スタートアップ企業のエグジットの価値が急落する中、流動性の低さがVCの資金調達能力を損なっている可能性がある。

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この最後の数字は非常に大きな異常値であり、しばらくは再び見られなくなるかもしれません。

しかし、スタートアップのエグジット額は今や地に足が着いており、2022年には総額約760億ドル、今年第2四半期まではわずか120億ドルにとどまっています。この最終的な数字は、わずか2年前の水準と比べると微々たるものです。

複雑なシステムでは明確な相関関係は稀ですが、数字を理解するのに役立つ一般的なポイントをいくつか挙げることができます。

• スタートアップ企業の出口戦略とベンチャーキャピタルによる資金調達の間には、正のフィードバックループが存在します。つまり、活況を呈する市場はより多くの資金を引きつけ、大規模な出口戦略はベンチャーキャピタルをさらに魅力的なものにします。
• ベンチャー企業のエグジットが2021年にピークを迎えた一方で、ベンチャー企業の資金調達がピークに達したのは2022年になってからであると考えられる。大きなリターンがさらに大きな資金をもたらしたのだ。ただし、それは一時的なものだった。
• しかし、エグジット件数が劇的に減少し、スタートアップ企業の評価額​​を環境に合わせて調整する必要があることが明らかになると、ベンチャーキャピタルの資金調達も急落しました。その結果、エコシステムへの新規資金は減少し、コスト削減とキャッシュ残高の拡大に重点が置かれるようになりました。

それだけではありません。ベンチャー投資家の中には、好景気時に調達した巨額の資金をまだ使い切っていないまま、新たな資金調達の必要性を低下させている者もいます。スタートアップ市場が活況を呈していた頃は、巨額の資金を調達するのは比較的容易でしたが、取引が減速するにつれ、一部のVCがこれ以上の資金調達に踏み切れないのも無理はありません。

多くのスタートアップ企業は、好景気時に必要額をはるかに上回る資金を調達したため、10年前には考えられなかったほど長期間、資金調達を続けることができました。こうした企業の存続能力が、投資需要を抑制し、エグジット件数を抑制している一因となっている可能性があります。

現金の二日酔いとでも言いましょうか。

とはいえ、どれだけ数字を美化しようと努力しても、スタートアップのエグジットはほぼ停滞していることは明らかです。流動性の大幅な低下により、ベンチャーファンドは必ずしも成長が見込めない株式を長期間保有することになります。何年も前に投資した資金を回収する能力を示していない投資家集団に、誰がこれ以上資金を注ぎ込みたいと思うでしょうか？

状況は一夜にして解決するものではないが、さらに数件の大型イグジットが実現すれば、2023年は明るい兆しとなるだろう。今のところ、今年は国内スタートアップ企業のイグジットの金額が2016年以来最低水準に落ち込んでおり、これは2011年とほぼ同水準だ。当時と比べてベンチャーキャピタルの規模がはるかに大きくなっていることを考えると、まさに大惨事の始まりと言えるだろう。

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