アンプリチュード、エアビーアンドビー、トゥイリオの株価は昨日の決算発表を受けて今朝急落した。
これらの企業はそれぞれ異なる業種で事業を展開しているため、同じグループにまとめるのは奇妙に思えるかもしれません。Amplitudeはデジタル製品分析、Airbnbは消費者向け宿泊施設レンタルのマーケットプレイス、TwilioはAPI経由でソフトウェア製品向けの通信サービスを販売しています。これらの企業に共通点はあるのでしょうか？
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その答えは、ウォール街の期待を下回った今年の成長予測にあるようだ。
アメリカの大手テクノロジー企業の収益拡大の鈍化には、私たちはあまり感銘を受けていませんが、どうやらこれは大手テクノロジー企業だけの問題ではないようです。彼らと同程度の規模の中小企業も同様の逆風に直面しているのです。
今朝は各社の業績を概観し、その後、AmplitudeのCEO、スペンサー・スケーツ氏のお話を伺います。最後に、現代のソフトウェア企業の成長率を示すより広範な指標を検証し、それらを総合してスタートアップにとっての教訓を探ります。
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今後の（財政的な）道のり
Airbnbについては説明の必要がないので、早速数字を見てみましょう。同社は予想を上回る売上高と、四半期初のGAAPベースの黒字を報告し、潤沢なキャッシュフローも生み出しました。特に、この経済状況下で創業からまだ日が浅いにもかかわらず売上高が20%増加したことを考えると、これは確かに良い結果と言えるでしょう。
しかし、Airbnbは第2四半期の売上高が前年同期比12～16%増加すると予想しています。これは2022年第2四半期の58%増と比べるとかなり低く、2023年第1四半期の20%増からも減少しています。投資家はこの予測を好ましく思っていませんでした。
Twilioに関しては、第1四半期の利益と売上高は予想を上回ったと報告したが、第2四半期の売上高予想は9億8,000万ドルから9億9,000万ドル、成長率はわずか4％から5％にとどまり、特にアナリストらが10億5,000万ドルというはるかに高い売上高を予想していたことを考えると、投資家の不満は高まった。
アンプリチュードの株価は、昨日の終値11.63ドルから、本日約9ドルで取引されています。なぜでしょうか？それは、第一四半期が悪かったからではありません。アンプリチュードは利益と売上高で予想を上回ったからです。
いや、問題は同社の将来に関する発言にあった。4月に約13%の人員削減を実施した後、アンプリチュードは通期売上高予想を2億8,300万ドル～2億9,100万ドル（19%～22%増）から2億6,600万ドル～2億6,900万ドル（12%～13%増）に引き下げた。
傾向が見えてきましたか？第1四半期はまずまずの成長を見せましたが、年末にかけては減速し、厳しい状況が続き、状況は悪化しています。これは、決して明るい兆しとは言えません。
減速の原因は何ですか?
これらの企業は、成長の一部が依然としてコロナ後の需要急増によって牽引されていた2022年の業績と比較されていることが一因です。例えば、Twilioは決算説明会で、「昨年と比較して非常に厳しい状況」にあると述べました。Airbnbは、コロナ後の目覚ましい収益増を記録した自社の業績を上回ろうと取り組んでいます。
もう一つの要因は、マクロ経済情勢の悪化です。大小を問わず企業におけるコスト削減の圧力は、多くのテクノロジー企業の収益増加に深刻な影響を与えています。
この点を例証するために、昨日 Amplitude の CEO と行った会話から、読みやすいように整理した短い抜粋をいくつか紹介します。
まず、経済の状況とそれがAmplitudeにどのような影響を与えるかについての彼の見解は次のとおりです。
今年は間違いなく、様々な面で厳しい年になるでしょう。それは避けようがありません。CFOのクリスが状況を注視していますが、[2023年第2四半期]から年末にかけて厳しい状況になるでしょう。疑いの余地はありません。まず第一に、私たちが目にしている最大の問題は、[2023年第1四半期]のマクロ経済状況が昨年のどの四半期と比べても悪化していることです。レイオフを行う企業が増え、支出削減も進みました。さらに、[Amplitude]は数量ベースの価格設定を採用しているため、他社よりも大幅な削減が見込まれます。
そして、マクロ経済の問題が、Amplitude と同程度の価格帯の製品を提供するソフトウェア企業にどのような影響を与えるかについての彼の見解は次のとおりです。
私たちにとって、（減速が）現れるのは、「（支出を）拡大する必要がないので、拡大はできない」という状況です。販売する新製品は、販売ペースを落とさざるを得なくなります。これは、初期段階のカテゴリーにいることの本質です。平均的な企業の場合、マクロ経済の変動の影響を受けやすいことをもっと正確に予測しておけばよかったと思います。今にして思えば、そこが少し難点でした。しかし、今はそれを実践しています。
スタートアップ企業にとっての教訓はシンプルだ。今年は成長がより困難になることを覚悟しておこう。
また、Twilio 社が今年、全体的な成長の一部を再加速させるという前向きな発言をしたとしても、スタートアップ企業はすぐに状況が改善すると期待すべきではない。
テクノロジー企業の成長率全般について簡単に触れておきます。今四半期は多くの企業を調査対象としましたが、やや散発的なものでした。以下は、ベッセマー・クラウド・インデックスによる、パブリッククラウド企業の過去の成長率を示すグラフです。傾向がわかるでしょうか？
まだご覧になっていない方のために、青い線はインデックスに含まれる企業の中央値であり、インデックスの開始以来、史上最低となっています。
ピーク時の評価額で株価が高騰していたスタートアップ企業が、今や顧客の支出低迷に対処しなければならない状況に、私たちは本当に同情しています。これは二つの面で同時に悪い状況です。
スタートアップにとって厄介なのは、上場企業とは異なり、未解決の問題が残ることです。Amplitudeは、2億5000万ドルの現金と市場性のある有価証券を保有し、四半期フリーキャッシュフローのバーンレートが数百万ドル単位であるため、厳しい1年の成長を乗り越え、力強く事業を軌道に乗せることができます。これは膨大な時間であり、既に上場しているため、市場の方向性を正しく見極めさえすれば、厳しい1年を何とか乗り越えられる余裕はほぼあります。
スタートアップにはそんな余裕はありません。売上高と現金残高の両方に対するバーンレートが高くなる傾向があり、未上場企業であるため、必要に応じて容易に自己資金を調達することもできません。結局のところ、流動性のある株式がなければ資金調達はより困難です。
上場テクノロジー企業の成長鈍化はスタートアップにも反映されている可能性が高いが、スタートアップには低成長期を耐え抜くだけの柔軟性がない。まさに板挟み状態と言えるだろう。
