暗号通貨市場にとって大きな週になりそうだ。
木曜日には、「マージ」と名付けられたイーサリアムのシステムアップグレードが実施され、世界最大かつ最も重要なブロックチェーンの一つが、現在のプルーフ・オブ・ワーク方式からプルーフ・オブ・ステーク方式へと移行します。この技術的変更は、プルーフ・オブ・ワーク方式に固執する競合ブロックチェーンにとってどのような前例となるのかなど、多くの疑問を提起しています。
イーサリアムの統合は「すべてを解決する」わけではないかもしれないが、機関投資家による導入を促進する可能性がある。
統合は、イーサリアムの環境負荷に対する予想される変化という文脈でしばしば議論されます。プルーフ・オブ・ステークはビットコインほどの計算入力を必要としないため、ブロックチェーンはネットワークを稼働させるためにビットコインのような多数のコンピューターを動員する必要がなくなります。これは良いことです。
しかし、アップグレードにそれ以上のものを期待していたなら 、もう少しお待ちください。他の特典はもう少し先になるかもしれません。
Exchange では、スタートアップ、市場、お金について調査します。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
TechCrunch+で毎朝読んでください。または、毎週土曜日にThe Exchangeニュースレターを受け取ってください。
先週、来たるマージへの期待についてアナリスト、投資家、そして創業者から集めた意見を読み、このイベントに対する私の見方は一変しました。マージが長らく待ち望まれていたことを考えると、イーサリアムブロックチェーンのあらゆる部分を一気に崩壊させるのではないかと予想する人もいるかもしれません。しかし、そうではありません。
むしろ、Ethereumが解き放とうとしているのは、全く新しい現状というよりも、むしろ将来の変化のための基盤となるようだ。当然のことながら、Ethereumの規模を考えると――おそらく今日、開発者が基盤として、そしてその上に構築するブロックチェーンとして最も人気がある――単一のアップグレードサイクルで世界を変えることを期待するのは、少し愚かだったかもしれない。
マージ
環境への影響と分散化の間のトレードオフは興味深いものです。
一方で、近々予定されているEthereumの統合により、膨大な計算能力、ひいては電力需要が削減されるはずです。一方で、プルーフ・オブ・ステークはプルーフ・オブ・ワークよりも本質的に分散性が低いと批判する声もあります。統合後のETHステーカー貴族制か、あるいは様々なビットコインマイニング大手やマイニングプールか、どちらかを選ぶことになるのでしょう。どちらでも構いませんが、これは暗号通貨界における宗教対立の兆候と言えるでしょう。
つまり、イーサリアム統合の影響は不確実であり、活発な議論が交わされる状況です。そのため、以下に意見をまとめる際には、もちろん反対意見も存在することを念頭に置いてください。それでも、私たちの思考を導くために、情報に基づいた意見を考慮する価値はあります。
まず少し意外なのは、合併によってイーサリアムブロックチェーン上の取引コストが下がるわけではないということです。Symbolic Capitalのマネージングパートナーであり、Polygonの共同創業者であるサンディープ・ネイルウォール氏は、TechCrunchに対し次のように述べています。
合併に関する大きな誤解の一つは、イーサリアムのガス料金が下がるというものです。これは事実ではありません。合併によってネットワークの二酸化炭素排出量はほぼ100%削減されますが、エコシステムにとって大きな問題となってきた高額なガス料金がなくなるわけではありません。
オートノミー・ネットワークのCEO兼創設者であるジェームズ・キー氏も同様の見解を示している。
ほとんどの人は、マージによってイーサリアムのスケーラビリティ（取引手数料の削減）がすぐに向上するわけではないことに気づいていません。これは多くの段階の最初の段階であり、スケーラビリティは後のアップグレードで実現されます。
したがって、週末に NFT を数セントでイーサリアム チェーン上に発行できることを期待していた場合は、期待しすぎないでください。
しかし、この統合によって新たな可能性が開かれるでしょう。ステーキングをより一般的に奨励することで、特定の暗号資産を固定し、利回りを得ることを指すステーキングは、ブームのようなものになるかもしれません。ステーキングは債券の購入に似ています。つまり、通貨（米ドル）を特定の資産（ブロックチェーン）に固定（ステーキング）し、その見返りとしてリターンを得るのです。
なぜステーキングは合併によって勝利するのでしょうか？HashKey Capitalのリサーチ責任者であるJupiter Zheng氏は、次のように鋭い見解を示しています。
合併直後から恩恵を受ける可能性のあるセクターとしては、スケーラビリティソリューションと流動性ステーキングサービスが挙げられます。流動性ステーキングに関しては、ステーキング利回りが上昇すると予測しています（つまり、バリデーターは取引手数料の増加と最大限に抽出可能な価値を享受できるようになります）。これにより、ユーザーの参加が増加し、流動性ステーキングサービスの市場ポテンシャルが拡大する可能性があります。
これはETH強気派、つまり既に資産の一部をイーサリアムトークンで保有している人々にとっては朗報です。しかし、この合併はノーコイナーやこれからコインを保有する人々にとってどのようなメリットをもたらすのでしょうか？合併は実際には暗号通貨の普及を促進するという議論があります。Polygonの共同創設者であるミハイロ・ビェリッチ氏は次のように述べています。
率直に言って、Web3スタートアップの普及は、Web 2.0の世界と同じ要因、つまり製品と市場の適合性（PMF）と創業者のコミットメントによって主に推進され、決定されるでしょう。とはいえ、Ethereumの合併と、Ethereum上に構築された高速で効率的な開発プラットフォームの導入により、Web3インフラストラクチャはほぼ大規模普及の準備が整っており、Web3スタートアップ全体の普及をさらに促進するでしょう。
まとめると、この統合は電力需要の削減とステーキングの価値向上に効果的です。ブロックチェーン業界全般における私の最大の不満である、遅くて高コストなトランザクションの問題は解決しないかもしれませんが、Web3におけるより摩擦のない未来の基盤を築く可能性はあります。もしそれが実現したら、心からお祝い申し上げます。
今週のMergeはTechCrunchが大特集です。しっかりシートベルトを締めて、最後までお付き合いください。忙しい日々になりそうです。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
バイオを見る
