第3四半期の一連の失敗の後、第4四半期のスタートアップに期待するものは次のとおりです。

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さようなら、第 3 四半期 — 第 2 四半期の懸念が現実のものとなった奇妙な継続です。

第3四半期で得られなかったもの

第3四半期の最大の失望は、世界的な悲劇や危機を除けば、IPOの絶対的な不足でした。第4四半期には、私たちの関心をそそるようなS-1申請書さえ提出されませんでした。SPACも同様に静かだった上、この取引は、この四半期で記憶に残る唯一の重要な白紙小切手取引でした。

つまり、近い将来にS-1フォームを提出する可能性が高い企業のリストは短く、変更はありません。Instacartは申請しませんでしたが、RedditはIPO目論見書を提出しませんでした。TripActionsもこのリストに加わりましたが、そのタイムラインが2023年まで延びることを考えると、現在の私たちのビジョンからは外れています。

従来の常識を覆し、果敢にIPOに突き進むユニコーン企業やデカコーン企業への期待は、第3四半期にあっけなく打ち砕かれました。M&A以外の後期ステージスタートアップの流動性については、引き続き現状維持を考えています。

今四半期はIPO申請がありませんでした。これは、打撃を受けたフィンテックとソフトウェアセクターが、私たちも期待していた通り、わずかな回復さえほとんど見られなかったためです。実際、フィンテックに特化したETFは四半期開始時とほぼ同水準で推移しており、私たちのお気に入りのクラウド指数もほぼ同じです。第3四半期半ばには、この2つのベンチャーセクターのバリュエーションが回復しそうに見えた時期がありましたが、第3四半期末を迎えるにつれて、その期待も打ち砕かれました。

バリュエーションの逼迫が続いたことで、第3四半期のベンチャー投資はやや低調に推​​移しました。アーリーステージ投資は回復の兆しを見せているものの、レイターステージ投資は依然として低調でした。しかし、バリュエーションが底を打ったにもかかわらず、ベンチャー投資家が積極的に投資しなかったのはなぜでしょうか？おそらく、創業者たちは株式市場が上昇し、割安な価格での資金調達へのプレッシャーが軽減されることを期待していたのでしょう。しかし、実際にはそうはならず、創業者とベンチャーキャピターの間では依然として価格交渉が続いています。

しかし、評価額がどうなろうとも、第4四半期のベンチャーキャピタル活動は活発化すると信じるに足る理由があります。その理由を説明しましょう。

第4四半期に何が起こるか

第 4 四半期に投資活動が活発化すると予想するのには十分な理由があります。ベンチャー キャピタリストが膨大な額の未投資資金を保有しているからです。

エクスチェンジが7月に指摘したように、ピッチブックのデータによれば、「調達されたが支払われなかったベンチャーキャピタル、いわゆる『米国VC資本過剰』は、2020年に1,980億ドル、2021年に2,340億ドル、2022年第2四半期末には2,900億ドルに達した」という。

米国のベンチャーキャピタリストはかつてないほどの余裕資金を持っている

ベンチャーキャピタリストは、この資金を投じるべきです。もし投じなければ、そもそも投資資金を提供してくれたリミテッド・パートナー（LP）の怒りを買うことになりかねません。そのため、VCファンドにとっては、年末までにLPに何らかの成果を示す強いインセンティブが生まれます。（この点については、今週末のTechCrunch+で詳しく取り上げます！）

起業家側では、インセンティブは全く異なります。ここでは生き残りが最優先事項です。創業者がスタートアップの破綻を望まない場合、資金調達を待つことを選択したものの、それでも資金調達が必要な人は、当初想定していたよりも低い評価額と不利な条件を受け入れるしかありません。

したがって、私たちの予測は次のようになります。第 4 四半期には活動が活発化する可能性がありますが、評価額が 2021 年の水準に近づくことは予想されません。

後期段階の企業も、エグジットの遅延は危険なゲームであることに気付くでしょう。これにより、たとえ1年前と比べて時価総額が下がったとしても、近い将来の上場に賭ける意欲のあるスケールアップ企業からS-1申請書が提出されるようになるはずです。

IPOマニアの皆さんにとって、朗報は以上です。悪いニュースとしては、スタートアップ業界で新たなレイオフの波が起こっても驚きません。ベンチャーキャピタルのアトランティコがラテンアメリカのテクノロジー企業のリーダー約500人を対象に行った調査によると、ほとんどの企業で人員削減はわずかだったことがわかりました。これは、短期的な資金調達に関してより慎重な姿勢が求められる時期と言えるでしょう。

ラテンアメリカのスタートアップへのVC投資の減少はデジタル成長を阻害する可能性がある

しかし、長期的にはラテンアメリカについて楽観的な見方を維持できる理由は数多くあり、現地ファンドは依然としてかなり活発に活動しているため、第4四半期に活動が停滞するとは予想していません（テクノロジー系IPOを除く）。アフリカなど一部の地域は、更なる追い上げが求められており、景気減速の影響は比較的受けないと考えられます。

しかし、欧州は様々なシグナルを発しています。英国のマクロ経済状況はIPOにとって好ましい状況とは言えず、ここ数ヶ月で多くの大陸のユニコーン企業が伝説の角を失ったのではないかと懸念しています。しかし、いつものように、私たちは間違っていても構いません。私たちの予測が現実になるかどうか、今後の動向を注意深く見守っていきたいと思います。