スクーターのユニコーン企業バードは、特別買収会社（SPAC）との合併契約に基づき、上場する。数ヶ月にわたり、合併が差し迫っているとの噂や報道が飛び交っていたが、ついに実現した。
まず、今回の合意と関係者の概要を簡単に説明します。BirdはSwitchback IIと合併し、その評価額は23億ドルと推定されます。Fidelity Management & Research Companyが、この取引における1億6000万ドルの公開株式へのプライベート投資（PIPE）を主導します。Apollo Investment Corp.とMidCap Financial Trustは、さらに4000万ドルの資産ファイナンスを提供しました。（情報開示：ApolloはTechCrunchの親会社を買収します。）
歴史的に見て、そしてこの空想的な報告書の内容から判断すると、バードは実にひどいビジネスだったことが証明された。2019年と2020年の業績は、提出書類によると、巨大なコスト構造と収益の低い企業を物語っている。直近の通期で2期連続で粗利益がマイナスとなったことで、バードの当初のビジネスモデルは市場に打ち負かされたようだ。
バードが投資家向け資料で公開した数字の中には、ユーザー数と地理的展開の両面で事業が成長していることを示すものがあります。バードは世界200都市で事業を展開し、これまでに9,500万回以上の乗車実績を報告しています。パンデミック中には300万人の新規利用者が加わりました。投資家向け資料では、COVID-19の流行下でも年間を通して好調な経済状況が続いていることも強調されています。これだけでも明るい兆しが見られますが、財務諸表の項目別内訳を見てみると、別の見方も浮かび上がってきます。
このスクーターショップは、2019年の総損失1億3,570万ドルを2020年には2,350万ドルの総赤字に抑えることができたが、2020年度全体では経営成績の悪化を食い止めることはできなかった。
最新情報：バードは、新たな航空機管理事業と損失抑制の見通しに関する質問に対し、回答しました。回答は以下のとおりです。
バードのこれまでの歩みは、数々のマイルストーンの積み重ねでした。まず、製品市場への適合性を確保し、人々が地域社会で移動し、教育、健康、経済といった機会にアクセスするための環境に優しい手段を提供しました。次に、ユニットエコノミクスに焦点を当て、持続可能な事業の基盤を築きました。その後、パンデミックが発生し、乗車レベルで収益を上げられるよう事業を拡大する方法を見出すきっかけとなりました。その結果、2020年下半期には乗車利益（車両減価償却後）が黒字となり、人々はソーシャルディスタンスを保ちながらも環境に優しい選択肢を引き続き受け入れています。
テッククランチイベント
サンフランシスコ | 2025年10月27日～29日
このスタートアップは、2019年に3億8,750万ドル、2020年には2億820万ドルの損失を計上し、事業縮小に見舞われました。また、バードは2020年に400人の人員削減を実施することでコスト削減に成功したことも注目に値します。
バードは2020年にシェアライドで7,990万ドルの収益を上げましたが、これは前年比43%の減少です。一方、物販部門では、バードの収益は前年比30%増の1,466万ドルとなりました。全体としては、2020年の収益は9,460万ドルで、2019年比で約37%の減少となりました。もちろん、COVID-19の影響が大きかったとはいえ、それでも損失は軽減されません。
同社の収益が極めて不採算となり、結果として純損失に至った原因は何だったのでしょうか？それは、ほとんど滑稽なほど破壊的なユニットエコノミクスでした。同社の投資家向けプレゼンテーションによると、2018年度の乗車利益は、減価償却費を含むいわゆる「シェアリング」収益に対する割合で348%減少しました。しかし、これらの数字は2019年度を通して、そして昨年にかけて改善しました。
しかし、2020年度決算には、言及する価値のあるニュアンスがあります。バードの「乗車利益」は、下半期に黒字に転じました。この変化をどのように推進したのでしょうか？それは、ビジネスモデル全体を刷新したことです。
さて、彼らの新しい計画は何ですか？
バードが当初、自社でスクーターフリートを購入し、世界中に展開するというビジネスモデルは失敗に終わりました。財務状況がそれを証明しているだけでなく、他社に自社ブランドでスクーターフリートを整備させるというビジネスモデルの転換もその証左です。より簡潔に言えば、バードはCOVID-19パンデミック中に「フランチャイズ」へと移行したと言えるでしょう。
SPACの資料によると、2020年後半のフリートマネージャーによる収益は、「シェアリング」収益の94%を占めました。フリートマネージャーが各都市でBirdスクーターを利用できるようにしたことで、小規模市場の開拓も進んだようで、これらの新興地域は大都市よりも経済的に優れていると主張しています。
Birdは創業当初、大規模市場でLimeと直接競合することで有名でした。しかし、これが大きな痛手となったようです。Birdによると、「車両減価償却」を考慮した「乗車利益率」は、大都市ではわずか10%ですが、小規模市場では19%です。Birdはニューヨーク市で営業許可を取得したばかりです。（追記：しかし、本拠地であるサンタモニカ市場へのアクセスは失いました。）
より効率的な（つまり経済的にそれほど破滅的ではない）パートナーフリート仕様のハードウェア展開モデルを小規模市場に導入することで、バードは成長のチャンスを得ると同時に、これまで同社が計上してきた赤字の連続に終止符を打つことができると考えている。
成長面では、同社の予測は妥当でしょうか？いいえ、そうではありません。しかし、最近の成長曲線はやや魅力的で、投資家を惹きつけるはずです。同社の資料から：
同社は2021年、少なくとも前年比で非常に好調な業績を示すことになるだろう。なぜなら、COVID-19の影響が昨年の業績に与えた影響と自社の業績を比較することになるからだ。しかし、BirdのシェアリングGTVは2019年の実績を上回っているため、実際には通常の期間と比較して成長していると言える。
では、経済状況が好転し、ある程度の成長が見られるのでしょうか？何か不満があるでしょうか？多くのメリットがあります。前述の通り、2020年後半にスクーターの収益は改善したものの、バードは第4四半期の粗利益が依然としてマイナスでした。確かに、2020年第3四半期には60万ドルの粗利益をかろうじて確保しましたが、これは長年の投資と努力の末に、実質的に損益分岐点に達した1期に過ぎません。
バードに投資する投資家は、GAAPベースの大幅なマイナスと、大幅に調整された指標の改善が重なる状況に慣れておくべきだ。バードがようやく粗利益を黒字化した時期には、調整後EBITDAの損失が売上高の65%に上った。そして、事業の循環的な性質により、2020年第4四半期には業績が縮小した。
その他の楽しみ
提出書類により、同社の事業をめぐる他のいくつかの謎の詳細が明らかになった。
2019年のスクート買収を例に挙げましょう。バードは当時、買収価格を公表していませんでした。現在では、バードがスクートに860万ドルを支払ったことが分かっています。この買収は、50万ドルの現金と、20万ドルの債務割引を伴う830万ドルの転換社債の発行によって賄われました。バードはその後、買収によって得た転換社債をシリーズD-1償還可能転換優先株64万261株に転換しました。
スクートとの取引がバードの営業成績に重大な利益をもたらしたかどうかは明らかではない。
そして、2020年1月に買収したベルリンを拠点とするマイクロモビリティのスタートアップ、Circがあります。BirdはCircをシリーズDおよびシリーズD-2償還可能転換優先株で1億9,000万ドルで買収しました。この取引により、Birdは現金6,870万ドルといわゆる無形資産550万ドルを獲得しました。
2020年6月、バードは中東の複数の都市でスクーターシェアリング事業を停止しました。この事業はCircが運営していました。当時、バードはこの事業停止を「事業停止」と表現していました。バードがCircの中東事業全体を閉鎖、あるいは一時停止するという決定は、バーレーン、UAE、カタールでの事業に影響を与えます。
我々はBirdにコメントを求めて連絡を取っており、返答があったらこの記事を更新します。
更新：収益セクションのパーセンテージの一部を修正しました。当初の計算は誤りでした。
