上場や買収される前に時間をかけて規模を拡大するスタートアップは、株式を保有する従業員にとって、長期的には大きなリターンをもたらす可能性があります。大きなリターンというのは、テクノロジー企業はエグジットにおいて世界で最も価値の高い企業の一つであることが証明されているからです。長期的なリターンというのは、スタートアップが流動性イベントを開催し、株式を保有する従業員にいくらかの資金を還元するまでには何年もかかる可能性があるからです。
今日、従業員にローンを借りて株式を担保にする別の選択肢を与えることでビジネスを構築したQuidという会社が、その成長する機会を狙った新しいファンドを発表した。
Quid は、Unity、Palantir、Crowdstrike、Uber、Lyft など約 24 社の従業員に融資を行った後、新たに 3 億 2,000 万ドルの資金を調達し、より多くのスタートアップ企業と直接連携して従業員向けプログラムを運営するとともに、従業員自身とも直接連携して資金を活用する予定です。
目的は、IPOに向けて順調に成長している新興企業30社以上を選定し、株式の時価総額の最大35%を貸し付け、1社あたり最大3000万ドルを従業員への融資の形で割り当てることだ。
QuidはTroy Capital（Uber、Bird、SpaceXなどのグロースステージ投資で名を馳せた投資家）によって設立され、Troyの2人のマネージングパートナー、ジョシュ・バーマン氏とアンソニー・タッカー氏（下の写真）もQuidを運営しています。バーマン氏はMySpaceの創業者を務めるなど、スタートアップとテクノロジー業界で長年の経験を積んでいます。一方、タッカー氏は若く、今日のテクノロジーの動向や変化に強い関心を持っています。
Quidは2018年に、株式に預けられていた資金すべてを融資に充てるため、最初のファンドである2億ドルを調達し、今年初め（コロナ禍以前）にTroyから正式にスピンオフした。
Quid社によると、この最新のファンドには、オークツリー・キャピタル、デイビッドソン・ケンプナー、そして後期段階の大手テクノロジー企業の役員を含む無名の戦略的投資家らが支援しているという。おそらくQuid社は、まさにこれらの企業と協力して、従業員にさらなる流動性を提供することになるだろう。
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Quidが取り組んでいる、あるいは別の見方をすれば利益を上げている問題は、将来有望なスタートアップ企業の株式が、本来ならリスクの高い投資に繋がる可能性のある分野に人材を引き付ける大きな原動力となっている点だ。しかし、その株式に紐づく資金を解放するには、通常、流動性イベントが必要となる。（実際、「quid」は二重語の遊びで、流動性を意味すると同時に、お金を意味するスラングも含んでいる。イギリス英語では、quidはイギリス通貨ポンドのスラングで、これはラテン語の「何かと引き換えに何かを得る」という意味のquid pro quoに由来すると考えられている。）
最近では、こうした流動性イベントが以前ほど急速には起こらなくなっている。その理由の一つは、ベンチャー業界に潤沢な資金が流通しているため、企業がより長期にわたって非公開のままでいられるようになり、ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティの資金を活用して成長を促進し、より公的な方法で資本を調達する必要がなくなったためである。
一部の企業は、従業員に流動性を提供するために、別の投資家が既存の株式を買い上げるセカンダリーラウンドを実施しますが、必ずしもそうとは限りません。また、これらのプロセスには時間がかかることもあります。従業員は、不動産購入、教育費などの多額の支出、あるいは会社の株式の買い増しのために資金を必要とする場合があります。そこでバーマン氏とタッカー氏は、自らの資金でこれらの問題に対処する機会を見出しました。
Quid の仕組みは非常にシンプルです。Quid は、借り入れ額に対して年間 7% の定額手数料を徴収します。この手数料は、借り入れた人が会社にどれだけの株式を保有しているかに基づいて算出され、Quid 自体がその株式の価値を計算します。
バーマン氏によると、その評価額は過去の資金調達ラウンドに基づく部分もあるが、株式が流通市場で取引されているかどうかなど、その他の要因も考慮する必要があるという。自己資本を担保とした融資は、流通市場で株式を売却する代わりになるという位置づけで、高成長企業であれば、株式を保有し続けることで長期的に大きなリターンを得られるというメリットがある。
融資を受けた人は、株式が現金化可能になった後に、融資時の株式価値に基づいて合意された金額のみを返済することになります。Quidは税金の支払いも行い、企業価値が安定または上昇すると想定することで、融資そのものを保証しています。
「もしその企業がセラノスやウィーワークのような企業だと判明したら、私たちがリスクを負います」とバーマン氏は述べた。そのような場合、全額の返済は求められない。
ただし、Quidのローンは誰でも利用できるわけではない。バーマン氏によると、これまでに提携した企業はわずか24社だという。同社は成長率、評価額、その他の要素に基づいて企業を審査し、その中から厳選した企業のみを選定している。
しかし、Quid が投入できる資金が増えたことや、10 億ドル以上の価値を持つ「ユニコーン」ステータスに達した企業のプールも大幅に大きくなったことから、このリストは今後さらに大きくなる可能性があります。
投資の世界の多くのことと同様に、これは非常に単純なアイデアのように思えます。そのため、模倣されない方が不思議でしょう。
また、過去数年間に登場した巨大な投資手段と、資金を投資するための十分な機会を見つけるだけでも困難だったこと、そしてそれがどのようにして特に悪い無分別な賭けにつながったかを考えると、このようなサービスが適切に処理されなければ、またしても悪い賭けになってしまう可能性も想像できます。
「巨額の資本を持つファンドはたくさんあります」とタッカー氏は述べた。「しかし、私たちにとって重要なのは顧客との関係です。ローンの引受能力と顧客との関係をうまく組み合わせることなのです。」
