年末のIPOの波は続いており、今回はC3.aiがS-1申請書を第3四半期のデータで更新し、正式なデビューに近づいている。
この新たなデータは、ユニコーンAI企業の事業がCOVID-19時代にどう進展したかを市場にさらによく知らせ、上場を目指す同社の株式を一般投資家が評価するのに役立つはずだ。
TechCrunchは以前、C3.aiの7月31日締め四半期の業績について調査しました。本日、その次の会計期間である10月31日締め四半期に関する情報を入手しました。
C3.aiの数字を最初に調べたとき、このAIスタートアップは歴史的に収益が力強く伸びており、2019年4月31日と2020年4月31日を期末とする会計年度では9,200万ドルから1億5,700万ドルに伸びているものの、最近の四半期では拡大ペースが鈍化していることに気付きました。
2020年10月31日時点の状況についてご説明します。C3.ai にとって何が変わったのか、そして何が変わらなかったのかを見ていきましょう。
C3.aiの成長ストーリー
C3.aiは、2019年10月31日を期末とする四半期において、サブスクリプション（粗利益率が高い）とサービス（粗利益率が低い）の収益を合わせた総収益3,890万ドルを計上しました。この数字は、2020年1月31日を期末とする四半期には4,130万ドルに増加しました。
その後、C3.aiは前四半期比での成長が止まりました。その後の3四半期は、前年同期比で成長を維持しましたが、2020年1月31日を期末とする四半期以降、ドルベースでの成長がさらに加速したことを示す3ヶ月間の実績はありません。
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上記で共有した数字を含む収益結果は次のとおりです。
同社の最新四半期は、C3.ai の収益成長が停滞しているという見方を覆すものではない。
とはいえ、同社のデータには明るい兆候もいくつか見受けられます。例えば、2021年4月30日を期末とする当会計年度の最初の2四半期は、わずかな成長にとどまっているように見えますが、北米以外の地域での事業拡大は明るい兆しです。
2020年10月31日までの2四半期における北米の売上高は、2019年の同時期と比較してほぼ横ばいでしたが、EMEA（欧州・中東・アフリカ）の売上高は1,640万ドルから2,280万ドルに増加しました。また、C3.aiのアジア太平洋地域の売上高は、同時期に28万6,000ドルから240万ドルに増加しました。
おそらく、パンデミックが過ぎ去れば北米での成長は回復するだろうが、その間も同社の投資家や支援者にとっては他の大陸で新たな兆しが見られるだろう。
企業の残存履行義務（RPO）からも情報を得ることができます。RPOとは何でしょうか？同社によると、「残存履行義務とは、確定済みの契約上の収益のうち、まだ認識されていないキャンセル不可能な収益を表し、将来の期間に収益として認識されるもの」とのことです。これは、予約と非常によく似ています。（OpenViewの定義では、予約は「一定期間に締結された契約の価値」とみなすことができ、これが私たちの主張を裏付けています。）
重要なのは、企業のRPOベースを見て、将来の収益を積み上げているのか、それとも既に消費しているのかを確認できることです。RPOが増加すればするほど、企業の将来的な成長が期待できます。
会社名は次のとおりです。
残存履行義務から認識されると予想される収益は、2020年4月30日および2020年10月31日時点でそれぞれ約2億3,970万ドルおよび2億6,740万ドルであり、そのうち1億3,230万ドルおよび1億3,340万ドルはそれぞれ今後12か月間およびそれ以降の残りの期間に認識されると予想されます。
したがって、今後の四半期にはいくらかの成長が加わりますが、その数字に加速的な変化を叫ぶものは何もありません。
C3.aiの繰延収益はやや改善しており、2020年10月31日期末時点で8,200万ドルに達し、2020年4月30日期末の6,030万ドルから増加しました。これはやや強気な見方です。
いずれにせよ、私はC3.aiが10月四半期に好業績を上げると予想していました。なぜでしょうか？それは、前四半期が横ばいだったからです。ですから、同社がS-1を更新する際に、より印象的な数字を発表するのは当然のことでした。同社は、この業績が来ると分かっており、IPOのタイミングもそれに合わせていたのです。
むしろ、前四半期と比べると、横ばいの四半期となりました。
では、なぜ同社は上場するのでしょうか？C3.aiは約2億9,000万ドルの現金、現金同等物、および短期投資を保有しており、特に過去数四半期で営業キャッシュフローが黒字化したことなどから、豊富な流動性を有しています。つまり、今回のIPOは、同社の成長ストーリーが最も影響力を持つ時期ではなく、好調な市場環境を狙ったタイミング戦略と言えるでしょう。
価格がいくらになるか見てみましょう。
