クリエイティブソフトウェア大手のAdobeが、新興のデザインソフトウェア・ユニコーン企業Figmaを200億ドルで買収するというニュースは、今週のスタートアップ業界における最大の出来事であり、イーサリアム統合の実現を覆す驚きの番狂わせとなった。この取引は、その規模の大きさだけでなく（11桁の取引はそれ自体が重みを持つ）、提起された疑問点でも注目された。
Figma が Adobe の傘下に入る中、どのスタートアップ企業がインディー デザインの王座を争うのか、また近い将来どの企業がその買収に動き出すのか、興味深いところです。
FigmaとAdobeの200億ドルの取引はどうですか?
今日のソフトウェア製品市場の規模と、ますますグローバル化するベンチャーキャピタル業界を考えると、あらゆるテクノロジー分野には複数の新興企業が存在します。デザインも例外ではありません。実際、TechCrunchでは「スタートアップクラスター」と呼んでいるこれらの集団は、ベンチャーキャピタルの感情と起業家精神が集約された興味深い例です。
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スタートアップクラスターが大手企業によるM&Aを経験した例は数多くあります。例えば、OKRソフトウェアのスタートアップ企業Knotには、WorkBoard、Gtmhub、Perdooといった資金力のある企業が参加しています。かつてはAlly.ioも参加していましたが、MicrosoftがAlly.ioを買収しました。TechCrunchとしては、このグループに残るスタートアップ企業の中から、ライバルとなる独立系企業が大手プラットフォーム企業に新たな拠点を構えたとしても驚かないでしょう。
では、Figma の競合企業のうち、現在も単独で事業を展開しているのはどれでしょうか。また、そうした企業を買収する可能性のある企業はどこでしょうか。早速見ていきましょう。
ちょっとしたお得なお知らせ
FigmaとAdobeの取引は巨額であり、財務的にもやや高額です。Adobeは取引前の時価総額の10%以上をこの取引に投じましたが、取引発表後のAdobeの株価下落を考えると、現在はさらにその額が膨らんでいます。これは、サンノゼに拠点を置くPhotoshopメーカーのような大企業はもちろんのこと、上場企業にとっても大きな金額です。
FigmaにARRの約50倍を支払ったことは、多くの人々の注目を集めました。これは私たちがしばらく見たことのない売上高倍率です。結局のところ、テクノロジー企業の評価額は2021年の高値から下落しています。では、なぜAdobeはこの小さな会社にこれほどの金額を支払ったのでしょうか？
意見の一致は（異論は大歓迎です。これは常識として通用する意見を共有しているだけですが）、
Adobeはより多くの共同製品を必要としており、Figmaが長期的にAdobeの主力収益を侵食する可能性があるというものです。したがって、FigmaとAdobeの買収は、その財務規模を考慮すると決して安くはありませんが、買収側にとって特定の戦略的リスクを回避する可能性もあるため、通常のツールでは測定が難しい別の価値が生まれることになります。
私たちがこれを共有しているのは、今日の市場で Figma のようなスタートアップとして適している可能性のある企業のタイプを示す背景としてであり、また、次の投資を探しているベンチャー キャピタリストなどにとって価値があると思われる前に、自社の製品と顧客基盤に大金を払う意思のある企業のタイプを定義するためでもあります。
次のFigmaは誰になるでしょうか？
まず免責事項から始めましょう。私たちはオンラインで活動していますが、日々何かをデザインしているわけではないので、デザインツールについては外側から知っていることがほとんどです。
とはいえ、デザインチームから多くのご意見をいただいており、Figma に関して最も多く寄せられた肯定的なコメントの一つは、チーム内コラボレーションの実現に優れているという点です。「素晴らしいものは一人では生まれません」と、Figma のウェブサイトでは謳われています。
もしあなたがデザイン業界以外の方であれば、Figma はユーザーインターフェースとユーザーエクスペリエンスのデザインを容易にします。これはかなり幅広い分野ですが、競合製品の中には同様に幅広い野心を持つものもあります。
デザインは次の起業のゴールドラッシュになるかもしれない
企業が自ら競合をどのように定義しているかを見るのは常に興味深いことです。Figmaのウェブサイトでは、Sketch、Framer、Windowsのデザイン機能、InVision Studio、Miro、Adobe XDに対するFigmaの優位性を宣伝しています。
これらの製品は一部重複していますが、背後にある組織は非常に多様です。Sketchはオランダに拠点を置き、2019年のシリーズAラウンドで約2,000万ドルを調達しました。同じくオランダのスタートアップであるFramerは、2018年にAtomicoがリードするシリーズBラウンドで2,400万ドルを調達しました。InVisionはこれまでに3億5,620万ドルというはるかに多くの資金を調達し、10件の買収も行っています。
InVisionと同様に、ホワイトボード企業のMiroもユニコーン企業です。今年初めに調達した4億ドルの資金調達により、評価額は175億ドルに達しました。InVisionがMiroと比較するページを設けていることからも、両社が市場シェアを競い合っていることが分かります。また、InVisionの他の「比較」ページからは、FigJam、Lucidspark、Muralといった競合候補の存在が窺えます。
Muralの最新ラウンドは、2021年7月に発表された5,000万ドルのシリーズCでした。当時、このビジュアルコラボレーション企業は、2020年と比較して年間経常収益が3倍になったという事実など、いくつかの興味深いデータを公開しました。Muralの焦点はデザインだけにとどまりませんが、Muralや、よりデザインに重点を置く同業他社にとって、次のステップがどのようなものになるのか、私たちは興味をそそられます。
Figmaよりも幅広い層に訴求力のあるスタートアップは、おそらくCanvaでしょう。Canvaは、デザイナー以外の人にも使いやすいデザインソフトウェアを提供しています。Crunchbaseのデータによると、Canvaは5億ドル以上を調達しており、最終評価額は約400億ドルでした。企業買収者にとっては、Figmaよりも大きな負担となるでしょう。これは大きな意味を持ちます。
Canvaはグラフィックデザインを超えてビジュアルワークスイートを立ち上げる
まとめると、デザインの世界にはFigmaと様々なレベルで競合するスタートアップ企業が数多く存在します。製品とその企業クリエイターの間に境界線を引くかどうかは皆さんの判断にお任せしますが、決して小規模で均質なグループではありません。
では次に市場に参入するのは誰でしょうか?
どのデザインスタートアップが次に買収の標的になるかという問いに答える一つの方法は、Adobeの競合企業リストを検討し、どの企業が十分な現金、時価総額、借入能力、あるいはそのすべてを備え、同等の規模の買収を実行できるかを突き止めることです。しかし、それではリストが小さすぎます。
むしろ、私たちはプラットフォーム企業についてもっと考えています。TechCrunchが近年気づいたことの一つは、大手テクノロジー企業は、まさにあらゆる分野で競争したがっているということです。だからこそ、Microsoftはハードウェアを開発し、Googleはゲーム戦略を練り、Appleは広告ネットワークを構築しているのです。潜在的な収益源があれば、大手企業は参入したがるのです。結局のところ、成長を続けなければならないのですから。
大手テクノロジー企業の組み合わせの中で注目すべきは、それぞれの製品群に生産性向上のための要素が組み込まれていることです。MicrosoftはMicrosoft 365サービスに組み込まれたOfficeを提供しています。GoogleはGoogle Workspaceを提供しています。Appleは独自の生産性向上ソフトウェア製品を提供しています。MetaはWorkplaceと呼ばれるコラボレーションサービスを提供しています。そしてAmazonは独自のビジネスソフトウェアサービス群を提供しています。
これら5社は、欲しいものを何でも買収できる資金力と、規制当局の承認さえ得られれば、適切なタイミングで巨額の小切手を切る覚悟も備えている。つまり、米国テクノロジー市場のビッグ5は、いずれもFigmaのようなスタートアップの買収候補となり得る。では、最も適しているのはどれだろうか？率直に言ってMicrosoftとGoogleだが、他のどの企業でも、じっくり検討すれば取引が成立するだろう。
他にも思い浮かぶ名前がいくつかあります。DropboxとBoxは、小規模なスタートアップ企業を買収してきた実績があり、企業向けに提供するストレージおよびコンテンツ管理サービスの上に構築したソフトウェアレイヤーの拡張に取り組んできました。さらに、既にエンタープライズ顧客を獲得しています。ですから、価値提案をさらに強化するために、何か買収してみてはいかがでしょうか。
少なくとも短期的には、デザインスタートアップの買収において積極的な役割を果たすとは考えにくいグループの一つが、プライベートエクイティです。彼らは、キャッシュフローのために部分的に解体できる企業を買収することを好みます。そうすることで、新たな資産をレバレッジをかけ、将来の売却前に傷ついた状態にしておくことができ、PE投資家は二重の利益を得ることができます。しかし、Figmaが同社のような企業に対して非常に高いエグジット価格のハードルを設定している現状では、プライベートエクイティの価格設定を受け入れるスタートアップはどこにあるでしょうか？
主要なテクノロジープラットフォームはすべて、何らかの生産性向上スイートを提供しているため、買収候補のリストに含まれています。コンテンツ重視の小規模テクノロジー企業もいくつかありますが、一部の金融バイヤーはそうではないかもしれません。IPOのチャンスが閉ざされている限り、活発な企業がひしめき合う活気あるソフトウェア市場において、これらの取引は明確な出口となるでしょう。
