インスタカートの投資家であるキャピタル・グループは、同社株の株価を見直し、オンライン食料品配達サービスの価値評価を引き下げました。このニュースは、同じくデカコーン企業であるインスタカートの株式を保有するフィデリティなどの企業による同様の株価見直しに続くものです。
インスタカートの2021年の評価額が過大だったと認める投資家がまた一人増えたのも、全く驚くには当たらない。同社は、新たな409A評価額によって社内評価額が引き下げられた数ヶ月後の5月に上場を申請した。
しかし、価格改定の規模の大きさには頭を悩ませている。パンデミック中に積極的な資金調達を実現したインスタカートの時価総額が、実際には昨年投資家が試算した額のほんの一部に過ぎないとしたら、他のユニコーン企業はどうだろうか？数十億ドル規模のスタートアップ企業で、現在それほど価値がない企業はいくつあるだろう か？もっと簡単に言えば、次の資金調達ラウンドを前に、実質的に角を折られたユニコーン企業はいくつあるだろうか？
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この質問は重要です。なぜなら、私たちは市場におけるユニコーンの数とその価値の多さにしばしば注目するからです。例えば、Crunchbaseによると、現在1,372社のユニコーン企業があり、その価値は約4.6兆ドルです。ちなみに、テクノロジー業界のビッグ5（Apple、Amazon、Microsoft、Meta、Alphabet）の現在の価値は6兆ドル弱です。
Instacart の割引をそのままユニコーン市場に適用すると、何が残るでしょうか?
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紙のユニコーン、鉛筆で描いた評価額
2022年には、新規ユニコーンの誕生ペースが急激に鈍化しました。これは、メガラウンド（1億ドル以上の投資）の減少が一因です。こうした大規模な資金調達イベントは、世界中で資本が利回りを追い求めた2020年と2021年に、多数の新規ユニコーン企業を生み出す一因となりました。
それ以来、いくつかのことが変わり、ブルームバーグは、多くのインスタカート投資家が同社の価値について評価を見直していると報じている。
キャピタル・グループは、ニュー・エコノミー・ファンドのウェブサイトに掲載されたレポートの中で、6月末にインスタカートの株価を1株あたり45.84ドルで評価したと述べた。[…] キャピタル・グループによるインスタカートの最新の評価額は、3月末の1株あたり119.96ドルから62%下落している。T.ロウは、3月31日時点の1株あたり96ドルという評価額の最新情報をまだ発表していない。
Instacartの時価総額が62%下落したとはいえ、実は最悪の事態ではない。最近上場した一部のテクノロジー企業は、さらに急激な下落に見舞われている。Coinbaseは2021年の直接上場以来、過去最高値から84%下落しており、同じく2021年にIPOしたVimeoも過去最高値から87%下落している。
しかし、Instacartの評価額変更に注目しましょう。これは目新しいだけでなく、大規模に事業を展開する非上場企業にとって重要な出来事だからです。Instacartはスタートアップ企業が目指す企業であり、規模が大きく、企業価値が高く、IPOを目指しています。だからこそ、非上場市場における投資家心理の変化を象徴する指標となるのです。
2021年にちょうど10億ドルの価値があったユニコーン企業に62%の割引を適用すると、現在の価値は3億8000万ドルになります。20億ドルのスタートアップ企業の価値が62%下落すると、7億6000万ドルになります。スタートアップ企業が62%の評価額下落に耐え、ユニコーンの地位を維持するには、26億3100万ドルの価値が必要になります。
Instacartの値下げ 後も、どれだけのユニコーン企業が存在し続けるでしょうか？Crunchbaseのデータによると、リーダーボード上のユニコーン企業の平均時価総額は15億2000万ドルです。これは、私たちが想定する転換点である26億3100万ドルを大きく下回っています。つまり、Instacartと同程度の価格改定が行われれば、世界のユニコーン企業の少なくとも半数以上がユニコーンの称号を失うことになるのです。
データをさらに深く掘り下げてみると、Crunchbaseのリーダーボードには時価総額30億ドル以下の企業が約1,104社含まれていますが、データには四捨五入が含まれているため、企業がどの位置に位置しているかを正確に判断するのは少々困難です。これらの企業はユニコーンの地位を失うリスクが最も高いと考えるのが妥当でしょう。つまり、ユニコーン企業のわずか267社、つまり19.5%が、62%の割引から逃れられるということです。
では、一体どれだけのユニコーンがもはや神話上の存在ではないのでしょうか？少し意外ですが、 今日のユニコーンのほとんどは少なくとも危険水域に陥っています。これは投資家にとって、そしてS-1提出書類に命を懸ける私たちにとっても良いニュースではありません。流動性の枯渇は今後も続く可能性が高いでしょう。市場がこれほどまでに資金が不足している状況で、誰が上場を望むでしょうか？
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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