水曜日の素晴らしい朝、大手から中小企業までテクノロジー企業にとって朗報があります。評価額は、緩やかなペースではありますが、上昇傾向にあります。
新たな公開市場データによると、ソフトウェア株は今年に入って最高値を更新している。さらに嬉しいことに、上場企業の基礎収益倍率も拡大しており、特に成長著しいソフトウェア企業群においてその傾向が顕著だ。
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今日の投資家は、上場ソフトウェア企業の売上高1ドル当たりの価値が全体として高いと考えているようだ。これは、魅力的な価格での新規資金調達や、既存の非上場企業の評価額と自社の希望するIPOとの整合性を図るのに苦労しているスタートアップ企業へのプレッシャーをいくらか軽減するだろう。スタートアップ企業の膨大な流動性不足を解消するには、ソフトウェア企業の評価額をわずかに再上昇させるだけでは不十分だが、これは第一歩と言えるだろう。
まずは高水準の数値から。ベッセマー・クラウド・インデックスの今年のパフォーマンスを見てみましょう。構成銘柄の株価は年初から好調に推移しましたが、その後上昇分の大部分を失い、5月以降は再び上昇に転じていることに注目してください（YChartsデータ）。
過信を避けるため、企業全体の業績を牽引する要因は一つだけではないということを忘れてはなりません。それでもなお、ソフトウェア企業の最近の時価総額の上昇は、多くの企業で予想を上回る2023年第1四半期の業績が達成されたことによるものだと言えるでしょう。そして、各企業がAI関連の取り組みや期待を積極的にアピールしていることが、そのプラス効果に繋がっていることを忘れてはなりません。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
投資家は成長ストーリーが大好きなので、あらゆる説教壇（決算説明会）であらゆる説教師（CEO）が AI が自社の製品スイートと財務実績にもたらす力を称賛しているのを聞いていると、株価が上昇した理由を簡単に理解できます。
米連邦準備制度理事会（FRB）が予想通り利上げを見送った場合、今日、新たな要因が作用する可能性があります。予想外の利上げはパンチボウルをひっくり返す可能性がありますが、FRBスタッフの動きがなく、ハト派的な発言が見られれば、テクノロジー銘柄のバリュエーションに新たな追い風となる可能性は低いでしょう。
収益倍率への影響はどの程度でしょうか?
控えめですが重要です。
株価が上昇しても、必ずしも売上高倍率（株式市場で言えば、株価売上高倍率）の上昇と相関するわけではありません。理由は単純です。企業は成長する傾向があるからです。ある企業が30%成長し、株価が15%上昇した場合、売上高倍率が拡大するとは期待できないかもしれません。これは非常に簡略化した例ですが、私の言いたいことはお分かりいただけると思います。
では、株価の上昇はソフトウェア企業の収益倍率にどれほどの影響を与えているのでしょうか？ Altimeterの投資家Jamin Ball氏によるソフトウェア株の価値に関する解説を見ると、以下のグラフから、成長率が最も低いソフトウェア企業（年間成長率15%未満の企業、オレンジ色の線）はほぼ横ばいである一方、15%から30%の成長率の企業（赤色の線）と30%以上の企業（青色の線）は顕著な動きを見せていることがわかります。
大幅な上昇が見られるでしょうか？いいえ。すべてのソフトウェア株が、少なくとも株価倍率で言えば、厳しい6ヶ月間の取引から回復したでしょうか？いいえ。しかし、一定以上のペースで成長している企業の株式に対する投資家の需要には明確な変化が見られます。
シャンパンは冷やしておこう。スタートアップ企業はまだ危機を脱したわけではないが、市場はもはや彼らの評価額から乖離するどころか、むしろ上場企業の価値を押し上げている。たとえそれが不本意な形で伝えられているとしても、これは素晴らしいニュースだ。
すべてのスタートアップは平等ではない
市場は公平ではありません。非上場・上場を問わず、一部のテクノロジー企業は、その推定価値や実質価値が示す以上の業績を上げています。一方で、本来の価値以上に過大評価されている企業もあります。注目すべき点は以下のとおりです。
設立からわずか4週間の会社ですが、9桁の資金調達を経て、現在では2億5千万ドルもの価値があるそうです。
AIを主力としていないスタートアップは、資金調達、上場、売却が本来あるべきよりも困難になる可能性があります。しかし、ビジネスにおいて誇大宣伝は現実であり、企業価値に影響を与えます。だからこそ、あらゆる企業がAI関連の用語を自らに詰め込もうとしているのです。
2023年第2四半期のベンチャーキャピタルのデータはまもなく発表される予定ですが、今のところはAIブームがテクノロジー株のバリュエーションを悪化させるような時期をもたらしていないことに安心してください。資金調達と事業継続を目指すスタートアップ企業にとって、AIブームは追い風となる可能性が高いでしょう。
2023年には、少しでも良い評価ニュースを得られることは、まるでごちそうのようです。今後数ヶ月でスタートアップの評価額が上昇し、今日の株式市場の動きを反映しているかどうか、見守っていきましょう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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