。アジアも同様で、今年第1四半期のM&A取引件数は8件でしたが、第2四半期には14件に増加し、75%増加しました。
もう一つ注目すべきデータは、第2四半期に大型クロスボーダーM&Aが増加したことです。1億ドルを超える取引の53%が国境を越えたものでした。これは、買収側と買収対象企業のほとんどが同一国に本社を置いていた2021年や2022年には見られなかった状況です。
しかし、クロスボーダーの大型M&Aのシェア増加が何を意味するのかを判断するのは時期尚早です。クロスボーダー取引が日常茶飯事であり、地域展開がロードマップに組み入れられていることが多い欧州の存在感が高まっていることと関係している可能性があります。例えば、この取引、あるいはこれらの取引は、独占禁止当局の警戒を呼ぶ可能性が低いでしょう。
しかし、大型M&Aに注目が集まる一方で、1億ドルを超える取引は依然としてM&A活動全体の小さな部分を占めており、2023年第2四半期の取引量全体のわずか4%を占めていることを念頭に置く価値があります。これは今年の第1四半期（3%）よりは多いですが、2022年以前の水準よりは低く、その割合は2021年第2四半期と第3四半期に7%でピークに達しました。
10億ドルを超えるM&A取引については、前四半期のデータによると、テクノロジー業界全体のM&A活動のわずか1%を占めるに過ぎません。つまり、取引の大部分は10億ドルを超える取引とは全く異なるものになっているということです。
取引価格は上昇傾向にありますか?
2023年第2四半期のM&A評価額の中央値は4,500万ドルでした。これは過去の水準とほぼ一致しており、2022年第4四半期の3,060万ドル、2023年第1四半期の2,390万ドルから回復しています。（中央値は今年の第1四半期から第2四半期にかけて88%の急上昇を見せており、スタートアップの拠点を探している創業者にとって朗報です。）
この回復を別の角度から見ると、買収企業は第2四半期に従業員一人当たり平均で第1四半期より12万ドル多く支払っており、これは約70万ドルに相当します。しかし、この指標は2021年よりも依然として低い水準にとどまっており、これは当初から異常な状況だったのかもしれません。
上記から推測できるように、M&Aの対象企業のほとんどは従業員数が比較的少ないです。1億ドル以上の企業では従業員数が多い傾向にあるものの、テクノロジー企業の買収全体の3分の2は従業員数50人未満の企業です。
おそらく予想外のことかもしれないが、これらのチームのほとんどはベンチャーキャピタルの支援を受けていない。CB Insights によれば、テクノロジー M&A の対象企業 10 社のうち、VC、PE、成長エクイティなど、以前に機関投資家から資金を調達していたのはわずか 2 社だけである。
ブートストラップ型の企業が多数存在するため、投資家が想定していた価値よりも高い価格で売却されたのか、低い価格で売却されたのかを見極めるのは困難です。しかし、CB Insightsは機関投資家の支援を受けた企業に関するデータを持っており、その状況はまずまず良好です。第2四半期のM&A評価額は、直近の非公開評価額の1.4倍に達しています。これは、2四半期連続で1.0倍を下回った後の回復であり、2022年第4四半期には0.6倍という極小値を記録し、2023年第1四半期には0.8倍と、それよりやや低い水準となりました。
もう一つの明るい兆しは、第2四半期のテクノロジー企業M&Aの総額が1兆1000億ドルとなり、2023年第1四半期の8000億ドルから増加したことです。CB Insightsによると、四半期ごとのM&A総額が1兆ドルを下回ったのは、2020年第2四半期が最後で、この時期は急激な景気後退と世界各地での新型コロナウイルスによるロックダウンの始まりで最も有名な時期でした。第2四半期には明るいデータもあれば、それほど刺激的ではないデータもありましたが、少なくとも売却されたテクノロジー企業の総額は再び上昇傾向にあります。2021年や2022年上半期の状況からは程遠いですが、トップダウンではなくボトムアップで測ると、良いニュースに見えます。
近い将来にベンチャー資金調達ができるかどうか不安なスタートアップ創業者にとって、これは朗報です。あとは大手テック企業が再び資金繰りに動き出すだけで、2024年は忙しい年になるでしょう。
アンナ・ハイムは作家であり編集コンサルタントです。
Anna からの連絡や連絡を確認するには、annatechcrunch [at] gmail.com にメールを送信してください。
2021年からTechCrunchのフリーランス記者として、AI、フィンテックとインシュアテック、SaaSと価格設定、世界のベンチャーキャピタルの動向など、スタートアップ関連の幅広いトピックをカバーしています。
2025 年 5 月現在、彼女の TechCrunch でのレポートは、ヨーロッパの最も興味深いスタートアップ ストーリーに焦点を当てています。
Anna は、TechCrunch Disrupt、4YFN、South Summit、TNW Conference、VivaTech などの主要な技術カンファレンスを含む、あらゆる規模の業界イベントでパネルの司会やステージ上のインタビューを行ってきました。
元The Next WebのLATAM &メディア編集者、スタートアップの創設者、パリ政治学院の卒業生である彼女は、フランス語、英語、スペイン語、ブラジル系ポルトガル語を含む複数の言語に堪能です。
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アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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