サークルとフットプリントのデビュー中止はSPACの棺に打ち込まれた最後の釘だ

テッククランチイベント

しかし、今週話題になっている2件のキャンセルの中には、注目すべき興味深い事実があります。CircleとFootprintは、それぞれステーブルコインと材料科学という全く異なる分野に属していますが、どちらも公開市場への上場に向けて価格改定を試みました。しかし、どちらの価格改定も取引成立には至りませんでした。それでは、その詳細を見ていきましょう。

双子の死

Circle と Footprint の運命はそれぞれ興味深いものですが、組み合わせるとさらに興味深いものになります。

サークルとコンコードの提携は、破談になる前にその潜在的価値が90億ドルにまで引き上げられ、2021年7月に当初発表された45億ドルの目標額の2倍となった。しかし、この取引が破談になったのは、価格設定の傲慢さや暗号通貨とのつながり（あるいはそれだけではない）が原因ではない。

一例を挙げると、フットプリントSPACは当初16億ドルの買収価格が設定されていましたが、この金額を引き下げても効果はありませんでした。9月に関係者はプロフォーマ企業価値を10億ドルに引き下げることで合意しましたが、それでも合併は今週中止されました。

近年のSPAC取引は、どんな価格で成立したとしても、取引完了後には価値がほぼゼロになる可能性が高かった。Domaはどうだろう？今は1株あたり数セント。Daveもそうだった。BuzzFeedもそうだった。Birdもそうだった。今週、100億ドル、あるいは110億ドル規模のSPAC取引が成立しなかったことは注目に値するが、新規上場企業の想定価値を一気に打ち砕く前に、実際にはもっと多くのSPAC取引が成立していたことを思い出す方がおそらく有益だろう。

ある意味、SPAC経由で上場した企業だけが全て悪いわけではありません。確かに、米国証券取引委員会の調査や、業績の虚偽記載、そしてLatchの件などはありました。しかし、多くの場合、企業は予定より早く上場することに興奮しすぎて、楽観的な将来像を描きすぎた結果、株式市場の減速と、景気後退とまではいかなくても、2021年の狂乱状態からの後退と言える経済状況に突入してしまったように思います。

もちろん、多くの企業が価格設定を誤りました。2021年には、アーリーステージのスタートアップ企業の評価額​​から世界最大級のテクノロジー企業まで、誰もが価格設定を誤りました。SPAC後の企業では、その痛みはさらに深刻です。一部のケースでは、内部関係者から一般株主に株式を売却し、その後株価が下落し、企業が上場を維持することさえ困難になり、ましてや繁栄することは不可能になったためです。

当然のことながら、規制当局は個人投資家が板挟みになっていることを快く思わず、懸念は波紋を広げた。実際、ブルームバーグは「SECが銀行に法的責任を負わせようとする中で、銀行はSPAC取引への関与を放棄しつつある」と指摘した。これは、ゲーリー・ゲンスラー委員長が白紙小切手方式に懸念を示したことを示している。

TechCrunchは6月、SPAC市場が生命維持装置につながれているようだと指摘しました。8月には、SPAC合併後の企業価値の毀損について騒ぎ立てるようになりました。しかし今、Circleの取引が完了し、Footprintも破綻したことで、実質成長し、9桁の収益を上げていた2社は、競争から脱落しました。

つまり、公開市場の売り注文の列はかつてないほど空いているということです。率直に言って、SPACがなくなるのは寂しくないとしても、残念なことです。