ブリッジラウンドは後期ステージで流行している

資金調達に関しては、ほとんどのスタートアップはプレシードラウンドからIPOまでスムーズに進むわけではありません。急成長中のテクノロジー企業は、例えば前回のラウンドの条件よりも少しだけ追加資金を調達するなど、特定の段階で一旦立ち止まることがあります。

これは、経済が悪化し、スタートアップがエクステンションラウンドやブリッジラウンドの資金調達に意欲的になる場合に特に当てはまります。なぜこれらのラウンドは、マクロ経済が低迷している時期に人気が高まるのでしょうか？それは、スタートアップが次のプライスドラウンドの資金調達前に成長のための時間をもう少し確保できれば、直近の評価額をより堅持できる、あるいは正式な資金調達時にそれを上回る可能性もあるからです。

すべてのスタートアップは資金調達の延長を望んでいるが、十分な資金がない

企業のキャップテーブルなどをサポートするソフトウェアサービスであるCartaのデータによると、ブリッジラウンド（同社独自の用語で「企業がより大きな資金調達を待つ間に選択する可能性のある暫定的な資金調達の一種」）の人気が高まっていることが示されています。これは、TechCrunchがこの問題に関する報道を踏まえて予想していた通りです。しかし、この資金調達方法の人気が最も高まっている分野は、やや意外でした。調達資金が最も少ない企業が、ブリッジラウンドの活動が最も活発化しているわけではないことが判明したのです。

もう少しいただけますか？

下のチャートにあるCartaのデータによると、シードステージのスタートアップではブリッジラウンドが依然として非常に人気があります。シリーズAのスタートアップは以前よりも多くのブリッジファイナンスを調達しましたが、シリーズBはここ数四半期に比べてやや減少し、シリーズCは最近の最高水準とほぼ同水準でした。

シリーズD以降のステージのスタートアップになると、状況はより複雑になります。2022年第2四半期には、シリーズD以降のステージのスタートアップほどブリッジキャピタルを調達する可能性が高くなっているようです。

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一見すると、これは意外に思えるかもしれません。なぜでしょうか？昨年はメガラウンドが非常に人気だったからです。例えば、CB Insightsは2021年に1億ドル以上の資金調達ラウンドを1,573件数えました。こうした資金の波の中で、これらの資金を調達したレイターステージの企業は現在、潤沢な資金を保有しており、ブリッジラウンドを望む、あるいは必要とする可能性は低いと考えるかもしれません。

話はさらに続きます。後期段階のスタートアップ企業は昨年、多額の資金を投じました。今年、ベンチャーキャピタリストと話をしたところ、2021年には一部の非上場企業のバーンレートが制御不能になったことが明らかになりました。つまり、皮肉なことに、昨年の資金調達額が大きかった企業は、今日より多くの資金を必要としている可能性があるということです。

さらに、後期ステージのスタートアップは 株式市場の動向に最も敏感です。そのため、現状では新たな条件で新たな資金調達ラウンドを行うことを避けたがる可能性が最も高いでしょう。なぜでしょうか？ダウンラウンドで資金調達したい企業などいないからです。そのため、定額で資金を追加し、新たな価格での資金調達までの時間を企業に与えるブリッジイベントは理にかなっていると言えるでしょう。

特に、昨年巨額の資金調達を行ったシリーズD+ラウンドの企業が2022年のIPOを計画していた場合、それはおそらく実現せず、期待されていた資金調達は凍結されることになります。そこで、ブリッジファイナンスが重要になります。

特筆すべきは、TechCrunchのブリッジラウンド（私たちの用語ではエクステンションラウンド。この2つの用語はほぼ同義語です）に関する記事は、主にアーリーステージのスタートアップを扱っていることです。どうやら、私たちが取り上げているのはニュースのほんの一部に過ぎないようです。レイトステージのブリッジラウンド市場については、できる限り早く詳しくお伝えします。