VCはフ​​ィンテックへの賭けをまだ終わらせていない

テッククランチイベント

では、どのスタートアップが投資家から最も高い評価を得ているのでしょうか？GGV USがまとめた、ベンチャーキャピタリストが注目するフィンテック系スタートアップ50社を厳選したリストのおかげで、この疑問に比較的簡単に答えることができます。また、GGVのマネージングパートナーであるハンス・タン氏に、フィンテック業界の現状について話を聞きました。

サブセクターについては後ほど詳しく説明しますが、要するに、融資、財務管理、CFO スタックは、フィンテック パズルのピースとして研究する価値があります。

フィンテックの問題点（2021年）

良いニュースを掘り下げる前に、まずは現状についてお話しましょう。なぜフィンテックは今、停滞しているように見えるのでしょうか？現在の不安の多くは、数年前に、概して強力なスタートアップ企業が過大な評価額で過剰な資金調達を行ったことに起因していると考えられます。こうした巨額の資金調達は、過剰雇用や、今日の常識にそぐわない株価上昇につながることが多かったのです。

ブレックスは成功物語と言えるでしょう。非公開企業でありながら、年間売上高2億ドルどころか3億ドルに近い事業を築き上げました。まさに偉業と言えるでしょう。しかし、事業の運営期間を延ばすために人員削減を余儀なくされています。これは、最近よく耳にするフィンテックの潮流における資本流入の要素です。資本流出の問題もこれと関連しており、流入価格は2021年の基準に基づいて算出されたためです。今、ブレックスのような価値の高い企業は、守ることのできない価格で取引を続けています。

簡単に言えば、フィンテックの成功企業の中には、ここ数年の出来事のせいで苦戦しているところもあるようです。しかし、だからといって、他のフィンテック企業の未来が少しでも明るくなるわけではないのです。

GGVはフィンテックの優位性を立証している。TechCrunch+が閲覧したプレゼンテーションで、このベンチャー企業は、総粗利益が約6.5兆ドル（2021年のデータ）であり、金融​​サービス市場は（依然として）破壊的変化の時を迎えていると主張した。同じグラフでは、金融サービス企業の粗利益がヘルスケア（4.8兆ドル）やeコマース（1.5兆ドル）よりも高いことが示されている。このことから、金融サービス企業が巨額の粗利益を稼いでいることは明らかだが、時価総額で見ると、フィンテック企業の金融サービスセクター全体における割合は1桁台に過ぎないと、プレゼンテーションは主張した。

これらのデータは強気な見方を示しています。なぜなら、市場規模を売上高で測ることは有用ですが、誤解を招く可能性があるからです。私たちが本当に重視しているのは、その売上高がどれだけの事業を支えられるかであり、それは粗利益率、ひいては粗利益に大きく左右されます。Tung氏はTechCrunch+に対し、売上高ではなく粗利益を見ることで企業プロフィールを標準化し、より有用な比較が可能になるだけでなく、フィンテックの潜在能力を他のセクターやフィンテック内の企業と比較するのにも良い方法だと述べました。

既存企業の粗利益を攻め、時価総額も大きく伸ばす必要があるため、フィンテックにはまだまだ高い成長の余地があります。では、現在、どのフィンテック企業が優位に立っているのでしょうか？

次のホットスポット

GGVリストのトレンドカテゴリーのリストは、最終候補企業の名前と同じくらい、あるいはそれ以上に興味深いものです。これらの企業の中には、かなり分かりやすい候補企業もいくつかあるため、金融サービスにおけるAIの台頭についてはあまり詳しく議論しないことをお許しください。しかし、いくつかのセクターは私たちの予想をはるかに超えるものであり、ゼロ金利政策（ZIRP）後の世界においてもフィンテックに希望と機会があることを示唆しています。

これらのカテゴリーのうち、私たちが直面している新たな状況を最もよく反映しているのは、融資と財務/預金の2つです。財務/預金とは、「高金利環境において企業に高金利の銀行口座を提供し、企業が遊休資金を活用できるようにするソリューション」を指します。

シリコンバレー銀行の破綻は、企業が現金の保管場所について再考する十分な理由となりましたが、金利の上昇は、企業が早期に行動を起こす強い動機となっていると考えられます。一部のフィンテック企業は、この課題に積極的に取り組んでいます。

このトレンドが、この特定の分野に特化した企業へと具体化していくかどうかは興味深いところです。例えば、Zamp Finance（Fintech 50のリストには載っていません）は、企業の米国債への投資と現金管理を容易にしています。しかし、このようなサービスは、銀行業務などの既存のサービスへのアドオンとして提供される可能性もあります。

ちなみに、B2Cレベルでも同様の傾向が見られ、Robinhoodは未投資資金に対してかなり高い利回りを支払い始めています。しかし、B2BではCFOが自ら資金を運用できるため、企業にとっての主なメリットはCFOオフィスの業務の効率化にあると言えるでしょう。

これは、GGVが指摘したもう一つのトレンド、CFOスタックの台頭にも繋がります。GGVはこのトレンドに特に強い関心を示し、「次世代の財務におけるSAP、NetSuite、Salesforceの時代が到来した」と予測しています。同社は、AIがこのトレンドを真に実現させる触媒となることを期待しています。

とはいえ、企業は長年にわたりCFOの権限を強化することで利益を上げてきました。しかし、このニッチ分野の企業は資本が比較的少ないため、GGVが注目分野として挙げている金融インフラ構築企業と同様に、現在の環境の追い風を享受できるはずです。

地理的ハブ

タン氏は、リストに載っている企業の80%がニューヨークまたはベイエリアに拠点を置いていると指摘した。近年、米国におけるベンチャー活動は比較的分散しているため、これは私たちにとって少々意外な結果だった。しかし、タン氏は、フィンテックにおいては、技術系人材の集中と金融サービス企業への近接性が極めて重要であり、少なくとも米国では、2つの主要なフィンテックハブが存在すると説明した。

それでも、金融サービスの規模を考えると、今後数年間でさらにいくつかの都市圏がフィンテックのハブとして台頭することを期待しています。より多くの成功者が生まれる余地は確かに十分にあります。