過去数四半期は、ベンチャーキャピタリストや起業家にとって予想通りには進まなかった。パンデミックによる不況で新興企業への民間投資の流れが激減したのではなく、COVID-19がもたらした経済の変化が多くの企業に追い風をもたらしたのだ。
ベンチャーキャピタリストは第2四半期と第3四半期に支出を増やし、リモートワークへの移行、電子商取引の急成長、学校の閉鎖によりソフトウェアの需要が急増したことで民間投資総額を押し上げた。
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スタートアップの回復はシリコンバレーのいたるところで見られる。パンデミックのさなか、スタートアップ企業は新たな資金調達を行い、その後も（そしてまた資金調達を繰り返している）。COVID-19の影響を直接受けたスタートアップ企業でさえも新たな兆しを見せており、投資家がZoomで小切手を切る方法を学ぶにつれ、地元の起業家シーンも成長している。
しかし、これは幸運な出来事ではあるものの、全体像ではありません。TechCrunchが様々な情報源から収集したデータは、初期段階の女性起業家がパンデミックの影響を特に大きく受けていることを示しています。
Exchangeは数週間前にこの話題に触れ、「女性が創業または共同創業した企業による資金調達ラウンドの数は前年比で減少し、それらのラウンドに投資された金額は2017年の水準まで落ち込んだ」と指摘しました。他のデータによると、パンデミックの影響は男性よりも女性に大きくのしかかり、起業計画の遅延につながっていることが示されています。
今朝、The Exchangeは、FLIK Female Founders Report、PitchBook、January Ventures、そして#MeTooハッシュタグが代表性についての世界的な議論を巻き起こしてから3年後のベンチャーキャピタルとスタートアップの変化に関するBalloonのレポートによって収集された情報を基に、女性創業者向けのVC市場の変化についての理解を深めています。
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VCの回復
パンデミックの影響は第2四半期に感じられ、Reliance Jioが調達した資本を差し引くと、VC投資は2020年第1四半期比で9%、前年同期比で23%減少した。
第3四半期には状況が一転しました。北米のスタートアップは370億ドル、アジアのスタートアップは240億ドル、欧州のスタートアップは90億ドルを調達しました。The Exchangeの報道によると、「アジアの結果は、当社のデータセットが記録されている限り、少なくとも2018年第4四半期以来最高でした。欧州の合計は、2019年第2四半期に記録した最高水準に並びました」と述べ、「北米以外のベンチャーキャピタルは、両社を合わせると、ここ数年、いや過去最高の四半期となったかもしれません」と付け加えています。
第1四半期後半の不安から、第2四半期は平凡な結果に、そして第3四半期は好調な業績へと転じた。一部の人にとっては、目覚ましい復活だったと言えるだろう。
女性創業者は抑制される
2020年第3四半期、米国では女性創業者（男女混合の創業チームを持つ企業を含む）が136件のベンチャーキャピタル取引を行い、総額4億3,400万ドルを調達しました。この金額は2020年第2四半期比で48%、2019年第3四半期比で36%減少しました。
PitchBookがまとめたヨーロッパのデータを見ると、状況はより複雑です。女性のみの創業チームによるヨーロッパの取引フローの割合は4%前後で停滞しており、2020年第3四半期には地域的な最大値すら記録されていませんでした。一方、男女混合の創業チームによる取引は、同四半期の取引全体の16.1%という記録的な数字をかろうじて達成しました。
この期間の資金面では状況が逆転し、欧州ベンチャーキャピタル市場における女性および男性チームの割合は、2020年第2四半期の12.6%から第3四半期には11.9%に低下しました。一方、女性のみの創業チームによるVCシェアは、2020年第2四半期の1%から第3四半期には2.3%に上昇しました。
こうした結果、全体としては賛否両論の結果となりました。女性が創業または共同創業した企業への投資額はユーロベースで過去最高を記録しましたが、少なくとも1人の女性を含む創業チームによる取引件数は2014年第3四半期以来の水準にまで減少しました。
ヨーロッパでは、状況は様々な意味で（それでもまだ残念ではあるものの）やや改善しました。一方、アメリカでは、女性起業家にとってデータはほとんど後退の兆しのように感じられました。
パンデミックがベンチャーキャピタル市場を揺るがし、女性創業者への資金調達は2017年の水準に落ち込む
スタートアップを立ち上げる女性にとって、ベンチャーキャピタルの現状が不均衡で低迷しているのはなぜでしょうか？ここ数週間かけて徐々に蓄積してきた調査やレポートに基づき、いくつかの仮説を立てました。
シード段階のボトルネック
2020年のFLIK女性創業者レポートによると、資金調達を目指していた女性が創業したプレシード（72.3%）およびシード段階のスタートアップ企業（72.4%）の大多数が、2020年に目標額を調達できなかったことが示されています。比較すると、シリーズAの女性創業者のうち、当初の目標額を調達できたのは40%で、これはまだ半分にも満たないものの、やや成熟したスタートアップ企業の方が追加資金調達のチャンスが高かったことを示唆しています。
同レポートでは、250人の女性起業家に対し、資金調達目標を達成できない要因について質問しました。回答者の多くは、投資家によるVCへの資金配分凍結、COVID-19の影響で評価額を引き下げようとするVC、そして資金調達について学ぶためのリソースの不足が、資金調達の目標達成を阻む要因であると回答しました。
COVID-19時代が長引く中、VCはデューデリジェンスとソーシングのためにZoom通話の先を見据えている
VCへの資金配分が凍結されるのは、資産クラスの将来が不透明で、既存の投資対象に固執したい場合に限られます。ベンチャーキャピタルの大半は依然として白人男性であり（この点については、もう少し詳しくお話ししますが）、ベンチャーキャピタル業界のネットワークの大半も白人男性です。つまり、VCへの資金配分の凍結は女性起業家に不釣り合いなほどの打撃を与え、BIPOC（有色人種、黒人、先住民族）の女性起業家にとってはさらに悪いニュースです。
リソース不足が成功を阻み続けているものの、この分野では希望が見え始めています。ロリータ・タウブは、マイノリティ起業家向けのニュースレターを執筆し、エクイティフリーのアクセラレーターが急増し、Yコンビネーターのスタートアップスクールは再開され、通年開講となりました。
📚創設者：LaaS（ロリータ・アズ・ア・サービス）をどうやって実現するかを考えている間に、「私がどのようにお役に立てるか」を示すマップを作成してみようと思いました。目標は、よりスケーラブルな方法で、お客様、私、そしてお客様をサポートすることです。
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— ロリータ・タウブ（@lolitataub）2020年10月29日
ジェンダーバイアスの高まり
ジェニファー・ニューンドルファーとマレン・バノンが設立したJanuary VCは、米国と欧州のアーリーステージの女性起業家100人を対象に、季節ごとの調査を実施しています。最新の9月の調査は少し古いものですが、私たちの調査には依然として関連しています。
同社のデータによると、米国と欧州の女性起業家100人のうち、65%が自身の性別が成長を阻害していると感じており、これは今年4月の50%から増加している。他のデータも同様に顕著で、「起業家コミュニティから支援を受けていると感じている」と回答した人はわずか43%で、4月の50%から減少している。また、VCコミュニティから支援を受けていると感じていると回答した人はわずか11%で、4月の15%から減少している。
そうなると、さらに悪いことに。
しかし、朗報もありました。ベンチャー市場の回復に伴い、女性起業家たちは資金調達に対してより楽観的になってきています。9月時点では、女性起業家の約67%が資金調達に対してより楽観的であると回答しており、これは4月にはわずか27%でした。
期待された変化は実現しなかった
なぜ女性起業家にとって状況はもっと早く改善されないのでしょうか？変化の欠如が原因の一つかもしれません。私たちは、何が変化を生まないのかに関するデータをいくつか持っています。
他の企業が偏見なく意思決定や協働を行えるよう支援することを目的とするソフトウェアスタートアップ企業、バルーンがまとめた調査では、#MeToo運動を受けて2017年に「ベンチャーキャピタルやスタートアップ分野の女性創業者、起業家、投資家」がどのような変化を望んでいたかを調査した。
その後、研究グループは2020年に実験を再実施し、実際に何が変化したかについての認識を収集しました。データの中には勇気づけられるものもあり、参加者の17.2%が2017年に「教育とワークショップ」の充実が役立つと回答し、22.7%が実際にその効果が見られたと回答しました。
他のデータポイントはより失望させるもので、2017年の参加者は2020年の回答者が実際に見たよりも多くの行動規範の改訂を期待していました。しかし、他のデータポイントとは一線を画すデータポイントがありました。それは、指導的役割に女性が就くことです。2017年の参加者の34.5%が、指導的役割に女性が就く必要があると回答しました。しかし、バルーン氏によると、2020年には「指導的役割に女性が就くようになったと感じた参加者は0%」でした。
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ベンチャーキャピタルとスタートアップの業績について議論する際に、性差別が女性の活躍を阻んでいるという点を取り上げるのは当然です。#MeToo運動で提起された主要な問題がほとんど進展していないのを見ると、女性起業家をはじめとする業界における女性を取り巻く状況の変化がいかに少なく、そしていかに遅いかが浮き彫りになります。
ここ数ヶ月、投資家たちはベンチャーキャピタル業界に二極化が起こっていると繰り返し指摘してきた。優秀なスタートアップは資金調達に成功しているが、それ以外の企業はミーティングの開催に苦労しているのだ。今日のデータは、この二極化がスタートアップの指標や実際の信頼性だけによるものではなく、女性を傷つける根深い性差別によるものである可能性を示唆している。
今後、The Exchangeはこのテーマについて、より肯定的なデータを報告したいと考えています。そうしていただけると嬉しいですね。
