テクノロジーIPO市場は好調な勢いを維持できるでしょうか?

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一方、Klaviyoは別の話だ。同社の評価額は前回95億ドルだったが、数日前と比べると、今ではその数字にかなり近づいている。

先週、同社が新たな価格帯の詳細を発表する前に、私たちはまさにこのシナリオについて考えていました。

もしKlaviyoが株式公開前に価格帯を引き上げるか、少なくとも最初の価格帯より少し高い価格で上場するなら、同社が前回の非公開評価額と同等のIPOを成功させる可能性は十分にあります。

ベンチャーキャピタルの世界では株価が横ばい状態が新たなトレンドだとすれば、バブル期のレイトステージのバリュエーションと同程度の価格で上場することは、まさに驚愕の勝利と言えるでしょう。かつての黄金時代、投資家たちは上場時のバリュエーションが高水準を維持すると期待し、レイトステージのスタートアップに巨額の資金を注ぎ込みました。しかし、今となってはそうはならず、結果として株価は厳しいものとなりました。Klaviyoは、他の企業に活路を示してくれるかもしれません。

Klaviyoは、最終的な非公開価格までまだ10億ドル近く足りない。しかし、公開市場には時として惰性が存在するため、今回の値上げによって勢いが維持され、例えば1株30ドルで上場し、初日から小幅な上昇を期待できるかもしれない。

だからこそ、ArmのIPOはソフトバンクだけでなく、多くの企業にとって朗報と言えるでしょう。Armの株価がIPO以来上昇していることは、投資家が新興テクノロジー企業の株式に定価より少し高い金額を支払うことに抵抗がない可能性を示唆しています。これは、Klaviyoにとって、数年前に設定された評価額がすべてデタラメではないことを証明するのにまさに必要なことかもしれません。

そして投資家心理が実際にそれほど良好であれば、これらのIPOは、良いニュースや、少なくとも一部の企業にとっては株式公開が死刑宣告ではないという兆候を渇望している、あらゆる後期段階のスタートアップ企業にとって恩恵となる可能性がある。

多くの後期段階のスタートアップがKlaviyoのような成功を収めるとは期待していません。Klaviyoは資本効率と収益性が高く、今日のほとんどのユニコーンよりも成長が速いからです。しかし、一体いつからこの状況において、ハイウォーターマークが悪いものになったのでしょうか？

誇張しないように

2022年に入ってからIPOが非常に少ないことを考えると、市場に対する見方に過信せず、警戒を怠らないようにする必要があります。確かにCavaとOddityは好調で、Armも好調ですが、だからといってIPO市場が回復し、好調になったわけではありません。

InstacartとKlaviyoは今週、プレトレーディングで好調なデビューを飾るかもしれないが、収益成長率30%、フリーキャッシュフローはマイナス、調整後収益性に関しても短期的な期待は全くないという状況で株式市場に足を引っ張って上場するユニコーンにとって、すべてが順風満帆というわけではない。

言い換えれば、今週のIPOは万能薬というよりは、むしろ方向性を示す良いニュースになりそうだ。私たち全員がこのことを念頭に置いておくのは良いことかもしれない。

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