米国の第1四半期のベンチャーキャピタル業績の驚異的な内幕

テッククランチイベント

彼らの助けを借りて、数字を文脈化し、チャートやグラフが示す内容に事例に基づいた観察を織り込んでいきます。特に、遅延が激しいことで知られるシードデータの場合、文脈の追加は非常に重要です。さあ、始めましょう！

第1四半期の概要

PitchBookのレポートによると、2021年第1四半期に米国では約3,987件のベンチャーキャピタルラウンドが成立した。これらの取引額は690億ドルで、2020年第1四半期の結果から約93%増加した。

大まかに言えば、パンデミックにもかかわらず、米国は新年早々ベンチャーキャピタルにとって圧倒的なスタートを切りました。これは特に2020年通年の数字を考えると顕著です。昨年、ベンチャーキャピタリストは米国を拠点とするスタートアップ企業に対し、12,546件の資金調達ラウンドで約1,660億ドルを投じました。一方、第1四半期のペースが2021年後半も維持されれば、米国では約16,000件の資金調達ラウンド、総額約2,800億ドルに達することになります。

もちろん、未来は予測できないため、これらの予測は、第 1 四半期がいかに活発であったかを強調するためにのみ共有されています。2021 年の通年の記録を自信を持って予測するには、少なくとももう 1 四半期のデータを待つ必要があります。

ベンチャーキャピタルの今年の急速なスタートを支えたのは、包括的な活況でした。シード投資案件の取引量は数年ぶりの高水準を記録し、おそらく史上最高を記録した2018年第2四半期に匹敵する規模になると予想されています。2021年第1四半期のアーリーステージベンチャーキャピタルも堅調で、1,170ラウンドで145億ドルが投入されました。どちらの数字も、2021年の新たな記録更新に向けたペースを示しています。

次に、第1四半期に急増した後期段階の投資案件がありました。2020年には、後期段階のベンチャーキャピタル投資は3,504件の資金調達ラウンドで1,114億ドルに達しました。2021年第1四半期には、1,291件の投資ラウンドで約519億ドルが後期段階のスタートアップ企業に投資されました。

評価額と資金調達ラウンドの規模は全般的に上昇を続けています。米国を拠点とするスタートアップにとって、ベンチャーキャピタルから多額の資金を調達するのにこれ以上の好機があったとしたら、思い出せません。そして、データは、今がかつてないほど、あるいはそれ以上に好景気であることを如実に物語っているようです。

種子について詳しく見る

シードデータを正しく入手するのは非常に難しいことで知られています。ベンチャーキャピタルのカテゴリーの中で最も透明性が低い分野であり、SAFEなどの資金調達メカニズムの利用が近年拡大していることで、その難易度はますます高まっています。

それでも、PitchBookのデータによれば、第1四半期には「総投資額の割合が減少したにもかかわらず、エンジェル/シードおよび初期段階の投資は依然として堅調」であり、同社の推計によれば「第1四半期には1,500件を超えるこうした取引が発生し、これは当社のデータセットで追跡した四半期合計としては過去最高となった」という。

これを国際的な合計と比較したかったので、Crunchbase Newsの最近のグローバルベンチャーキャピタルレポートを精査しました。Crunchbaseによると、世界のシードラウンドの調達額は2020年第4四半期（42億ドル）から2021年第1四半期（41億ドル）までほぼ横ばいでしたが、今年の第1四半期は2020年第1四半期の39億ドルを上回りました。

しかし、Crunchbaseのデータ伝道師であるGené Teare氏が最近の投稿で指摘したように、シード取引に関連するデータは時間的な遅れが大きく影響します。「多くの場合、取引の40%は四半期終了後の1年間に追加され、50%から60%は2年後に追加されます」と彼女は説明しています。

PitchBookの推定値（既存のデータに基づく）と、シードデータを短期的に正確に入手するのは非常に難しいとCrunchbaseが認めていることを踏まえ、米国におけるベンチャーキャピタル部門の第1四半期の見通しについて投資家に尋ねたところ、彼らの報告は強気なものでした。

「2020年第2四半期に見られた減速を除けば、COVID-19は取引の成立ペースにそれほど影響を与えていません。必ずしも第4四半期よりも速いとか遅いとかではなく、単に忙しいだけです」と、Floodgateのパートナーであり、「Equity」ポッドキャストのレギュラーでもあるIris Choi氏は語った。

Freestyleのアーリーステージ投資家、ジェニー・レフコート氏は、昨年と比べて加速を感じたと述べています。「2021年第1四半期のシードラウンドの取引ペースは、私が20年以上（創業者として、そしてその後VCとして）見てきたどの四半期よりもはるかに速かったです。2020年第4四半期は当時は速いと感じましたが、2021年第1四半期と比較すると、今は遅く感じます。」さらに、「ラウンドの規模は大幅に増加し、評価額も上昇しました」と彼女は指摘しました。

Lefcourt 氏は、シード投資シーンのペースが速い要因として、多くの VC が旅行しないため時間に余裕があること、そして彼らのレーダーに興味深いスタートアップ企業が多数存在することを指摘しました。

別の投資家は、後者の点がプレシード段階でも当てはまることを確認した。「取引の流れはこれまで以上に活​​発になっています」と、プレシードのスタートアップに50万ドルから100万ドルを投資するクレオキャピタルのマネージングパートナー、サラ・クンスト氏は報告した。

サラ・クンストがアーリーステージでの資金調達の準備方法を説明します。

チェイ氏はまた、Y Combinator W21の最近の大規模なバッチは多くの素晴らしい企業が立ち上がっている証拠だと述べた。TechCrunchもこの点には同意せざるを得ない。というのも、最近、このコホートからお気に入りの企業について1つだけでなく2つの記事で議論せざるを得なかったからだ。

明らかに活況を呈しているプレシードおよびシード市場は、投資家が投資を確信し、資金を調達する方法に変化をもたらすでしょうか？答えは「イエス」でもあり「ノー」でもあります。

一方で、これほど早い段階で投資する際にステップを省略するのは理にかなわない。一方で、無駄にする時間はない、とレフコート氏は振り返る。

「今四半期の取引競争は熾烈でした」とレフコート氏は語る。「もし企業やチームに興味を持ったら、できるだけ早く面談に向かいます。そして、もし気に入ったら、タイミングのせいで機会を逃さないように、デューデリジェンスを迅速に行うためにスケジュールを空けておきます。」

最大ラウンドは加速する

シード投資が盛んで、初期段階の投資はさらに盛んであるが、米国では第1四半期の後期段階の取引が活発だった。

前述の通り、この期間の四半期合計は今年、過去の記録を塗り替える勢いを見せています。その様子を分かりやすく示すグラフを以下に示します。

チャートの最新バーにおける急上昇を支えているのは、1億ドル以上の投資を含む、最大規模の後期段階ラウンドの急増です。メガラウンド、超巨大投資、メガディールなど、何と呼ぼうとも構いませんが、重要なのは、2021年第1四半期に米国で167件の投資が記録されたことです。

ちなみに、これは2020年の合計336件の約半分に相当します。また、金額面でも決して劣っていません。第1四半期に米国で行われた1億ドル以上の資金調達ラウンドは417億ドルに達しました。このカテゴリーの総額は2020年全体で766億ドルとなり、過去最高を記録しました。

取引所は、後期段階の取引のペースが加速しているように見えるだけで、ラウンド数の増加は参加者の増加によるものなのか、それとも実際に取引がより迅速に行われているのかを知りたがっていました。CapitalGのLaela Sturdy氏はTechCrunchに対し、「見た目だけでなく、実際にこれらのラウンドは加速しています」と述べています。

彼女はさらに、「高成長企業はかつて12～18ヶ月ごとに資金調達を行っていましたが、今では成長段階にある企業が1年間に複数回資金調達を行うケースが増えています」と付け加えました。AgentSyncのようなスタートアップ企業でも同様の動きが見られます。スターディ氏はさらに、「企業が当初資金調達を計画していたよりも前にタームシート（条件説明書）を渡すことで、従来の資金調達サイクルを先取りする投資家が増えており、こうした動きを後押しする形で、受動的な資金調達が増えています」と述べました。

どうぞ私たちのお金を受け取ってください！

確かにシード投資は活発で、アーリーステージの投資家は資金を投入しています。しかし、少なくとも米国では、ベンチャー投資の最終段階は第1四半期にさらに活況を呈しました。

なぜでしょうか？いくつか推測があります。

流動性ラッシュ

ベンチャーキャピタリスト、クロスオーバーファンド、プライベートエクイティ、そしてフィデリティのような公開市場参加者が、ここ数四半期、積極的に資金調達と投資を行っていることは周知の事実です。誰もがそのことを知っています。

しかし、ここ数四半期で変化したのは、ベンチャーキャピタルの支援を受けたスタートアップの上場ペースが加速したことです。最近のSPACブームを差し引いても、超後期段階の流動性は目覚ましいものがあります。ですから、もし企業がわずか数ヶ月で業績を立て直し、上場して大儲けできるのであれば、後期段階の投資に巨額の資金を投じるのはなぜでしょうか？

Robloxをはじめとする企業は、それが可能であることを示しました。IPO市場はここ数週間でやや冷え込んでいますが、最大のスタートアップ企業への最後の資金が枯渇するほど、解放された流動性の泉が勢いを失ってしまう可能性は低いでしょう。

価格はいくらですか?

最後に、バリュエーションについて少し触れておきます。第1四半期に多額の資金が投入されたことだけでは不十分です。このデータには、個人投資家がスタートアップ株を購入する価格の急騰が反映されています。PitchBookレポートに掲載されているチャートを見れば、そのことがよく分かります。

ステージごとの数値を詳しく分析することもできますが、この画像1枚でスタートアップ株が現在いかに高騰しているかがお分かりいただけると思います。投資家はスタートアップの株式を保有するために、以前よりも高い金額を支払っています。特に後期ステージでは、初期段階では価格設定が確定しているラウンドが停滞する可能性があるにもかかわらず、その傾向が顕著です。しかし、SAFEやその他の非価格設定ラウンドが若いスタートアップの間で一般的になりつつあるため、私たちは初期段階と後期ステージのデータにより関心を寄せています。そして、これらはすべて上昇傾向を示しています。

まだ話したいことはたくさんあります。投資家たちに、取引のペースと、どのように適応してきたかについて尋ねました。彼らの意見は、取引を逃さないために、より迅速に行動する方法を見つけなければならなかったという点に集約されていました。このスピードと、今日の価格と金額を合わせると、少なくともベンチャーキャピタル市場は現時点でかなりリスク志向になっていると言えるでしょう。

2021年第2四半期も、今のところ大きな変化はないようです。