運転不能な車を、注目の新興EVスタートアップ企業の数十億ドル相当の株式と交換するというのは、公的機関だけでなく、あらゆる投資家にとって伝説的な見返りだったはずだ。
昨年まで、フロリダ州の航空宇宙経済開発機関であるスペース・フロリダは、10年前に締結された巧妙なリースバック契約の結果、リビアンの株式3%を保有していると考えていました。11月のリビアンの大型IPO後、その株式はリビアンの現在の時価総額に基づくと約30億ドルの価値となり、スペース・フロリダの投資額の1,000倍以上のリターンとなりました。この投資総額は約200万ドルで、これには同社のワラントと引き換えにリビアンから試作品を購入する費用と、株式購入費用が含まれていました。
その代わりに、同局もリヴィアンも説明できない仕組みを通じて、スペース・フロリダは結局、同社の株式をわずか6万株しか保有しておらず、その価値は700万ドル未満であることが同局の公開記録で明らかになった。
では、そもそもなぜ商業宇宙ブースターがEVピックアップメーカーと関わるようになったのか、そしてその所有権はどのようにして消滅したのか。
スペース・フロリダは、リビアンがまだリビアンという名前だった頃、そして電気自動車を製造する以前から、リビアンと協業していました。2009年、RJ・スカリンジ氏はフロリダ州ロックレッジにある父親の研究開発会社からスピンアウトし、メインストリーム・モーターズを設立しました。当初の計画は、1ガロンあたり60マイルの燃費を実現する超高効率ガソリンクーペを設計し、軽量素材とモジュール式製造を用いてフロリダ州で生産を開始することでした。しかも、そのすべてを2013年末までに実現するというものでした。
フロリダ州エネルギー気候委員会は200万ドルのシードマネーを拠出しており、スカリンジ氏がプロトタイプの設計を行う小規模チームを雇用するのに十分な額だった。これはリヴィアンとスペース・フロリダとの契約とは別物である。ブルームバーグの報道によると、チームはエンジンを除く車両の設計図を作成するために昼夜を問わず作業した。設計図が完成すると、エンジン用のミニクーパーと共にデトロイトの契約製造業者に出荷された。
そしてスカリンジは、天才的なひらめきとも思える出来事を成し遂げた。2010年6月、同社初のプロトタイプがまだデトロイトでカスタムパーツと拾い集めただけの状態だったにもかかわらず、スカリンジはそれをスペース・フロリダに50万ドルで売却した。
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「当初は、フロリダに自動車製造工場を誘致する可能性もありました」と、スペース・フロリダの副社長であるデール・ケチャム氏は最近のTechCrunchのインタビューで語った。「しかし、私たちの興味をそそったのは、月や火星といった惑星外での活用の可能性でした。」
「ザ・ブルー・シング」の愛称で呼ばれる最初の試作機が2010年10月にフロリダに到着すると、スペース・フロリダ社は直ちにそれをスカリンジ社に年間100ドルでリースバックした。ブルームバーグによると、この車はまだ公道走行はおろか、生産開始もまだだった。しかし、情報公開法に基づく請求で入手した記録によると、同社はテストやデモンストレーションに使用することは可能で、その中にはNASAケネディ宇宙センターのシャトル着陸施設でスピードテストを行う計画（実現はしなかった）もあった。10年間のリース期間終了後、スカリンジ社はスペース・フロリダ社から100ドルを支払って車を買い戻すことができた。
しかし、スペース・フロリダの文書によると、「追加的な対価」として、この新興企業はスペース・フロリダに対し、今後10年間のいつでも1株当たり1,000ドルで償還可能な普通株100株を取得する権利証書も発行する予定だという。
「これは、私たちが過去に他の団体と行った小さな取り組みの一つです」とケチャム氏は振り返る。「おかげで私たちは利益の一部を得られ、彼らにもいくらかの資金を得ることができました。」スペース・フロリダは、この小さな企業にビジネスアドバイスも提供した。
スカリンジ氏はメインストリーム・モーターズの社名をアベラに変更した。2011年3月には再び社名をリビアンに変更し、スペース・フロリダにこの契約を繰り返すよう説得した。スペース・フロリダはさらに3台を100万ドルで購入し、再びリビアンに年間100ドルでリースバックするというものだった。リビアンは今回、スペース・フロリダにさらに200株のワラントを1株あたり1,843ドルで発行した。つまり、スペース・フロリダがこれらの株を償還するには、36万8,600ドルの費用がかかることになる。
リヴィアンにとって暗黒時代だった。スカリンジは投資家探しに奔走し、従業員は最小限の人員にまで減少していた。約束していた3台の車両を完成させたのは2014年6月、リース契約開始までには数ヶ月を要した。その後まもなく、サウジアラビアからの巨額投資を受け、スカリンジはリヴィアンをミシガン州に移転し、イリノイ州に工場を買収してフロリダ州を後にした。
しかし、彼は会社の一部を残した。スペース・フロリダは、2013年度の財務諸表にリヴィアンのワラント契約を計上した。最初のワラントは100株で、同社の「所有権の1%に相当すると推定される」と記されている。2つ目のワラントは200株で、「所有権の2%に相当する」。スペース・フロリダは、保有する300株が、将来がまだ不透明ではあるものの、この若いスタートアップ企業の株式の3%に相当すると考えていた。
「そういった投資を行うための投資ファンドがあります」とケチャム氏は述べた。「すべてが成功するわけではありません。企業が破綻すれば、他の企業と同じように絶望的な状況に陥るのです。」
しかし、リビアンは急落しなかった。実際、その進歩は指数関数的と言えるほどで、アマゾン、フォード、コックス・オートモーティブから数億ドルの資金が流入し、さらにT・ロウ・プライス、アマゾンのクライメート・プレッジ・ファンド、フォードなどからも数十億ドルの資金が流入した。
2018年、スカリンジ氏はTechCrunchに対し次のように語った。「スペース・フロリダとは良好な関係を築いています。彼らは私たちがそこで製造できることを期待していましたが、会社が成長するにつれて、自動車インフラの不足が問題になりました。彼らはかなりの数のワラントを保有しており、そのワラントの価値が高まっていることを考えると、会社の進歩に非常に満足していると思います。」
しかし、その価値は正確にはどれほどだったのでしょうか？ 2013年から2020年にかけて、スペース・フロリダは300本のワラントを、原価150万ドル弱で取得しました。その間、リビアンの時価総額は、2010年のスペース・フロリダ取引で想定された1,000万ドルから数十億ドルへと急騰し、株式分割も複数回行われました。（これは、リビアンの非上場企業としての初期段階で取得した数株でさえ、会社が成長し最終的に上場するにつれて、数千株にまで価値が上昇していた可能性があることを意味します。）
その間、スペースフロリダは、2020年10月までに提出された公開財務諸表によると、依然としてリビアンの株式の3％を所有していると想定していた。
ワラントは2020年末にようやく執行された。スペース・フロリダが10月に発表した最新の財務諸表によると、同局が保有するリビアン株はわずか6万株で、その価値は700万ドル未満だ。これは3%の株式保有に相当する金額の約500分の1に過ぎず、10年前にリビアンではなくナスダックに投資していた場合の利益の半分にも満たない。
「確かに少し違和感があります」と、資金調達済みのアーリーステージ企業を専門とする会計事務所、クルーズ・コンサルティングのCOO、スコット・オーン氏は述べた。オーン氏は、初期の株式保有比率は、より大きな投資家が参入してくることで希薄化したり、会社の資本再構成といった他の戦略によって削減されたりする可能性があると指摘する。「しかし、例えば10%の所有権が1%にまで下がることはあり得ます」と彼は言う。「完全に持ち分をなくすことはできません」
リヴィアンは、株主の守秘義務を理由に、スペース・フロリダのワラント契約や株式保有状況についてコメントを控えた。スペース・フロリダは財務諸表の数値については異議を唱えなかったものの、「取締役会によるこれらの問題に関する方針の検討が完了するまで」投資額についてはコメントを控えた。
ケチャム氏は「それでも州にとって非常に良い投資であったことが証明されるだろう」と予想した。
大きな、そしていくぶん不可解な食い違いにもかかわらず、スペース・フロリダはリビアンを裁判で訴える予定はない。「リビアンとの関係はこれまでも、そしてこれからも良好です」とケチャム氏は述べた。「彼らは必要なことをしてくれました。私たちは何よりも彼らの成功を願っています。」
しかし、失踪はそれだけでは終わらない。どちらの組織も、投資の歴史を塗り替えかけたRivianのオリジナルプロトタイプ4台がどうなったのかをTechCrunchに伝えることはできなかった。
