投資家はスウィートグリーンが巨額の利益を上げると賭けている

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スウィートグリーンのIPO評価

スウィートグリーンは、IPOに50万株を追加する前（引受証券会社のオプションプールに割り当てられた7万5000株を含めると57万5000株）に、IPO後の発行済み株式数を1億631万1529株と予想していました。この数字は、追加売却された株式と引受証券会社に留保された株式の総数を加えると、1億876万1529株に増加します。

1株当たり28ドルの新株数で、スウィートグリーンの価値は30億5000万ドルとなる。

ルネッサンス・キャピタルは、IPOに株式が追加される前の初期のレンジの中央値（1株あたり24ドル）では、スウィートグリーンの完全希薄化後時価総額は29億ドルになると試算した。これを1株あたり28ドルに換算すると、約34億ドルと推定される。

Crunchbaseのデータによると、同社の最終評価額は16億5000万ドルだったが、今回のIPO価格設定は非常に堅実な再評価となり、最終的な非公開評価額は2倍になった。

さて、株価倍率についてお話しましょう。参考までに、直近四半期（2021年9月26日までの13週間）における同社の主要指標は以下のとおりです。

• 収益: 9,580万ドル。
• 純損失：3,000万ドル。

同社の直近の四半期売上高は、年間ランレートで3億8,340万ドルと発表されています。当社が算出した希薄化後企業価値は34億ドルで、これは売上高ランレートの約8.9倍に相当します。

レント・ザ・ランウェイとオールバーズのIPOを受けて、The Exchangeは、テクノロジーを活用したIPOの評価範囲が緩やかになっていると指摘した。

新たな経験則を打ち出すのは時期尚早です。例えば、 利益は出ていないものの前年比2桁成長を遂げている企業のIPO時のテクノロジー活用によるバリュエーションは、1桁台半ばから後半の倍率となるはずです。しかし、Sweetgreenから価格情報を入手できれば、当社のポートフォリオに関する新たなデータポイントが得られます。 その 時点で、十分な数値が得られ、命令を出すことができるかもしれません。

レント・ザ・ランウェイは上場時に約7倍のバリュエーションを獲得しました。オールバーズは約9倍でした。今日のスウィートグリーンの株価はまさにその範囲内であり、売上高倍率で表したこの種の事業の評価額​​レンジの推測は、当初の予想よりもやや正確です。

Sweetgreenは、高品質でテクノロジーを活用した企業として評価されています。これは批判ではありません。食品事業を運営しながら売上高倍率が9倍近くになるのは、非常に素晴らしいことです。2015年のサラダ用ソフトウェアの価格って、一体何ですか？勝利としか言いようがありません。

もちろん、私たちは同社が本日後半にどのような取引を行うのか、そして規模拡大に伴い成長と収益性のバランスをどうとり、より多くの Sweetgreen を世界に広めていくのか、非常に興味を持っています。

同社の業績と、その調整済み指標のいくつかには、私たちは疑問を抱いていました。しかし、投資家はそうは思わなかったようです。つまり、このコラムは再び金融に関する議論において弱気な立場に立ったということです。私は反省しているふりをするつもりもありません。

むしろ、この機会を利用して、今日の株式市場の活況を強調したいと思います。彼らは、粗利益率の低い企業であっても、最高額を支払う用意があります。つまり、今日上場を延期しているユニコーン企業は、現在の市場環境を活用できないことで、固有のリスクを負っているのです。今上場しない正当な理由は、私には全く想像できません。

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