新たなデータによれば、米国のスタートアップ企業の健全性は回復しつつあるようだ。
TechCrunchがCOVID-19時代を通して追跡してきたいくつかの指標によると、一部のスタートアップ企業の業績は3月と4月に記録した底値から回復したようだ。レイオフ、特にソフトウェア売上高と顧客喪失に関するデータは、多くの企業が積極的な人員削減をやめ、パンデミック初期よりも顧客を失う割合が少なくなっていることを示している。
これら2つのシグナルは、スタートアップ市場全体を要約するものではありません。しかし、TechCrunchはここ数日、創業者やプライベートマーケットの投資家からの意見やアンケート調査の結果を分析してきましたが、レイオフと離職率を分析することで、現在の市場状況に対する私たちの見解の曖昧さをいくらか明確にすることができるはずです。
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今朝は、SaaSのリテンションに特化したスタートアップProfitWellと、Human Interestの共同創業者が構築したスタートアップのレイオフ追跡サービスLayoffs.fyiの最新データから、ソフトウェア販売のトレンドを探ってみましょう。両グループから、TechCrunchが分析するための最新のチャートデータが提供されました。
新しい情報を詳しく調べた後、ベッセマーの成長段階の投資家であるエリオット・ロビンソン氏にインタビューし、私たちの調査結果を、ベンチャー市場の後期段階で彼が見ているものと比較します。
スタートアップの健全性
成長志向の民間企業の健全性は企業ごとに大きく異なり、多くの場合、サービス提供先の業種に左右されます。たとえば、旅行業界に販売する新興のソフトウェア企業は、一般的なビジネスモデルコホートの業績が改善しているにもかかわらず、依然として従業員の解雇が必要となる場合があります。
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急成長中の非上場企業が市場に参入する際には、SaaS（Software as a Service）モデルが最も人気のあるモデルの一つとなっているものの、すべてのスタートアップがソフトウェアを販売しているわけではありません。つまり、スタートアップグループ、あるいはすべてのスタートアップを単一の視点から見ると、必然的に微妙なニュアンスを見落としてしまうことになります。しかし、全体像を把握することは、全く視点がないよりはましです。そこで、まずはレイオフから見ていきましょう。
人員削減が急激に減少
Layoffs.fyiは、COVID-19時代のスタートアップニュースの重要なハブとなり、世界中のスタートアップ企業のレイオフ数を集計し、未確認情報も掲載することで、従業員が自社や業界の動向を把握するのに役立っています。（注目すべきは、同じグループが最近、スタートアップ企業の解雇について調査する同様のサイトを立ち上げたことです。）
Layoffs.fyi で、ここ数週間でスタートアップ企業のレイオフ活動がどれだけ減少したかを見てみましょう。これは TechCrunch が 6 月初めに指摘した傾向です。
3月中旬に遡る最初の週を除く過去2週間、レイオフを実施したスタートアップ企業数（青線）と実際に人員削減された従業員数（オレンジ線）は過去最低を記録しています。Layoffs.fyiは特定の業種に限定されておらず、世界中のスタートアップ企業の人員削減を記録しているため、このグラフは新興企業全体の世界的な人員削減の概算を示すものとして捉えることができます。
スタートアップ企業がコスト削減のために行っているのはレイオフだけではありません。例えば、採用凍結を実施している企業もあります。そのため、既知の人員削減がほぼゼロになったからといって、労働市場が以前の状態に戻ったわけではありません。
それでも、マイナスのバロメーターの中で強気の安値が続くのは、間違いなく歓迎すべきことだ。
ソフトウェア販売が向上
プライベートマーケットを理解する上で役立つ多くの指標と同様に、私たちは解約率を代理指標として捉えています。ProfitWellのデータは15,000社以上の企業のサブスクリプション実績を集約したもので、その多くは私たちが注力している小規模な非上場企業です。ProfitWellには大企業もいくつか存在するため、スタートアップに焦点を当てるにはデータが不完全です。
しかし、彼らのデータが示す重要なサブスクリプションソフトウェア企業に関する傾向は非常に明確であり、たとえ完全に正確ではないとしても、方向性を示す上で有用です。この点を念頭に、ProfitWellのB2Bソフトウェア指数を見てみましょう。
COVID-19の影響は、3月の成長率をゼロにまで押し下げたことからも明らかです。この停滞は4月末まで続きましたが、その後は成長率は正常に戻りました。
このデータは、スタートアップ企業から一般的に聞かれる話と一致しています。昨日、創業者たちは景気減速がどれくらい続くか、パンデミックを乗り切るためにどれくらいの資金が必要になるかといった点について、ますます楽観的になっていることを指摘しました。ビジネスソフトウェアの成長が本来の姿に戻ることは、まさに起業家が自信を取り戻すのに役立つでしょう。
同じ期間をMRRではなく日次成長率の観点から見ると、COVID-19によるB2B SaaSの変化による衰退と回復をよりよく把握するのに役立ちます。
注目すべきは、5月以降の成長がパンデミック以前の成長よりも力強いように見えることです。これが潜在需要の結果なのか、それとも単に市場のニューノーマルなのかは不明です。
良いニュースは、ほとんど
今日は主に良いニュースを取り上げました。しかし、多くの企業が依然として何らかの理由で苦戦しているという事実が、その混乱の中で見落とされています。TechCrunchは、様々な代替データソースに過度に依存していないことを確認するため、レイトステージ市場に焦点を当てた投資家、エリオット・ロビンソン氏に話を伺いました。
TechCrunchは、ロビンソン氏に、彼が担当するスタートアップ市場の健全性について尋ねた。スタートアップ市場とは、規模を拡大し、最終的には上場、あるいは高値での売却を目指して、多額の資金を調達している企業群のことだ。同氏によると、「過去9ヶ月間に調達された資金のおかげで、市場には後期および成長段階の資金がかつてないほど多く流入している」という。同氏の推計によると、このことが（売上高倍率の観点から）「最も業績の良い非上場企業と上場企業の株価が史上最高値を維持している」一因となっている。
私たちは以前、3月の底値からの猛烈な回復以来、多くのテクノロジー企業の株式市場でのパフォーマンスに注目してきました。
ロビンソン氏は、今日のレイトステージのスタートアップを3つのカテゴリーに分類しています。1つ目は、第2四半期に苦戦し、2020年第1四半期末までの業績を背景に、できるだけ早く資金調達を希望しているスタートアップです（第2四半期も残り2週間を切ったため、この好機は終わりつつあります）。2つ目は、当初は2020年後半に資金調達を予定していたものの、COVID-19と選挙による不確実性から、資金調達時期を前倒ししているレイトステージのスタートアップについてです。
そして3つ目のカテゴリーには、誰もが話題にしたがる後期段階の新興企業、「COVID-19と在宅勤務による完全な追い風を受けており、通常の状態に戻れば見通しが変わる可能性があることを承知の上で今資金調達を行っている企業」が含まれる。
これらのメモを当社のデータと照らし合わせると、彼が説明する後期段階の3つのグループのうち2つは人員削減の必要がなく、まずまずから良好な業績を上げている可能性が高いことがわかります。つまり、ベッセマー氏が見ているものは当社のデータと一致しています。
ロビンソン氏の3つのカテゴリーすべてに注目すべきなのは、これらが示唆するように、後期ステージのスタートアップ企業の多くは、第2四半期の業績について語るのを避けるため、年末の市場の不確実性を回避するため、あるいは好調なうちに資金調達をしようとしているからです。これは不透明な状況を生み出します。スタートアップ企業が期待するよりも少ない資金調達ラウンド数しか達成されなければ、一部の企業は資金難に直面する可能性があり、他の企業は選挙に向けて市場が下落した場合に評価額が引き下げられる可能性があり、残りの企業も追い風が弱まった後に資金調達を余儀なくされる可能性があります。
後期段階の投資ラウンドが減れば減るほど、投資家の慎重さがスタートアップの焦りに勝ったことがより明確になります。そして、これはスタートアップの健全性に関する私たちの見解に加えるべきもう一つのシグナルとなるでしょう。ただし、必ずしも好ましいシグナルではありません。