ロードスタウンの犬たち

テッククランチイベント

ローズタウンの業績の混乱と、それに伴う自社の予測との乖離はそれ自体注目に値するが、同時にSPACの合併に対するセンチメントの変化を示唆している可能性もある。リターンは低迷し、SECは楽観的すぎる予測を懸念し、議会は好景気を調査中だ。

今朝、私たちはローズタウンの業績を調べていますが、私たちが注目しているのは 1 社だけではないと考えてください。他にも条件に合う企業があり、そのうちもっと多くの企業が該当するでしょう。

おっと

ローズタウンは、SPAC設立前に投資家にとって魅力的に見えるよう注文残高を水増ししたとして、空売り筋から非難されている。同社はこの疑惑に反論している（SECは現在調査中）。しかし、ローズタウンの株価下落を見ると、今のところ空売り筋が優勢であるようだ。

参考までに、ローズタウンの株価はSPAC取引後、1株あたり31.80ドルまで上昇しました。本日、同社の株式は1株あたりわずか8.29ドルで取引を開始する予定です。

投資家が同社への関心を失っている理由は容易に理解できます。2020年8月のSPAC販売資料に掲載されている以下のチャートをご覧ください。

ローズタウンは、2,200台の販売台数、1億1,800万ドルの売上高、4,500万ドルの設備投資を見込んでいました。そして、右側の列の最初の箇条書きにあるように、「追加資本なし」が投資家への売り文句でした。これは、将来的に希薄化や負債の増加がなく、会社の財務状況が不安定になるような事態にならないことを意味します。

そしてついに決算が発表されました。Lordstownが2021年第1四半期に発表した内容は以下のとおりです（TechCrunchの報道と同社の決算資料より）。

• 販売台数は1,000台で、約束より50%以上減少した。
• 今年第 1四半期の設備投資額は 5,300 万ドルで 、2021暦年の 4,500 万ドルの予測を大幅に上回ります。
• 同社はまた、「2021年の営業費用の予想を1億1500万ドル上方修正」し、「事業計画を完了するために追加の資本を調達する」必要性を生み出した。

横糸。

まだまだあります。同じプレゼンテーションの次のスライドをご覧ください。

キャッシュフローがプラスになるのに十分な資本があったのに、わずか数四半期でさらなる資本が必要になるなんて、一体何が変わったのでしょうか？上のスライドには、同社は研究開発費として約9,000万ドルを支出する必要があると書かれています。 実際、同社は2021年第1四半期にその金額を支出しました。

同社の収益報告書より：

やれやれ。

まあ、私は証券弁護士ではありませんが、これはちょっと受け入れがたい話です。もし会社が約束通りの行動をしてくれると期待していたら、かなり腹が立ったでしょう。そして、結局はそうしませんでした。しかも、かなりの額です。

先ほど貼り付けた最後のスライド抜粋に戻ると、同社は実質的に予備資金と思われる3億2000万ドルを保有すると発表していました。一体どうなったのでしょうか？ローズタウンは今年の設備投資額を「2億5000万ドルから2億7500万ドル」、研究開発費を「2億8000万ドルから2億9000万ドル」と予想しています。それで、その通りになったわけです。

イエスがキリストをタップダンスしている、これは会社が市場に売り込んでいるイメージとはまったく異なります。

ローズタウンは、プレゼンと実績に乖離が見られる唯一のSPACではない。しかし、これはSPACのプレゼン資料は単なる売り込みであり、約束ではないことを如実に示している。

買い手は注意せよ、というわけではなく、買う側でよく知らない人や、売る側でよく知っているべき人のことを心配しているだけです。

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