今四半期、パブリッククラウド企業の好調な業績は、終わりのないIPOサイクルの影に隠れてしまいました。ここ数週間、私たちがやや見逃していたもう一つの出来事は、株式市場がパブリッククラウド企業の株価を史上最高値に押し上げたことです。
これらの出来事は互いに関連しており、SaaSやAPI配信型ソフトウェアを開発するスタートアップにとって良い兆候となっています。これらのスタートアップは、クラウドベンチャー投資の環境を好調に保ち、企業価値を歴史的な水準まで引き上げています。
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レッドポイントのジャミン・ボール氏による最近の分析によると、ウォール街を満足させた収益結果には、2020年第2四半期から第3四半期にかけて収益成長が加速しているクラウド企業の数の増加が含まれている。
賢明な読者なら、第2四半期の決算発表後にThe Exchangeがボール氏と話をしたことを覚えているだろう。その会話には、パンデミックと突然のリモートワークにより需要が急増していたとされるソフトウェア部門の第1四半期から第2四半期にかけての収益成長のほぼ一様な減速をどう調整するかという悩みも含まれていた。
ボール氏が提示した仮説の一つは、SaaS企業が第2四半期に締結した契約は、四半期後半に締結された場合、第3四半期まで目立たないだろうというものでした。理由が何であれ、第3四半期はクラウド関連の業績がはるかに好調であり、セクターの強化を示唆しています。
不透明なプライベートマーケットの動向を探るスタートアップウォッチャーにとって、これは有益なデータポイントです。ベンチャーキャピタル業界で、取引が加速し、合意までの時間が数週間から数分に短縮され、先取りが新たな常態となっている理由に少し戸惑っているなら、これがその理由の一部です。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
アメリカ経済と世界経済のデジタル化が前倒しされる中、ソフトウェア企業にとって今は絶好のタイミングです。これは、SaaS企業Smartsheetの今四半期の決算にも顕著に表れています。The Exchangeは、CEOのマーク・メイダー氏に、予想を上回り株価上昇につながった同社の最近の決算について話を聞きました。アナリストによる上方修正も続いています。
今朝は、収益成長が加速しているクラウド企業の数に関するデータを調べ、Smartsheet の結果を詳しく分析して何がわかるかを確認し (ヒント: 中小企業は重要です)、すべての調査結果をスタートアップ市場自体に適用して、できるだけ情報を得た状態で週末を迎えられるようにします。
公共の加速
少し失礼かもしれませんが、クラウド企業の第3四半期の収益加速に関するボール氏のグラフを以下に埋め込みました。（同様のデータセットに興味がある方は、Twitterで彼をフォローしてみる価値があります。）データは次のとおりです。
このグラフは、第2四半期のクラウドの前年比成長率から第3四半期の前年比成長率を差し引いたものです。この数値が1より大きい場合、企業の前年比成長率が第2四半期から第3四半期にかけて加速したことを示しています。上記のグラフで1%以上の成長率を示すクラウド企業の数が多いほど、クラウド市場全体の成長が加速していることを意味します。
2020年第2四半期には、テストに合格した企業はわずか7社でした。第3四半期には25社を超えました。
Smartsheetは、この文脈で議論するのに興味深い企業です。同社の成長率は第2四半期から第3四半期にかけてわずかに縮小しているため、私たちの調査対象には当てはまらないと思われるかもしれません。もし同社の成長が加速していないのであれば、なぜ私たちが注目する必要があるのでしょうか？
第3四半期は41%増から38%増に減速し、急成長は見られなかったものの、予想を上回り、アナリストはその後株価を引き上げました。減速とこれほどの好評価？一体何が起こったのか、考えてみましょう。
Smartsheetの直近四半期決算は、成長率（売上高）と収益性（1株当たり利益）の両方において予想を上回りました。同社は、成長を後押しする数々の業績指標を詳細に発表しました。具体的には、年間契約額（ACV）が前年同期比42%増、ACVが5万ドルを超える顧客が前年同期比73%増、ACVが10万ドルを超える顧客が同期間比83%増となっています。
ドルベースの純保有率125%を考慮すると、モルガン・スタンレーは同社が「2021年には力強い成長に向けて勢いづいている」と満足げに述べた。今週の決算発表前の株価は1株あたり約62ドルだったが、決算発表後の利益の一部を戻した現在、株価は1株あたり69ドルを超えている。
スマートシートはどのようにしてウォール街の支持を獲得し、力強い成長が期待できるという印象を市場に与えることができたのだろうか？マダー氏によると、スマートシートはCOVID-19の流行下において、以前よりも販売戦略を練っており、市場へのアプローチ方法を変える必要があると述べている。
また同社の業績には、最高財務責任者（CFO）が「中堅・大企業での強さ」と「中小企業部門での安定」と評した内容が含まれており、あらゆる規模の企業で妥当な、あるいはより良い購入意欲があることを示唆している。
マダー氏はインタビューの中で、中小企業は今日の経済において依然としてプレッシャーにさらされていると明言したが、小規模企業は、予算が削減されることが多いにもかかわらず、依然として投資決定を下す必要があり、必要なソフトウェアを支出に組み込むことができると付け加えた。
さらにCEOは、COVID-19の影響を最も受けた業界では成長率が約15%だったと述べた。最も影響を受けた業界では、この数字は75%にまで上昇した。パンデミックの先を見通すことができれば、さらなる成長の可能性が秘められている。
投資家はそう考えているようだ。そして、スマートシートと、さらに急成長を遂げている同業他社に対するこうした楽観的な見方が、ベッセマー・クラウド・インデックスで測定される同社の総合評価額を史上最高値に押し上げる一因となっている。
さて、スタートアップについて話しましょう。
プライベートアクセラレーション
パブリッククラウドの好調が、ベンチャーキャピタルの関心という点でソフトウェアスタートアップを牽引していると言えば簡単でしょう。ここ数ヶ月で見られるように、取引のペースが加速し、Twitterなどのソーシャルプラットフォーム上で投資家からバリュエーションに関する不満が上がっているのも、この理由の一つでしょう。
しかし、そこで止まってしまうのは単純すぎる、あるいは少なくとも不完全だと思います。実際、スタートアップの成長も加速しているのではないかと考えています。少し大胆な予測ですが、直感で予測してみると、第2四半期から第3四半期にかけてパブリッククラウド企業で見られた成長とほぼ同じ割合で、スタートアップの成長が加速しているのではないかと予想しています。
ボール氏のCOVIDソフトウェアタイムラインが、単に上場企業だけではなく、すべてのクラウド企業に適用されれば、私たちの楽観的な見方にある程度自信を持てるだろう。
これで状況は明確になった。取引の猛烈なペースも納得できる。 12月も後半に入ってからのニュースの急増も、それほど奇妙ではない。ソフトウェア業界はどこもかしこも活況で、沸騰した鍋はどんな野菜も煮る。1
最後に、第3四半期のスタートアップの成長について、少し面白おかしくも不完全な分析をしましたが、いよいよ第4四半期のスタートアップの成長について報告する時が来ました。ぜひ数字を用意してください。必要なんです。
- 私は試した。
