需要が旺盛であるにもかかわらず、サイバーセキュリティベンチャーへの資金提供が低迷しているのはなぜでしょうか?

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例えば、PayPalの収益は第3四半期に8%増加しましたが、同社の株価売上高倍率は近年急落しています（株価売上高倍率は、スタートアップ企業の収益倍率の成熟版です）。以下をご覧ください。

フィンテック製品を開発するスタートアップは、上場時に2桁の収益倍率を達成するのに苦労するでしょう。ベンチャーキャピタルの活動が減るのは当然のことです。フィンテックのスタートアップが生み出す収益1ドルあたりに、将来の時価総額がそれほど大きくならないからです。

サイバーセキュリティ企業に関する同様のグラフをご覧ください。

こちらも株価売上高倍率の縮小が見られますが、期末の比率は異なります。セキュリティ侵害により株価が急落しているOktaを除けば、大手サイバーセキュリティ企業の株価は現在、2桁の株価売上高倍率で取引されています。これは、フィンテック企業が達成できる水準をはるかに上回っています。

だからこそ、私たちは戸惑うのです。サイバーセキュリティ企業の売上高1ドルあたりの価値がこれほど高いのに、なぜベンチャー投資家はこの分野への投資を急いでいないのでしょうか？ 実のところ、今年に入ってから、パロアルトネットワークスの株価はほぼ倍増し、ゼットスケーラーは年初来76%の上昇を記録し、クラウドストライクは約106%の上昇を見せています。これはまさに驚異的な回復と言えるでしょう。

何か重大なことを見逃していないか確認するため、The Exchange は今週、Zscaler と CrowdStrike の四半期決算を詳しく調べ、その結果を Microsoft と Palo Alto Networks の決算と比較しました。

TL;DR: サイバーセキュリティは非常に注目されており、この分野の企業はテクノロジーの他の分野と比べて雑草のように成長しています。

私たちが見ているのは次のようなものです:

• マイクロソフト：同社の業績規模を考えると、同社の収益データを深く掘り下げることは難しい 。しかし、マイクロソフトは「業界初かつ最先端の生成AI製品であるSecurity Copilotへの需要が高まっている」と述べ、セキュリティ情報イベント管理（SIEM）サービスであるMicrosoft Sentinelが最近、年間ランレート収益10億ドルに達したとしている。
• パロアルトネットワークス：同社の株価は第3四半期決算を受けて下落したものの、すぐに回復しました。第3四半期の売上高は予想を上回ったものの、同社の将来の売上高見通しは一部の投資家に将来の成長を懸念させたようです。同社のCEOは後に、販売プロセスの変更により将来の売上高が調整されたことを明らかにしました。同社は2024年第1四半期の売上高が20%増となったことを受け、通期では18%から19%の成長を見込んでいます。
• Zscaler：Palo Alto Networksと同様に、Zscalerの株価も決算発表後に下落しましたが、その後の取引で回復しました。Zscalerは売上高4億9,700万ドルを計上し、前年同期比40%増となりました。これはドルベースの純保有率120%の好調によるものです。同社は、利益部分にフリーキャッシュフローを用いた「ルール・オブ・40」スコアで85点を獲得しました。また、通期業績予想を上方修正し、2024年第2四半期の売上高は4億7,200万ドルから4億7,400万ドルになると予想しています。
• CrowdStrike：CrowdStrikeの売上高は前年比35%増の7億8,600万ドル、ARRは前年比35%増の31億5,000万ドルとなりました。同社は、純新規ARRが2億2,300万ドルと、非常に好調な業績を記録したと発表しました。また、「営業利益は前年比96%増、営業利益率は過去最高、純利益は前年比2倍以上、GAAPベースの収益性は3四半期連続で過去最高、フリーキャッシュフローも過去最高」と謳っています。これもまた、非常に好調な業績です。

全般的に収益が大きく伸びている？そう、他のテクノロジーセクターと比較して堅調な利益率？確かに。しかし、サイバーセキュリティのベンチャーキャピタル投資は依然として低迷している。

ベンチャーキャピタルの投資率は、私たちが考えていた以上に市場のパフォーマンスに遅れをとっているのでしょうか？それとも、後期段階の投資が大幅に減少したため、どのテクノロジーセクターも目覚ましい投資額を達成できないのでしょうか？確かなことは分かりませんが、来年にはサイバーセキュリティベンチャーへの投資が着実に回復するだろうと確信しています。

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