米国の仮想通貨取引大手コインベースの株価は、本日2021年第4四半期の業績を発表した際に当初急騰したが、投資家らが急騰をすぐに売り、株価は9%下落し、史上最安値をわずかに上回る水準で推移している。
同社は前四半期に投資家の予想を上回った。しかし、「暗号資産のボラティリティと価格の低下」を理由に、コインベースは第1四半期の月間小売取引ユーザー数（同社用語ではMTU）と総取引量が前四半期比で減少すると予想している。
コインベースの第4四半期
2021年第4四半期、Coinbaseの総売上高は25億ドルに達し、前年同期の5億8,510万ドルから増加しました。売上高の大幅な伸びは収益性の大幅な向上につながり、純利益は2020年第4四半期の1億7,680万ドルから2021年第4四半期には8億4,020万ドルへと急増しました。また、同社は昨年第4四半期のGAAPベースの1株当たり利益（希薄化後）を3.92ドルと報告しました。
投資家は、Coinbaseの売上高が19億4,000万ドル、1株当たり利益が1.85ドルになると予想していました。しかし、Yahoo Financeのデータによると、Coinbaseの売上高と利益の予想は、決算発表前にはかなり幅広く、売上高は11億9,000万ドルから24億4,000万ドルと予想されていました。
企業財務の数字的な側面を離れて、コインベースの四半期決算から仮想通貨業界との関連で何を読み取れるでしょうか？多くの情報が得られます。以下のグラフは豊富な情報を含んでいます。
上図を見ると、個人投資家の取引量は機関投資家の取引量のほんの一部に過ぎないことがわかります。しかし、個人投資家はCoinbaseの取引収益の大部分を占めているだけでなく、総売上高の大部分も生み出していることに留意してください。取引量は減少しているにもかかわらず、2021年第4四半期の個人投資家の取引収益は21億8,500万ドルであったのに対し、機関投資家の取引収益はわずか9,080万ドルでした。
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さて、Coinbaseにおける取引量と収益の面でビットコインが圧倒的な地位を占めていた時代は明らかに終わりました。ビットコインは、取引量と収益においてイーサリアムブロックチェーンと肩を並べたに過ぎません。そして最後に、上記を踏まえると、他の暗号資産が取引量と収益の両面で台頭していることは注目すべき点です。暗号資産の世界は、時としてたった2つのブロックチェーンと関連プロジェクトを中心に回っているように見えますが、Coinbaseの収益は全く異なる様相を呈しています。
なぜ株価が下がっているのですか？
Coinbaseは予想を大きく上回り、巨額の利益を計上し、前年同期比で大きく成長しました。では、なぜ株価は下落しているのでしょうか？答えは簡単です。市場は、企業がこれまで何をしてきたかよりも、これから何をするかを重視します。言い換えれば、ガイダンスは過去の好調な業績を凌駕する可能性があるのです。
Coinbaseが第4四半期決算を発表する前、市場は2022年第1四半期の売上高が16億9000万ドル、1株当たり利益が1.55ドルになると予想していました。同社の予測は、これらの目標を達成できない可能性を示唆していたのでしょうか？
コインベースが投資家に伝えた2022年第1四半期の見通しは以下のとおりです。
- 現在までの総取引量は 2,000 億ドルであり、同社の取引量は最近の四半期の取引量数値を大幅に下回るペースにあるようです (上記の表を参照)。
- 「サブスクリプションとサービスの収益」は第4四半期よりも低く、上記のデータポイントと合わせて、Coinbaseの売上高は2021年第4四半期と比較して2022年第1四半期に大幅に減少する見込みであるという事実を強調しています。
さらに先を見据えると、Coinbaseは年間平均小売MTUが500万から1500万と、非常に大きな幅になると予想しています。また、「ユーザー1人あたりの平均取引収益」は「2021年以前の水準」まで低下すると予想しています。投資家は成長のないストーリーを好みませんが、Coinbaseはそのようなストーリーを約束していません。
同社の収益報告会からさらに詳しい情報が発表される予定ですので、引き続きご注目ください。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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