今日のベンチャーキャピタル市場は、一様ではないため、奇妙に感じられます。一部の企業は依然として巨額の資金調達ラウンドを実施し、ユニコーン企業となり、株式市場での出口戦略が苦戦している分野でも多額の新規資金を獲得している一方で、そうでないスタートアップ企業もあります。
資金が自由に流れ、ベンチャーキャピタルのエコシステムとスタートアップ市場全体が足並みを揃えて、より大規模で迅速な資金調達ラウンドを、より高価格で実現しようと歩みを進めていた数年間を経て、現在はより複雑な環境にあります。そのため、第2四半期のベンチャーキャピタル総額の報告はやや複雑になっています。例えば、フィンテックベンチャーの総額は減少していますが、2020年の水準を上回っています。これは悪いことでしょうか、それとも良いことでしょうか？
ベンチャー市場の現状をより深く理解するため、今回はDocSend（元ユニコーン企業のDropboxが2021年に買収）から新たなデータセットを収集しました。DocSendは、創業者が投資家へのピッチデッキの作成と共有を支援するソフトウェアサービスとして広く知られています。そのため、創業者と投資家の双方の活動に関する豊富なデータを保有しています。スタートアップの資金調達における投資家と投資家の双方の行動を集約したものは非常に有用であり、ベンチャー市場の分岐の様相を描き出しています。ただし、そのスピードは予想ほど速くはありません。明るい材料もいくつか見つかりました。
(ピッチ デッキを作成中の場合、またはピッチ デッキがどのようなものになるか知りたい場合は、ピッチ デッキの分解シリーズが最適でしょう。)
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以下に詳述する創業者と投資家の間の乖離は、全体としては良いニュースとは言えません。しかし、一部の創業者から聞かれる悲観的な意見とデータを比較すると、この情報はむしろ励みになると言えるでしょう。素晴らしいとは言えませんが、ひどいわけでもありません。さあ、この件についてお話ししましょう。
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四半期データからわかること
DocSendが今週市場と共有したのは、ピッチデッキに関する様々なデータポイントです。そのデータセットからは、作成されたピッチデッキの数、それらのピッチデッキへの反応回数、そして投資家がピッチデッキを閲覧した時間における方向性の変化が分かります。
このことから、2022年第2四半期に創業者が送信したプレゼンテーション資料のリンク数は、前年同期比で4.9%減少したことがわかります。これは創業者がアウトリーチを控えていることを示唆していますが、これは起業家がターゲット投資家層を絞り込んだだけなのか、それとも資金調達を全く行わない創業者が増えただけなのかを判断するのは困難です。
投資家側では、ピッチデッキへの反応は2022年第1四半期から第2四半期にかけて12.1%減少しました。これは、創業者側の減少幅よりもはるかに大きいものです。つまり、第1四半期から第2四半期にかけて、創業者の資金調達活動はわずかに減少した一方で、投資家の関心はより急激に低下したと言えるでしょう。
これは創業者の希望と投資家の活動の間の乖離が広がっていることを示唆している。
第2四半期のデータを2021年第2四半期と比較すると、同様の傾向が見られます。前年同期と比較すると、創業者によるリンクは10.9%増加しましたが、ピッチデッキを用いた投資家の活動は7.2%減少しました。これは、資金を求める人々と、その資金を提供することに関心を持つ投資家層との間の乖離がさらに明確になっていることを示しています。
創業者は全体的に投資家よりも積極的であり、ピッチデッキの送付も1年前よりも活発になっています。しかし、ベンチャー投資家は前年同期と比べて活動が鈍化しているだけでなく、2021年第1四半期と比較しても活動が鈍化しています。資金調達はますます困難になっています。これは単なる想像ではありません。
それでは、2022 年 6 月までの実績をよりよく理解するために、年初来のデータを見てみましょう。
2022年現在
四半期ごとの変動を見るのも興味深いですが、より長い期間で見ると、何が起こっているのかをより深く理解できる場合があります。例えば、DocSendのデータによると、今年の最初の24週間では、プラットフォーム上でピッチデッキへのインタラクションが2021年の同時期と比べてわずかに増加（2.3%）しました。一方、ピッチデッキのレビューに費やされた時間は逆方向に変動していますが、これもわずかなものです。つまり、投資家のピッチデッキへの関心は安定しているということです。
ここからがあまり良くないニュースの始まりです。今年の最初の6ヶ月間で、創業者によるリンクは2021年上半期と比較して13.6%増加しました。つまり、第2四半期に若干の減少があったにもかかわらず、創業者は昨年の同時期よりも多くのデッキを送信しており、その増加は投資家の関心のわずかな上昇をはるかに上回っています。
ここで問題となっているのは、創業者と投資家の間の不均衡の拡大です。DocSendの言葉を借りれば、「需要と供給のギャップは約16%」です。
2022年の最初の数ヶ月に、創業者が2021年よりも多くのプレゼンテーション資料を送付したという事実は、驚くかもしれません。スタートアップ企業が資金調達を一時停止し、状況が好転するまで待つだろうと考えているなら（一部のスタートアップ企業はそう公言していますが）、それは間違いです。資金調達は資金力があってこそ成り立つものです。だからこそ、このような姿勢が求められているのです。
多くのスタートアップにとって、流動性は大きな懸念事項となっているのが実情です。必ずしも資金が不足しているからというわけではありませんが、今のところはそうではありません。実際、多くのスタートアップが2021年に多額の資金調達を行っています。しかし、もし今年後半にさらなる資金調達を計画していたのであれば、計画を見直し、スケジュールを早めているかもしれません。
資金調達を早めに行うことは、Yコンビネーターがポートフォリオ企業に与えたアドバイスとも一致している。「デフォルトを回避できる資金がない企業には、資金調達を検討するようYCは強く勧めている」とTechCrunchのマニッシュ・シン氏は報じている。
YCの「景気後退」に関するレターには、「今後6～12ヶ月以内に資金調達を計画している場合、景気後退のピーク時に資金調達を行っている可能性があります。たとえ会社の業績が好調であっても、成功の可能性は極めて低いことを覚えておいてください。計画の変更をお勧めします」と記されています。
しかし、計画変更は必ずしもVCに歓迎されたわけではなかった。TechCrunchの記者、ベッカ・シュクタックは、「ベンチャーキャピタルの資産クラスは歴史的な水準のドライパウダーを保有しているにもかかわらず、多くの投資家がそれを活用せず、ポートフォリオ企業は資金調達に苦戦している」と指摘した。
橋渡しの戦い：スタートアップ企業は資金調達に苦戦
これは創業者にとって痛ましいパラドックスだ。繰り返しになるが、ベンチャーキャピタリストはかつてないほど潤沢な資金を抱えている。まさにその資金こそが、パキスタンに拠点を置くAirliftのような運命からスタートアップを救う可能性を秘めている。このクイックコマーススタートアップは、8月にシリーズBの資金調達ラウンドで8,500万ドルを調達し、評価額は2億7,500万ドルに達した。しかし今、新たな資金調達ラウンドの実施を試みたものの失敗に終わり、事業を停止している。
現金が尽きて、結果として消滅するという見通しは、創業者にとって明らかにあまり魅力的ではありません。そして、この認識により、彼らは手遅れになるか、市場の状況が悪化する前に、資金調達を急ぐことになります。
最後に、もう少し楽観的な見方をすると、スタートアップ企業の資金調達を促すもう一つの要因があります。それはM&Aです。実際、スケールアップ企業に買収資金を調達するよう勧める声が上がっています。なぜでしょうか？例えば、中小規模の競合企業が苦戦している可能性があるため、割安な資金調達の好機となる可能性があるからです。これはM&Aの増加につながるのでしょうか？私たちは間違いなく注目していきます。
