Crunchbase Newsが収集した新たなデータによると、世界のユニコーン企業の価値が4兆ドルを突破したことが明らかになりました。この評価額の節目は、その規模の大きさだけでなく、相対的な規模の大きさにおいても注目に値します。
何と比較するのでしょうか？それは、欧米の主要テクノロジー企業、すなわち米国のビッグ5の価値です。かつてはGoogle、Microsoft、Apple、Amazon、Facebookと呼ばれていました。現在、この5社はAlphabet、Microsoft、Apple、Amazon、Metaと呼ばれており、この5社のうち比較的新しい2社は近年社名変更を行っています。
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企業ブランディングの変化はさておき、5社の合計時価総額が3兆ドルに達したのは2017年のことでした。当時は、わずか6社にも満たない企業でこれほどの価値があるとは驚きでした。1年後の2018年半ばには、このグループは4兆ドルの大台を突破しました。（注：アレックスはかつてCrunchbaseのCrunchbase Newsチームに所属し、同社の株式を保有しています。TechCrunchでは様々なデータソースから情報を集めていますが、Crunchbaseのデータに大きく依存する場合には、この点についても随時言及していきます。）
しかし、ご想像のとおり、2018年がピークだったわけではありません。2021年後半に株価がピークに達した際、5社の価値は2倍の8兆ドルを超えました。しかしその後、Wolfram Alphaのデータによると、先週金曜日の終値時点で合計は7.2兆ドルに減少しました。
ユニコーン企業も、数年程度の差はあるものの、同様のペースで企業価値を拡大してきました。例えば、Crunchbase Newsは昨年夏、世界のユニコーン企業の総価値が前年の2兆ドルから3兆ドルに達したと報じています。ちなみに、これは昨年行われた数々の資金調達ラウンドの結果であり、多くのスタートアップ企業が10億ドル規模の企業価値を獲得し、俗に「ユニコーン」と呼ばれる地位を獲得しました。この言葉は2013年にTechCrunchで生まれました。
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上、下
米国の最も価値の高いテクノロジー企業 5 社と、世界規模で価値の高いスタートアップ企業を緩くまとめたものとの比較は、少々不自然に思えるかもしれない。非常に大きな数字で遊ぶことを楽しむ以外に、なぜこの 2 つの数字を比較するのだろうか。
長年にわたり一貫して上昇を続けてきた両社の評価額には、乖離が生じている可能性があります。大手テクノロジー企業は苦戦を強いられており、特にMetaは評価額を失っています。一方、次世代テクノロジーリーダーは多額の資金調達を行い、プライベートマーケットでの価値を高めています。
Crunchbase Newsのデータは、ユニコーン企業の非流動性資産の蓄積ペースが鈍化していることを示すものではありません。世界のユニコーン企業の価値は今年上昇すると予想しています。「ベンチャー業界の状況は減速している」という見方が現実となり、ベンチャーキャピタリストが期待するスタートアップ価格の低下を上回る場合、おそらくペースは鈍化するでしょう。しかし、それでもなお、誰もが名前を挙げる米国のテクノロジー企業5社の価値とはやや逆の方向に進むでしょう。
通常であれば、この時点では、高額なスタートアップ企業について失礼な発言をするでしょう。「集団」というより「大群」に近いユニコーン企業の集合体に、一体どれほどの価値があるのかと。しかし、今日は違います。むしろ、世界のユニコーン企業の価値を巨大テック企業の時価総額と比較することは、長期的に追跡する興味深い比率、あるいは指標になるのではないかと考えています。もし非公開市場が高価値企業を大量に生み出しているのであれば、ユニコーン企業の価値が大手企業を上回るのは当然のことと言えるでしょう。少なくとも反トラスト法の観点からは、それは喜ばしいことです。
当然のことながら、このような比較には大きな留意点があります。ユニコーンの流動性のペースは比率に影響を与えるため、ユニコーンのエグジット市場が低迷すると、プライベートマーケットでの価値が維持され、ユニコーンの実力よりも高く見える可能性があります。同時に、ユニコーンのエグジット市場の低迷は、理論上、これらの企業の価値を低下させるはずであるため、比較を平滑化しようとする特定の方法には、副次的な影響が伴います。
いずれにせよ、ユニコーンの価値はかつてないほど高まっています。これは、この指標で表される企業にとって、最終的には流動性の滝が必要となることを示唆しています。
数字を詳しく見て、現在総額 4,200,000,000,000 ドル以上の価値があるユニコーン企業について理解を深めましょう。
記録はありますが、どこに保存しますか?
2021年のデータを見ると、ユニコーン企業が依然として希少な存在と言えるのかどうか疑問に思う。Crunchbaseによると、昨年は600社近くがユニコーン企業となり、これは前例のない数字だ。これは、2020年の新規ユニコーン企業数167社を大きく上回る。
ユニコーン企業が調達した資金総額も、2021年には過去最高を記録しました。昨年は2,800億ドル近くがユニコーン企業に投入されましたが、2020年の990億ドルを大きく上回りました。ちなみに、2020年はその点で悪い年ではありませんでした。2019年を上回り、2018年とほぼ同額でした。
興味深いことに、ユニコーン企業は一握りの国だけでなく、多くの国で誕生しています。例えば、インドでは67社、イギリスでは50社、ドイツでは32社、フランスでは26社と、エマニュエル・マクロン大統領が2025年までに達成するという目標を上回っています。ユニコーン企業数ではアメリカが591社と圧倒的な差をつけて最多ですが、最大のユニコーン企業2社は実は中国企業です。Crunchbaseのデータによると、TikTokの親会社であるByteDanceは評価額1,800億ドル、Ant Groupは評価額1,500億ドルです。
200社以上のユニコーン企業を抱える中国は、非常に価値の高いテクノロジー企業を生み出す術を熟知していることは間違いありません。しかし、これらの企業の中には、ユニコーンの煉獄に陥っている企業もあることを忘れてはなりません。政治的な介入がなければ、上場撤退こそが次の論理的な動きだったはずです。
中国政治はさておき、ユニコーン企業にとってエグジットは依然として懸念材料となっている。昨年は過去最高の141社が買収またはIPOを通じてユニコーン企業を脱退した。これは2020年の58社を大きく上回る数字だ。しかし、私たちがこれまで報じてきたユニコーン企業の大量撤退を解消するには、まだ程遠い。そして、現在IPOが低迷している現状を考えると、この状況は近い将来、少なくともユニコーン企業とその投資家が望む方向に変わる可能性は低いだろう。
なぜ気にするのでしょうか?
かつてスタートアップ市場には、投資家は少数でスタートアップの数も非常に少なかったため、プロスポーツチームの選手のように著名な創業者を追跡し、名前を覚えることができました。しかし、スタートアップ市場は大きく変化し、何が起こっているのかを理解するには、ますます集約された情報に頼らざるを得なくなっています。
だからこそ、私たちはユニコーン企業の総合的な価値を重視するのです。投資額が膨れ上がり、数十億ドル規模のスタートアップ企業が、史上最高額の企業をまとめて評価額の王座に挑むほどになっています。これはIPO市場の停滞を示す兆候ではありますが、同時に、新興テクノロジー企業に投じられた民間資本の規模の大きさも示しています。大手テクノロジー企業の時価総額に将来の利益が織り込まれているように、ユニコーン企業の数字には楽観的な見通しが深く刻まれているのです。
ユニコーンの希望がどれだけ上場企業のキャッシュフローに繋がるかは今後追跡していく予定ですが、少なくとも現時点では、今後数四半期、数年間でどれだけのキャッシュフローが実現するかは分かっています。その規模は約4.2兆ドルです。
