世界のベンチャーキャピタル市場は第1四半期に減速したが、予想ほどではなかった

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リスクは大きい。第2四半期にベンチャー市場がさらに減速すれば、過去の評価額に見合わない市場で資金調達を迫られるスタートアップの数が急増する可能性がある。そうなれば、2021年の熱狂は2022年の二日酔いとなる可能性がある。

アーリーステージとレイトステージの活動、そしてエグジット市場の現状に関するデータを見てみましょう。そして、第1四半期のインタビューやニュースから得られた私たちの予想と、データがどの程度一致しているか、あるいは一致していないかを検討します。

我々の長年の敵であるベンチャーキャピタルデータのタイムラグが、今回の結果に影響を与えている可能性があります。そこで本日の作業の最後に、第1四半期のベンチャーキャピタル活動について描き始めた状況よりも、第2四半期がさらに保守的な結果になるかどうかを自問自答したいと思います。

ベンチャーが最も急速に減速している場所

通常、ベンチャーキャピタルの業績を比較する際には、四半期ごとの業績よりも前年比の業績に注目します。しかし、2021年のベンチャーキャピタルの盛り上がりを受けて、実際には時系列で期間を比較する方が合理的です。なぜでしょうか？昨年、ベンチャーキャピタルとスタートアップの世界では状況が大きく変化したため、前年の業績と比較するのは、四半期ごとの業績を比較するよりも、まるで比較対照のように見えるからです。

しかし、完全性を期すために、両方を分析することにします。Crunchbase Newsによると、データは以下のようになっています。

• シード：2022年第1四半期は103億ドル、2021年第4四半期と同水準、2021年第1四半期からは45%増加
• 初期段階：2022年第1四半期は519億ドル、2021年第4四半期からは18％減少したが、2021年第1四半期からは21％増加した。
• 後期段階：2022年第1四半期は979億ドル、2021年第4四半期から12％減少、2021年第1四半期と比較すると横ばい

シードファンディングは第1四半期に最も好調で、これは当社の予想通りです。The Exchangeは、3月のYコンビネーター卒業生への高額な投資など、第1四半期もアーリーステージ投資が好調を維持していることを示す多くの兆候を確認しました。アーリーステージの資金調達は好調で、年末の実績と比べると若干減少したものの、前年同期比では20%以上の増加となりました。レイターステージのスタートアップは、前年同期比で横ばいにとどまりました。

上記の情報から読み解く方法は至ってシンプルです。Crunchbaseのデータによると、2021年第4四半期と比較すると、どのスタートアップステージも業績が好調だったわけではなく、2つのステージが業績を悪化させました。過去最高水準から下降傾向にあると言えるでしょう。また、2021年第1四半期と比較すると、どのスタートアップステージも業績が悪化し、2つのステージが業績を好調に推移しました。これは、ベンチャーキャピタル市場が2021年のピークから減速しているものの、決して低迷しているわけではないことを示しています。

エグジットとは違いますね！Crunchbase Newsは、IPO市場の停滞によりエグジットが鈍化していると正しく指摘しています。でも、それは分かっていたことですよね？それでは、ベンチャーデータの背後にある理由を探っていきましょう。

今後も追加される予定ですか?

この減速の発端は、マクロ経済状況に深く根ざしています。インフレが再燃し、金利が上昇する中で、スタートアップへの投資は、上場企業であれ非上場企業であれ、数ヶ月前ほど魅力的ではなくなりました。そこに戦争の不確実性も加われば、この減速はテクノロジーとは無関係な要因によって引き起こされた、つまり一時的なものだと解釈するのは容易でしょう。

しかし、ここ数四半期のスタートアップセクターの動向に深く関わる要因もいくつか存在します。TechCrunch、特にこのコラムをお読みいただいている方なら、既にご存知でしょう。投資家は非上場スタートアップに対し、莫大な投資倍率で巨額の資金を投入し続け、ユニコーン企業の殺到を引き起こしました。一方で、同様の上場テクノロジー企業はIPO後、そしてSPAC（株式公開）後はさらに業績が低迷していました。

しかし、先走り過ぎてはいけません。私たちが見ているデータは、ある程度の見通しを与えてくれます。前述の通り、2022年第1四半期のベンチャー資金調達額は前年同期を上回っており、投資額は2021年以前の水準に戻っていません。少なくとも今のところは。

調整局面を迎えるのでしょうか？そうだと思います。どの程度まで調整されるのでしょうか？それは誰に聞くか、そして彼らが個人投資家がいつから不注意になり始めたと考えるかによって異なります。

最近のポッドキャスト「All-In」で、アルティメーター・キャピタルのブラッド・ガースナー氏は、「2020年と2021年の大半はレッドブルの歴史的な高揚感に包まれていた」と言及しました。これは単なる強気相場にとどまらず、多くのVCが定期的なデューデリジェンスを省略する事態に発展しました。中には、ダウンラウンドや直近の非公開評価額を下回るIPOといった事態が発生した場合に希薄化から企業を守るための条件そのものを放棄したVCさえありました。こうした事態はすべて、年末までに発生すると予想されています。

今後の兆候を指摘するとすれば、インスタカートが評価額を約390億ドルから240億ドルへと約38.5%削減した決定を挙げたい。このような状況下では、積極的に行動することが正しい判断かもしれない。これ以上待つと、値下げを行うのは別の誰かになり、より大きな痛手となる可能性がある。そして残念ながら、そのツケを払うのは往々にして従業員だ。レイオフの報道は控えたいが、その噂は既に誰もが耳にしている。

1. Alex は Crunchbase で数年間勤務し、Crunchbase News の構築に貢献し、現在も親会社の株主であり続けていることを定期的にお知らせします。