アメリカの仮想通貨大手Coinbaseは本日後半、2022年第4四半期および通期の業績を発表します。仮想通貨市場の混乱が続く中、Coinbaseの株価は昨年12月以降ほぼ倍増しており、TechCrunchはこのデータを待ち望んでいました。
Coinbaseはもはやスタートアップではありませんが、最大級のWeb3市場の一つにおいて巨大な存在です。つまり、同社の業績は、昨年末までの業績推移（現状）と、今年の見通しを投資家にどう伝えているか（今後の見通し）という両面において、アメリカの暗号資産市場をより広く理解するのに役立つでしょう。
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投資家は、2022年に急落したCoinbase株に最近注目しています。昨年12月に30ドル台前半まで下落した後、現在は60ドル台半ばまで回復しています。これは時価総額で数十億ドル規模の回復と言えるでしょう。スタートアップ企業は、Coinbaseの価値回復を自社の価値向上の兆しと捉えるかもしれません。今後の動向に注目が集まります。
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新たなデータ発表に先立ち、今後の決算報告について少し整理しておきましょう。本日の決算発表までに、3つの重要な疑問に答えを出したいと考えています。Coinbaseの非取引収益はどの程度の速さで成長しているのか、取引収益のテイクレートはどの程度維持されているのか、そしてユーザー数の伸びという点において、同社は今後どのような見通しを持っているのか、ということです。
収益構成
Coinbaseは、これまで収益と利益の大部分を取引事業から生み出してきた仮想通貨取引所です。2021年後半には、同社の取引収益は四半期あたり数十億ドル規模に達しました。その後、2021年第4四半期から少なくとも2022年第3四半期にかけて、収益は連続して減少しました。同社がこの状況から脱却できるかどうかは、近いうちに明らかになるでしょう。
同社の取引収益は暗号資産市場全体の変動に合わせて変動しているものの、「サブスクリプションおよびサービス収益」カテゴリーはここ数四半期で好調な伸びを見せています。2021年第4四半期の2億1,340万ドルから2022年第2四半期には1億4,740万ドルに減少しましたが、昨年第3四半期には2億1,050万ドルまで回復しました。
さらに重要なのは、同社の「その他のサブスクリプションおよびサービス収益」である。同社は、Coinbase One（月額課金のサブスクリプション取引サービス）とCoinbase Cloud（Dappインフラ）の収益を計上しており、2022年第2四半期の2,430万ドルから2022年第3四半期には3,140万ドルに増加した（ただし、2021年第4四半期の最高値5,350万ドルからは減少している）。このカテゴリーが回復を続ければ、Coinbaseは、コアとなる取引事業の市場が低迷しているにもかかわらず、SaaSへの取り組みによって収益の落ち込みを少なくともある程度補えることを証明したことになるだろう。
テイクレート
暗号資産市場における手数料は大きな問題です。例えば、NFTマーケットプレイスのBlurは、手数料0%の導入もあって、ここ数日で市場シェアを拡大しています。これに対し、Blurの有名な競合であるOpenSeaは、自社の手数料体系を廃止しました。
TechCrunchは、Coinbaseの取引収益を総取引量の一部として記録し、同社の取引事業の緩やかなテイクレートを時系列で算出してきました。このデータポイントの方向性は、ここ数年、概ねマイナス傾向にあります。私たちの計算では、これまで個人投資家と機関投資家の取引量と収益を区分していません（今にして思えば、もしかしたら見落としだったのかもしれません）。しかし、Coinbaseが第4四半期にこの傾向に歯止めをかけられるかどうか、非常に興味深く見守っています。
もしそうであれば、同社が市場における価格決定力を維持していることを意味します。これは、今後数四半期において、Coinbaseがアメリカの暗号資産市場を上回るパフォーマンスを上げるのに役立つ可能性があります。Coinbaseの取引収益は、機関投資家の取引よりも消費者の取引に大きく依存していることに留意してください。そのため、機関投資家の取引が回復しなくても、消費者の取引が回復しても、大きな影響はないでしょう。したがって、消費者の取引は、2023年のCoinbaseや同業他社にとって極めて重要です。
消費者の需要
消費者需要といえば、明るい兆しが見えてきました。株式と仮想通貨の両方のサービスを提供するアメリカの消費者向け取引会社、Robinhoodは、1月に仮想通貨事業の回復を報告しました。同社が発表したデータは以下のとおりです。
- 2022年12月から2023年1月にかけて、Robinhoodでの暗号通貨取引の価値は19億ドルから37億ドルに上昇し、ほぼ100％の増加となりました。
- 同じ期間に、暗号通貨の1日平均取引収益（DART）は37%増加した。
Coinbaseはこれまで、収益の大部分を取引から得ており、消費者による取引が収益の柱の鍵を握っていることは周知の事実です。そのため、競合するアメリカの取引会社が好調な取引データを発表したことは、まさに心強いことです。Coinbaseは、年初来の好材料となるようなニュースを発表するかもしれません。もしそうであれば、それは、現在も続く仮想通貨の冬の到来によって停滞していた消費者活動が回復しつつあることを示すシグナルとなるかもしれません。
Coinbaseにとってこれは良いニュースだが、現金残高が少ない小規模の暗号通貨企業にとってはまさにありがたいものとなるかもしれない。
本日の取引終了時に新たな情報が得られ次第、さらに詳しい情報をお伝えします。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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