ベンチャーキャピタルに関してよくある不満の一つは、それが「ベンチャーらしさ」を欠いているということです。つまり、ベンチャーキャピタルとはかけ離れているということです。間違いなく、それは資本です。
例えば、過去10年間、ベンチャーキャピタル投資の大部分は、SaaS（Software as a Service）企業に投入されました。これらは、未上場テクノロジー企業の中でもリスクが最も低い企業です。確かに失敗する企業もありますが、SaaSモデルは持続性が高く、そのパフォーマンスは追跡可能であるため、鉛筆さえあれば誰でも将来の成長を予測し、評価額を算出できます。
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しかし、メガプロジェクトへの実質的な投資が現状では不足していることは残念ではあるものの、すべてのファンドが臆病というわけではありません。一部のファンドは、外部の視点から見ると健全とは言い難い市場に投資するために、新たな巨大ベンチャーキャピタルを立ち上げることで、景気低迷に逆らっています。ある意味では、これは真のベンチャーキャピタル活動と言えるでしょう。投資家たちは、未知の領域、そして市場環境への冒険に資金を投じているのです。
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だからこそ、セコイア・キャピタル・チャイナとa16zによる最近のファンドは、ますます興味深い話題となっている。そして、そのリターンがなぜさらに魅力的なのかについても触れておきたい。
他の人がジグザグしているのに、自分はザグザグしている
ニュースを簡単にまとめると、セコイア・キャピタル・チャイナが巨額の新規ファンドを調達するということです。これは、セコイアのチームが中国で銀行並みの資金を投入する準備を進めていることを意味します。成長の鈍化とレイオフの増加に見舞われ、苦境に立たされている中国のテクノロジー・エコシステムにとって、これはまさに朗報です。しかし、なぜ今なのでしょうか？その理由の一つは、中国のテクノロジー市場がまさに苦境に立たされているからでしょう。
次は、a16zの巨大な新暗号資産ファンドです。約45億ドルの規模を誇るこのファンドは、同社にとって過去最大規模であり、Sequoiaファンドと同様に、同社が選定した市場、すなわちWeb3における今後のベンチャー資金の重要な部分を占める可能性があります。
中国のベンチャーキャピタル市場とテクノロジー業界が苦境に立たされ、暗号通貨業界がNFTの夏からメルトダウンの冬までの急速な気候変動に耐えている中、両投資分野に関する理論を持つ投資家たちが新たな巨額の資金を調達している。
なぜ市場と逆のことをするのでしょうか？少なくとも潜在的には、そこにお金があるからです。
バカにならないで
ビットコインやその他の暗号通貨の価格が上昇するにつれて、消費者の関心が高まるのは皮肉なことと言えるでしょう。結局のところ、消費者が価格の急上昇を待たずに参入すれば、より多くの利益を得ることができたはずです。ベンチャーキャピタリストにも同様の投資傾向があります。ベンチャー市場が活況を呈しているときは、ベンチャーキャピタリストは基準を下げ、取引に高い金額を支払い、一般的により多くの資金を投入します。彼らはまさに最悪のタイミングでこれを行います。これは、消費者が6万ドルでビットコインを購入するようなものです。
逆のことをするには勇気が必要です。なぜなら、非常に長い間、逆境に立たされることになる可能性があるからです。暗号資産市場が長期間低迷し続ければ、a16zは結局、あまり値上がりしない資金を運用することになりかねません。手数料の観点からはそうでなくても、それは良くないことです。いずれにせよ、同様に、中国のテクノロジー業界が回復しなければ、セコイア・キャピタル・チャイナは、上昇余地の少ないプロジェクトに資金を投入するだけでなく、拡大を目指していた他の市場からも締め出されてしまう可能性があります。
でもね。 でも、もしあなたがa16zのように暗号通貨の長期的な未来を信じているなら、あるいはSequoiaのように中国のテクノロジーセクターを信じているなら、価格が下がっている時にもっと買い増ししようとしないのはなぜ？そうでしょう？
ええ。そして、そうした賭けがリスクを伴うからこそ、見ていて楽しいし、ベンチャーキャピタルという呼び名にふさわしいのです。皮肉なことに、セコイアとa16zは現在、従来のベンチャーキャピタルではなく登録投資顧問会社となっていますが、それはさておき、私たちの重要な論点を邪魔しないようにしましょう。
もしあなたの仮説が正しくて、2021 年の Klarna 価格 (約 460 億ドル) ではなく、2022 年の Klarna 価格 (伝えられるところによると約 65 億ドル) を突然支払うことができるのであれば、なぜそうしないのでしょうか。
皮肉なことに、潜在的に最も収益性の高いベンチャーファンドは、オフサイクル、より正確にはオフピーク時に調達されたファンドである可能性がある。なぜ、消費者暗号投資家ベンチャー投資家は、価格が低いときではなく高いときに購入するのでしょうか？（言い換えれば、ベンチャー投資家は、投資効率が低いときにはより少ない資金を投入できるようにインセンティブ構造を再調整する必要がありますが、自分の庭は自分で管理しましょう。）
偉大な企業は困難な時代に設立され、築き上げられると言われています。確かにそれは真実である場合もあります。しかし、それらを支援するファンドのリターンについても同じことが言えます。少なくとも一部のVCは、投資判断が覆った後でも、投資を継続する能力と意欲を持っています。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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