米国のインフレ率は予想をわずかに上回り、消費者物価指数は昨年7.5%上昇し、ここ数十年で最大の伸びを記録しました。これを受けて、米国における金融引き締めへの期待も高まっています。
金利が上昇するにつれて、より安全資産の魅力が高まり、投機的な資産の魅力は低下するとの見方が広がっています。身近なところでは、金利上昇は上場テクノロジー企業のバリュエーションにとって概ね弱気な状況につながるという見方が一般的です。この理論を裏付けるのは、今朝のインフレ率の急上昇を受けて、市場前取引で株価が急落し、ハイテク株が下落を牽引しているという事実です。
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金利がハイテク企業の評価を押し下げるだろうという予想を誰もが共有しているわけではないことは注目に値するが、それは十分に標準的な見解であり、市場が私たちにとって自然な実験を設定してくれたのは喜ばしいことだ。
2022年の利上げが5回であろうと、4回であろうと、あるいは6回であろうと、少なくとも米国では、今年は金利が急上昇するでしょう。世界的には、中国と欧州の金融緩和政策は現状の金利水準で維持される見込みで、状況は玉石混交です。
しかし、テクノロジー企業の上場、大手テクノロジー企業、そしてスタートアップ投資といった米国市場は、世界市場にとって極めて重要であり、ここで起きることは世界の他の地域にも影響を及ぼすでしょう。急速な金融引き締めへの期待は、極めて重要です。
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今後の展望
今日のハイテク価格と活況を呈する市場の成り立ちを簡単にご説明します。2008年の金融危機を受けて、各国政府は経済活性化のため、超低金利をはじめとする金融メカニズムを通じて資金コストを低下させました。資金コストの低下は、債券などの伝統的に安全資産とされてきた資産の魅力を低下させ、利回りが非常に低迷し、場合によってはマイナスに転じることさえありました。
そのため、世界中で多くの資金が利回り追求に動きました。退屈な資金を投資する良い場所の一つは、他の選択肢が限られている中で、大きなリターンを生み出す可能性があると見込まれる資産や資産クラスです。その結果、資金はベンチャーキャピタルファンドや、市場全体と比較して平均以上の成長見通しを持つ株式、例えばハイテク株へと流れ込みました。
COVID-19は上記の傾向をさらに拡大、あるいは加速させたと言えるでしょう。パンデミックが蔓延するにつれ、多くの産業の価値は下落しました。2020年初頭の株式売りは記憶に新しいでしょう。当時、世界中のGDPが打撃を受け、株価は暴落しました。しかし、当初のパニックの後、投資家はあらゆる産業が依然としてソフトウェアを買わなければならないことに気づきました。多くのテクノロジー企業がパンデミックによるダメージをほぼ回避できることが明らかになったため、資金はテクノロジー株に殺到しました。
さらに、一部のテクノロジー企業はCOVID関連の追い風を受けました。つまり、勝ち組の業界には、さらに大きな勝者を選ぶ余地があったということです。Zoom、Peloton、DoorDash、Coinbaseといった名前が挙がりました。リストはご自身で埋めてみてください。テクノロジー株は市場の混乱に対するヘッジとなり、株価上昇への潜在的な道筋となりました。
したがって、金利の上昇とパンデミックの終息は、テクノロジー企業の評価をめぐる懸念と関連しているが、それぞれが明確に異なるため、その悪影響は相加的なものとなる可能性がある。
金利が上昇し、資金がより高価になり、安全資産の利回りが改善するにつれて、ハイテク株の相対的な価値は低下するはずです。さらに、パンデミックが収束し、他の産業がコロナ禍の灰燼から立ち直るにつれて、ハイテク株はより高価格のハイテク株と比較して好調に推移するはずです。したがって、ハイテク株、そしてスタートアップ業界の比較的若い世代のハイテク株にとって、今年は好調ではないと予想するのは、それほど突飛な見方ではないでしょう。
しかし、そうではないかもしれません。一部の大手企業が現在の決算サイクルで期待外れの業績を発表したとしても、テクノロジー業界は需要の観点から見ると依然として非常に健全な状態にあります。
パブリッククラウドが圧倒的なシェアを誇り、スタートアップ企業は潤沢な資金を保有し、ベンチャーファンドも既に設立されており、テクノロジーは依然として世界経済にとって重要な存在です。テクノロジー株は既に売られ過ぎている、あるいは長期的な見通しが十分に明るいため短期的な下落は問題にならない、という強気な見方もできます。
アメリカでは新たな金融の世界に突入しつつあることは明らかです。テクノロジーにどのような影響が及ぶのか見ていきましょう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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