ソフトウェア企業は第3四半期の業績が非常に好調であると報告している

テッククランチイベント

成長と期待

まずは、決算シーズン中は無意識のうちにThe Exchangeのリサーチデスクも兼任しているベンチャーキャピタリスト、RedpointのJamin Ball氏が、今週発表されたSaaSおよびクラウド関連銘柄の決算概要をお届けします。ご存知の通り、先週の決算内容には少々期待外れでした。

今週の合計は次のとおりです。

ご覧の通り、第3四半期にはグループ内で1社が予想を下回りました。予想通り、そのSurveyMonkey社は、第4四半期の売上高見通しが市場予想を下回った3社のSaaS企業のうちの1社でした。このチャートから読み取れるのは、第4四半期の業績見通しが市場予想を上回ると予想したグループのうち、80%弱が強気な見方をしているということです。これは第3四半期の業績見通しも同様で、目標を10%以上上回った企業も少なくありません。

データの中には、私が探求したい2つの物語があります。1つ目はCOVID関連の摩擦、2つ目はCOVID関連の加速です。世界中のすべての企業が少なくとも前者の摩擦を経験しています。例えば、パンデミック中に自社製品の需要が急増した企業でさえ、思うように事業を展開できない販売市場に対処しなければなりません。

デジタルトランスフォーメーションが急速に進んでいると報じられているソフトウェア企業にとって、COVID-19によるマイナスがプラスを上回っているかどうかが問題となります。今週、The Exchangeが第3四半期決算発表後にインタビューを行った3社の事例を通して、この問題を探っていきます。

加速するデジタル変革の再来

ピンアイデンティティ

今週取り上げた3社のうち、最も苦戦したのはPing Identityだった。第3四半期の利益予想を上回ったにもかかわらず、同社の株価は第3四半期の数字を下回ったことで急落した。

同社の売上高は3%減少しましたが、年間経常収益（ARR）は17%増加しました。予想を上回ったにもかかわらず、なぜ株価は下落したのでしょうか？第4四半期のガイダンスはやや弱めと解釈できます。上のチャートではわずかに上回ったと表示されていますが、下限値はアナリスト予想を下回ったため、予想を下回る可能性が出ています。

PingのSaaSへの移行が現在も長期的にも収益拡大をもたらすと期待していた投資家たちは、同社の第4四半期の予測に興奮していなかった。

Pingの業績についてCFOのRaj Dani氏と話をしたところ、第1四半期のCOVID-19関連のショックの後、取引活動は回復したとのことでした。しかし、取引は段階的に進められ、展開の遅れなど、段階的な展開が加速しました。Pingの経営陣は、リモートワークが進む世界において、アイデンティティ管理製品がエンタープライズITにおいて重要な役割を果たすと確信しているにもかかわらず、この状況はPingの成長をやや鈍化させました。

ダニは決算報告の中で、「新規受注と更新の両方の契約期間は、コロナ以前のレベルに近づいて正常化し始めている」と述べており、これは良いことだが、「コロナ禍による経済の不確実性の蔓延」によって企業の購買パターンが変化し、「取引規模が若干縮小し、ドルベースの純維持率が低下した」とも述べている。

Pingは、世界最大手の企業2社におけるパイプラインについて強気な姿勢を見せており、幹部との会話の中で、パイプラインを収益に転換できると見込んでいると述べている。ただし、投資家の期待ほど早くは実現しないかもしれない。

Pingは第4四半期に予想を上回るペースで業績が加速する可能性があるが、第3四半期の業績予想を上回りながらも株価が下落したことは、投資家の期待がいかに高いか、そして株式市場が直近の業績を犠牲にして将来の成長に注力していることを示している。スタートアップにとって、そこには学ぶべき教訓がある。

Jフロッグ

次にJFrogです。第3四半期の売上高は予想を上回りましたが、実質利益は未達でした。第4四半期の売上高予測は予想を上回りました。

JFrogは、今年上場を果たしたソフトウェア企業としては珍しく、黒字経営の実績を残してきました。直近四半期の業績は前年同期比で約40%増と、調整後利益を生み出す力強さは、ソフトウェア企業の財務実績を注視する上で、特異な存在と言えるでしょう。

倹約的なスタートアップはJFrogのIPO価格に注目する必要がある

Exchangeは、JFrogのCEOであるシュロミ・ベン・ハイム氏と今四半期について、また電話会議の前にPingが同社のCOVID関連の業績について私に話していた内容について話し合った。

ベン・ハイム氏によると、市場にはCOVID-19の影響が出ているという。しかし、彼はすぐにJFrogのビジネスモデルが他の企業とは異なり、パンデミック中でも機能している理由を詳しく説明した。CEOによると、JFrogはボトムアップ型のアプローチで営業活動を行っており、ARR（売上高経常収益）を生み出すために多額の資金を費やす、従来の重厚で標準的なエンタープライズ向け営業モデルを避けているという。つまり、JFrogは、従来の営業組織が頼りにしていた出張やカンファレンスなどのほとんどの活動が中止されたことによる影響は比較的少なかったということだろう。

ベン・ハイムCEOはまた、JFrogが開発者からの記録的な需要に直面しており、業界セグメント別の会議を積極的に開催することで市場へのアプローチを強化できるようになったと述べました。また、ハイムCEOは、COVID-19の影響によるDevOpsツールへの需要の高まりとは別に、JFrogの新たな無料プランとクラウドの柔軟性が需要を牽引していると称賛しました。

Ping Identityは、一部の取引の展開が遅れ、短期的な成長に悪影響が出ているにもかかわらず、市場は引き続き好調な動きを続けると予想しています。一方、JFrogの販売モデルは、COVID-19がもたらした変化にリアルタイムで対応するのに役立っています。いずれの場合も、市場が好調な動きを見せていると信じている企業です。つまり、ソフトウェア企業は、彼らの予測が正しければ、引き続き成長を続けるはずです。ただし、その成長率は販売モデルや顧客構成によって異なるでしょう。

ビッグコマース

BigCommerceに移り、今年初めに会社が株式公開を申請して以来、時々話をしていたCEOのブレント・ベルム氏に電話で話しました。彼の会社の直近の業績について話を聞きました。率直に言って、第3四半期は会社にとって好調な時期でした。

Shopifyの好業績四半期後、BigCommerceはIPO価格帯を引き上げ

ここ数四半期における BigCommerce の成長率は次のとおりです。

• 2020年第1四半期: 前年比30%増
• 2020年第2四半期: 前年比+32%
• 2020年第3四半期: 前年比+41%

すでに株式を公開しているソフトウェア企業の収益成長率が パーセンテージ で加速するのを見るのは印象的で、稀なことです。

BigCommerceでは2つのことが起こっています。まず、ベルム氏は、COVID-19によるeコマースの急激な増加は事実であり、同社にとって悪いことではないと述べました。これは驚くべきことではありません。次に、ベルム氏はBigCommerceが株式公開によって恩恵を受けていることを強調し、上場によって業績と事業運営の可視性が向上し、より多くの顧客を獲得できたと主張しました。

COVID-19と現在の収益という点に限って言えば、BigCommerceはCOVID-19関連の摩擦よりも加速の影響をはるかに多く受けているようです。これにPingとJFrogの状況を合わせると、COVID-19によって引き起こされた市場の変化が、最終的にプラスに転じたと考えているソフトウェア企業の方が、そうでない企業よりも多くなっているように思われます。

これは、インタビューメモや、第 3 四半期の業績と第 4 四半期の期待値のグラフからわかります。

外部的なショックがなければ、ソフトウェア株は2021年を好調な状態で迎えることができるでしょう。VCが休暇から戻った後に資金調達を希望するスタートアップにとって、今週は素晴らしいニュースが満載です。