シリコンバレー銀行が顧客に金融施策のパッケージを売り込んでいた頃、同行は自社の投資家へのプレゼンテーションで、「顧客の現金燃焼の増加」が「資金フローのバランスを圧迫している」と指摘した。
かつてシリコンバレーの中央銀行であった同行は、ベンチャー投資の減速に伴いスタートアップ企業の現金消費が「緩やかに、かつ徐々に」減少すると予想していたものの、2023年第1四半期のバーンアウトは「緩和されなかった」と株式市場に向けて発表した。これが預金基盤に悪影響を与え、これが後に銀行を破綻させる預金引き出しの引き金となった。
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数十時間後に破綻する前の銀行の報告書を読み返していたこのコラムでは、SVBの資産売却と債務整理における最も興味深い情報として、バーン統計を取り上げていた。おっと。
銀行の取り付け騒ぎの兆候に気付かなかったにもかかわらず、データセットは私たちの心の中で興味深い結論を導き出しました。少なくとも米国では、スタートアップ企業はバーンレートを真に削減することに失敗していたのです。
新たなデータは、より微妙な状況を浮き彫りにしています。SaaSletterが入手したBrexのデータのおかげで、より詳細な分析が可能になりました。後期ステージのスタートアップの支出削減を初期ステージのスタートアップと比較すると、規模の大きいスタートアップの方がより良い結果が出ていることがわかりました。
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問題は、それが理にかなっているかどうかです。調べてみましょう。
支出を削減し、燃え尽き症候群を削減
第1四半期には、後期段階の資金調達ラウンドの規模と評価額が急落したことを思い出してください。より大規模で評価額の高いスタートアップへの資金流入は減少しており、ユニコーン企業は現在、苦境（ベンチャーキャピタル投資の減少）、苦境（IPO市場の完全な停滞と、同規模の企業によるM&Aの低迷）、そして非常に厳しい状況（多くの後期段階のスタートアップ企業が、額面通りの新規投資に転換できないような紙面上の評価額しか持っていないという事実）に立たされています。
対照的に、CB Insightsのデータによると、アーリーステージの資金調達ラウンドは規模面で世界的に安定している。そのため、資金難は、小規模なスタートアップよりもレイターステージのスタートアップに大きく影響している可能性が高い。（この点を裏付けるように、PitchBookのデータによると、レイターステージのスタートアップでは、事業の初期段階にあるスタートアップよりも、必要資本と投資額の比率が悪化している。）
それを念頭に置くと、次の SaaSletter チャートはある程度合理的に思えます。
少しひねくれた見方をすれば、スタートアップの後期段階では資金調達が難しくなるため、初期段階の資本よりも価値が高くなります。つまり、より成熟したスタートアップの間では、より多くの保全努力を行うことが単純に理にかなっているのです。
さらに重要なのは、SVBデータの当初の解釈があまりにも広範すぎたことです。確かに、スタートアップが一夜にして収益性の高い大企業になるわけではありませんが、 バーンレートが予想よりも安定しているというだけでは不十分です。
上記のグラフは、資金調達に関して創業者の楽観主義の逆相関を示していると解釈できます。創業者が評価額と資金調達の可否について楽観的であればあるほど、今日の支出意欲は高まります。楽観的でなければ、支出意欲は低くなります。つまり、シリーズCおよびDのスタートアップの創業者はシリーズBの創業者よりも悲観的であり、シリーズBの創業者はシリーズAの創業者よりも自信がないと推測できます。一方、シードおよびプレシードの創業者は、どうやら冷静さを保っているようです。
よかったですね。
もう一度考えてみると、このグラフは少なくともある意味では、後期段階のスタートアップにとって、比較的若いスタートアップよりも良いニュースだと言えるかもしれません。なぜなら、後期段階のスタートアップは実際に支出を削減できているのに対し、小規模なスタートアップは、たとえ努力しているとしても、実質的なコスト削減を実現できていないからです。
これは、後期段階のスタートアップは支出のシフトに関してより機敏であり 、おそらく市場の期待にもっと迅速に対応できるということを意味している可能性があります。
大企業が小企業よりも機敏であると主張するのは少し奇妙でしょうか？もちろんです。しかし、大規模なスタートアップには、小規模なスタートアップにはないものがあります。それは、定期的かつ継続的なマーケティング予算です。人件費などとは異なり、マーケティング予算はあっという間にゼロにまで削減される可能性があります。そのため、後期ステージのスタートアップには、エンジニアリング、製品、営業チームをそのままに、いくつかの項目を削減することで支出を削減する選択肢があると考えられます。
この事実は、ステージごとに悲観論が高まっているという私たちのコメントが間違っているという意味ではありません。悲観論者は自分の感情に従って行動できるということです。そして、カット、カット、カット。
支出を27%削減したからといって、必ずしもスタートアップのバーンタイムラインが27%改善するわけではありません。しかし、投資家が既に成長志向に戻りつつあるため、レイターステージのスタートアップは、バリュエーションがわずかに回復するまで資金を有効活用できる可能性があります。これに損益計算書の改善が加われば、シリーズC以上のスタートアップが再び資金調達を行い、不況を乗り切るのに役立つかもしれません。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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