SaaS 企業にとって、成長だけではもはや十分ではないかもしれません。
ベンチャーキャピタリストでありSaaSの達人でもあるジェイソン・レムキン氏は昨日、Monday.comの最新決算報告に関するメモを共有した。チーム生産性向上サービスである同社の第1四半期決算で得られた好材料を強調し、レムキン氏は同社が直近四半期において力強い成長と125%の純収益維持率を発表したことを指摘した。
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レムキン氏によると、Monday.comの急成長は、株式市場が同意するかどうかに関わらず、ビジネスの観点から「SaaS市場は依然として非常に好調」であることを示しています。市場に関する指摘は的を射ています。上場テクノロジー企業の価値が現在の水準に達するまでには6ヶ月かかり、昨年の民間資本ブームの余波は、スタートアップ市場にまだ波紋を広げています。
SaaSセクターは2021年当時と変わらず、今年も投資家の支持から大きく外れているにもかかわらず、レムキン氏はSaaSファンダメンタルズは依然として堅調だと考えている。その理由は容易に理解できる。Monday.comの第1四半期は好調だったにもかかわらず、同社の株価は過去最高値の1株当たり450ドルから今朝は100ドル強に下落している。
Monday.comは、SaaS市場における企業がかつてよりもはるかに厳しい評価基準で評価されていることを示す好例です。そこで、同社の第1四半期の業績予想と実際の業績、アナリスト予想と同社のガイダンス、そして市場が同社の現状をどのように見ているかを分析してみましょう。
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結果として得られる画像は、ユニコーン企業が特に注目するべきものです。結局のところ、次のような結果を投稿したくないユニコーン企業はどれほどいるでしょうか？
月曜日の第1四半期決算、2022年のガイダンス
Monday.comは、2022年度第1四半期の売上高が前年同期比84%増の1億850万ドルだったと発表しました。同社の発表によると、純ドル維持率は125%で、「ユーザー数が10人以上の顧客」では135%、「年間経常収益が5万ドル以上の顧客」では150%に上昇しました。
つまり、成長という点では、Monday.com は素晴らしい第 1 四半期を過ごしたことになります。
利益はどうでしょうか？ ええ、ありません。Monday.comの純損失は6,670万ドルに拡大し、非GAAPベースの営業損失も前年比で4,380万ドルに拡大しました。
しかしながら、Monday.comの損失規模は驚くべきものではなかった。同社は調整後純損失が予想を下回り、売上高はアナリスト予想を上回ったと発表した。簡単に言えば、同社は第1四半期に予想を上回る業績を発表し、投資家からは今のところ肩をすくめる程度の反応しか得られていない。
今後の見通しとしては、月曜日も状況は依然として良好です。同社は成長見通しを以下のように説明しています。
- 2022年第2四半期：「総収益は1億1,700万ドルから1億1,900万ドルで、前年比66%から69%の成長を示します。」
- 2022年：「総収益は4億8,800万ドルから4億9,200万ドルで、前年比58%から60%の成長を示します。」
ヤフーファイナンスのデータによれば、両数字はアナリストの予想を上回っている。アナリストは第2四半期の収益を1億1,090万ドル、年間の収益を4億7,450万ドルと見込んでいた。
だから何？
Monday.com の市場価値は約 46 億ドルで、現在の ARR の 10 倍強の価値があります (第 1 四半期の収益を 4 倍して計算すると、非経常収益もいくらか含まれますが、今朝の私たちのニーズには十分近い数字です)。
これは2021年のSaaS企業のバリュエーション基準と比較すると悲惨な数字であり、ユニコーン企業にとって明確な警告となるはずです。市場環境の改善を機に上場を期待している、高値で取引されている非公開企業の多くは、投資家の注目を集めるためにMonday.comと競合することになるでしょう。Mondayの株価はユニコーンよりもはるかに低いため、これは困難な課題となるでしょう。
Monday.comの第1四半期決算報告に対する投資家の反応は、ユニコーン企業への期待度調査と言えるでしょう。現在の収益倍率で、SaaS企業の業績水準を達成できるでしょうか？達成できない場合は、その理由は何でしょうか？また、上場に際して、どの程度の値引きを受け入れる用意、あるいは受け入れる意思があるでしょうか？
ユニコーン企業のうち、100%以上の成長率で上場を果たし、ARRが5億ドル近くに達した後もその数字を維持できる企業はどれくらいあるのだろうか。大部分か？一部か？それとも少数か？
レムキン氏が述べたように、良いニュースは、ソフトウェア販売が依然として素晴らしいビジネスであるように見えることです。悪いニュースは、たとえ業績が市場予想を上回ったとしても、急成長と巨額の損失は以前ほど価値がないということです。皆さん、頑張ってください。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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