ソフトウェア企業の業績はいかがでしょうか？今週は決算発表が目白押しで、この疑問に答えるためには第3四半期のデータをじっくりと検討する必要があるでしょう。しかし、株式市場の投資家たちは既に決断を下しているようです。
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投資家はクラウド関連銘柄を売却し、2023年のピーク時と比較すると弱気相場の領域に陥っています。その結果、ソフトウェア売上高の価値は今や底値に達しており、売上高倍率は今年初めの水準から反転しています。
それでも、悪いニュースばかりではない。新たなデータは、スタートアップ企業が成長プレミアムを猛烈に取り戻しつつあることを示している。成長を現金と交換した後期段階のスタートアップ企業は、企業価値の増大に苦労するかもしれないが、急成長している初期段階のスタートアップ企業は、資金調達を行い、より高い評価額を求める際に、何か主張できるものがあるかもしれない。
調整から弱気相場へ
取引所は、クラウドソフトウェア業界全体の有用なバロメーターであるベッセマー・クラウド・インデックス（$WCLD）の価値を注意深く追跡しています。このインデックスは今年、34.93でピークに達した後、本日26.93まで下落しました。これは約23%の下落です。
この規模の価格変動は非常に大きい。「調整」と呼ばれるには、株価指数が直近の高値から10%下落する必要があります。20%下落すると弱気相場に入り、SaaS企業はまさにその状況に陥っています。
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評価額（したがって倍率）が高かったときに、いくつかの IPO が成功したのは驚くことではありません。したがって、市場の方向が逆転したときに、その逆の現象が見られても驚くことではありません。
ベッセマーの計算によると、7月中旬のクラウド指数における売上高倍率の中央値は7.47倍に達し、上位四分位は12.27倍、下位四分位は4.1倍でした。同じデータセットの最新のデータでは、それぞれ5.66倍、8.36倍、2.89倍となっています。この最後の数字はベッセマー指数の過去最低値です。言い換えれば、指数を構成する下位層のクラウド企業の株価はかつてないほど割安になっているということです。これをどう解釈するかはあなた次第です。
Altimeterの投資家Jamin Ball氏によるクラウドおよびSaaSデータの最新集計でも同様の結果が得られています。Ball氏の計算によると、年間30%以上成長するソフトウェア企業の平均価値は、将来の売上高の11倍、15%から30%成長する企業は将来の売上高の7.5倍、15%未満の成長企業は将来の売上高の3.4倍となっています。
このデータには興味深い傾向が見られます。最も急成長しているソフトウェア企業は、今年獲得した株価上昇の大部分を維持している一方で、成長の遅い企業は株価下落に見舞われています。簡単に言えば、ソフトウェア企業の成長プレミアムが回復しつつあるということです。
これはスタートアップにとってのデータに見られる明るい兆しです。成長よりも資金確保を優先していた時期を経て、スタートアップは再び急速な拡大に適した状況に入っています。結局のところ、若い企業は急速な成長を遂げるために資金を浪費する傾向があり、投資家がそれを望まなければ、スタートアップは資金調達に苦労することになり、それはほぼ死刑宣告と言えるでしょう。
さらに良いことに、アーリーステージのスタートアップの成長について最近明らかになったこと（成長は力強く、持ちこたえている）から、急成長するスタートアップは珍しくなく、株式市場も以前よりも成長を高く評価していることがわかります。これは、若いテクノロジー企業にさらなる資金が流入するきっかけとなるかもしれません。
そして、過去数か月間、私たちが望んでいる以上に頻繁に書かなければならなかったことに沿って言えば、より緩やかな収益成長の基盤からの出口を探している後期段階のスタートアップにとって、この時期に良いニュースはほとんど見つからない。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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