こんにちは。民間企業、公開市場、そしてその間のグレーゾーンを特集する、いつもの朝の特集にまたお越しください。
今日は少し暗い話題から始めるので、いつものジョークやダジャレは控えたいと思います。COVID-19として知られるコロナウイルスの影響は、米国のテクノロジー企業の業績に現れ始めており、これは議論すべき点です。SaaSの株価倍率、IPO市場、そしてスタートアップに関する話題については後ほど改めて取り上げますが、まずは株式市場からいくつか悪いニュースをお伝えします。
Microsoft、Nutanix、Booking Holdings（Bookings.comの親会社）、OpenTable、Kayakの最新情報を検証してみましょう。その後、これまでの知見を踏まえ、どのような企業が影響を受ける可能性があるかについて考察します。そして最後に、これら全てをスタートアップ企業、つまり市場センチメントの変化や株式市場の変動による価格変動に敏感な新興テクノロジー企業に結び付けて考察します。
結果、警告
まずは3社の中で最大のマイクロソフトから始めましょう。もし1社しか時間がないなら、マイクロソフトについて理解を深めましょう。
マイクロソフト
マイクロソフトは、生産性とビジネスプロセス（Officeなど）、インテリジェントクラウド（Azureなど）、そしてパーソナルコンピューティング（Windowsとその関連製品）の3つの事業部門を持つ企業です。今朝私たちが注目しているのは、この3つ目のカテゴリーです。マイクロソフトは次のように述べています。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
1月29日、2020年度第2四半期決算説明会において、当社はMore Personal Computing部門の四半期売上高見通しを107億5,000万ドルから111億5,000万ドルと発表しました。この見通しは、中国の公衆衛生状況に関する不確実性を反映し、通常よりも広いレンジを含んでいます。Windowsの需要は当社の予想通り堅調に推移していますが、サプライチェーンの通常稼働への回復ペースは、第2四半期決算説明会の時点での予想よりも緩やかです。その結果、2020年度第3四半期については、Windows OEMとSurfaceが当初の予想よりも大きなマイナスの影響を受けているため、More Personal Computing部門の見通しを達成できない見込みです。第3四半期の見通しにおけるその他の項目については変更ありません。
マイクロソフトは、新型コロナウイルスに起因するサプライチェーンの問題の影響により、拡大した製品ラインの下限に達しない可能性があると発表しました 。同社のその他の事業は順調であり、Windowsの需要も安定しているとマイクロソフトは述べています。しかし、SurfaceとXbox（2つのハードウェアプロジェクト）に関しては、混乱が生じているようです。
プレマーケット取引では、マイクロソフトの株価は3.5%下落しています。プレマーケット取引の影響を含め、マイクロソフトの株価は最近記録した史上最高値から14%下落しています。
ニュータニックス
マイクロソフトは予想売上高を下回ったことで投資家から若干の修正を受けたようだが、対照的にニュータニックスは厳しく非難された。
ハイパーコンバージドインフラを提供する同社の株価は、収益向上能力に関する予想を下回る将来見通しを発表したことを受けて、本日の市場前取引で20%以上下落した。
Nutanixの2020年度第3四半期および2020年度通期のTCV（総契約額）ガイダンスは、予想よりもはるかに早いサブスクリプションへの移行と、コロナウイルスの影響が予想されることから、より広範な[アジア太平洋]地域での事業活動に対するより慎重な見方の影響を受けています。
MarketWatchが同社の決算報道で指摘したように、同社の「ソフトウェアおよびサポート」からの当四半期のTCV（市場価値）は3億ドルから3億2,000万ドルと予想されており、アナリスト予想の3億5,200万ドルを下回った。ハードウェアからSaaSへの移行の真っ只中にある中で、同社の成長鈍化を示唆する発言は投資家に不評だった。
Nutanixは、この低い予測は「新型コロナウイルスの影響が予想される」ためだとしていますが、これは良い兆候かもしれません。もしかしたら、まだ状況はそれほど悪くないのかもしれません。
ブッキングホールディングス
Booking.comの持株会社であるBooking Holdingsは昨日、売上高と利益の両方で予想を上回りました。しかし、決算報告の中で新型コロナウイルスへの言及が6回もあったことから、同社にはいくつか注目すべき点がありました。以下に、その内容を順にご紹介します。
1番目:
「2019年第4四半期および通期の業績には満足しています。新型コロナウイルスの影響で、世界の旅行市場の短期的な見通しは不透明ですが、ステークホルダーの皆様の長期的な価値を高めるため、適切な事業運営を行ってまいります」と、ブッキング・ホールディングスの最高経営責任者（CEO）であるグレン・フォーゲル氏は述べています。
2番から5番:
第1四半期、新型コロナウイルスは当社の事業全体に重大な悪影響を及ぼしました。新型コロナウイルスの流行がどこで、どの程度、旅行パターンに混乱をもたらすかを予測することは不可能です。第1四半期のガイダンスは、当四半期のこれまでの傾向に基づいており、新型コロナウイルスの継続的な悪影響を考慮しています。第1四半期のガイダンスの範囲は、新型コロナウイルスの予測と、それが当社および旅行業界全体に与える影響の不確実性が高いため、通常よりも広く設定されています。業績を予測することは極めて困難ですが、これらのガイダンスの範囲は、現在入手可能なデータに基づく当社の第1四半期の業績に関する現時点での予測を示しています。
また、リスク要因のセクションでは、同社は追跡しているものの1つとしてCOVID-19を挙げている。
マクロ経済状況、テロ攻撃、自然災害、健康上の懸念（コロナウイルスの旅行への影響を含む）、市民または政治の混乱、その他当社の管理外の出来事の影響を含む、旅行サービスに関する一般的な市場状況の悪化。
だから何？
旅行、中国製ハードウェア、あるいはコロナウイルスによる隔離措置が実施されている国への販売に関連するものはすべてリスクにさらされているようです。この声明は簡潔にまとめられていますが、上記の注意事項により、直感は以前よりも事実に基づいたものになりますので、明白なことを述べることは有益です。
同様の事業分野で収益を上げているスタートアップ企業も、混乱に見舞われる可能性があります。これは、交通関連事業を展開する中国拠点のスタートアップ企業においては特に顕著です。例えば、中国の部分的な閉鎖は滴滴出行（Didi）と美団（Meituan）にどのような影響を与えたでしょうか？お分かりでしょう。国内の状況はまだ比較的良好ですが、説明の難しい事例が増えれば、感情が変化する可能性があります。恐怖心が高まれば、リスク許容度が低下し、経済は減速するでしょう。
より短期的には、株式市場は再び数百ポイント下落する見込みです。資金調達を検討しているスタートアップにとって、2019年後半はますます好転し、2020年はますます悪化する見通しです。