収集用トレーディングカードの製造で最もよく知られている企業であるToppsが、SPACを通じて株式を公開するというニュースがTwitter上で話題になっている。
選定されたブランクチェック会社との逆合併により、株式ベースで11億6,300万ドルの価値が算出されました。これにより、Toppsは一種のユニコーン企業となります。また、eコマースとデジタルの両方の側面を持っているため、技術的にはフルーツテクノロジー企業。
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なぜ私たちが関心を持つのか？それは、Toppsとその製品が、特定のブロックチェーン上で希少なデジタルアイテムを作成することに強い関心を持つ人々の間で人気があるからだ。そう、この野球カード会社が上場するということは、実際に暗号通貨を購入して投機することなく、NFTブームに資金を投入する手段と捉えられやすい。
そして、どうやらToppsはキャンディ分野で多くの資産を所有しているようですが、それは気まぐれだと思います。
それでは、Topps のデッキを見て、この企業が実際の、そして適度に魅力的な現在の事業に基づいて評価されているのか、それとも将来の NFT 関連の活動から得られる可能性のある収益に基づいて評価されているのかを尋ねながら、少し笑いましょう。
トレーディングカード
Topps とは？ フィジカル スポーツ＆エンターテイメント（トレーディングカード）、デジタル スポーツ＆エンターテイメント（デジタル コレクタブル、アプリ、ゲーム）、ギフト カード（外部ブランドのギフト カード）、コンフェクション（キャンディー）の 4 つのカテゴリーに分類されるビジネス ユニットの組み合わせです。
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規模の面では、同社の物理的な商品と菓子事業が圧倒的に収益を牽引しています。データは以下の通りです。
まず、同社のプロフォーマ調整EBITDAが2019年から2020年にかけてほぼ倍増したことに注目してください。これは、超調整後収益性の積極的な拡大です。同社のフィジカルスポーツ事業が2019年から2020年にかけてどれだけ成長したかに注目してください。約50%の増加は、昨年の同社の好調な成長に貢献しました。
2021Eの欄にある一連の予測を見ると、Topps社がここ数四半期に見られたコレクターズアイテムのブームが今後も続くと予想していることは明らかです。コレクターズアイテムブームを理解するには、退屈な資本家と過剰な思考を持つ人々がミーム銘柄に熱狂をもたらしたのと同じ熱狂を、野球カードなどの類似アイテムにも当てはめれば良いのです。
トップス社は、レアトレーディングカードへの投機熱が今後も続くと信じ込ませようとしている。こうした状況は、同社製品への市場全体の関心を高める可能性があるからだ。以下は、同社のSPAC資料から抜粋した、笑える内容のスライドだ。
もちろん。
Toppsには良い点がいくつかあります。多様なチャネルで商品を販売し、IPラインナップを拡大して新商品を継続的に提供しているという点で、ある程度の多様性があります。例えば、2018年にはマーベル、2019年にはディズニー、2020年にはF1と提携しました。
しかし、ほとんどの人がトップスに興味を持つ理由は、同社が2021年に収益が22％増加して6億9,200万ドルになると予想していることや、今年の調整後EBITDAマージンが100ベーシスポイント低下して15％になると予想していることではないと私は考える。
いいえ、私はこう思います:
ブロックチェーンのロゴを見てください。
トップス社は2020年にデジタルアイテム「ガーベッジ・ペイル・キッズ」シリーズでNFT事業に参入していたことが判明した。そして今後、同社はブロックチェーン上の「トップス社の他の資産やライセンス」を活用することで「収益機会の拡大」を目指している。
同社はそうすることで「一次市場と二次市場からの収益」が得られると見込んでいる。つまり、新しいデジタルアイテムを販売し、その転売額から手数料を得るということだ。なるほど、なるほど！ マーケットプレイスは結局のところビジネスであり、ここで見られるように、NFTの世界でも取引が行われているのだ。
しかし、もしToppsがNFT業界を席巻するとは思っておらず、デジタルトークンの世界で理論的なマイニングを行い、他人の得意分野を商品に変えるという同社の中核事業からより多くの収益を得るという戦略がうまくいかないとしたらどうでしょうか？残念なことに、同社の成長予測には「保守的なブロックチェーンの想定」が含まれているのです。もはや逃げ場はありません！
同社は、デジタル事業が2020年の事業全体の5.5%（3,100万ドル）から、2021年の予想売上高の6%（4,100万ドル）に成長すると予想しています。これは控えめな数字です。また、トップス社は、キャンディ事業の売上高が、今年、すべてのデジタル施策による収益を70%上回ると予測しています。
Topps社のSPACは奇妙な存在です。同社が近年、順調な収益成長を遂げているという事実は否定できません。また、一部の事業展開は利益率の観点から見てかなり魅力的であることも否定できません。しかし、NFTゲームによるさらなる上昇の可能性がなければ、多くの投資家が子供の頃に最もよく覚えているレガシーカードゲームへの投資に熱狂するとは思えません。
NFTに強い投資家なら、Toppsはまさにうってつけかもしれません。そうでなければ、現代のSPAC市場における安売りコーナーからToppsを選ぶのは想像できません。
Exchangeは4月12日月曜日まで休止となります。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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