取引が数か月ではなく数日で開始および完了する世界で、VC はどのようにデューデリジェンスに対処しているのでしょうか?

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ベンチャーキャピタル: これまで以上に売上が重要になります!

今朝、The Exchange は、最も魅力的な取引がかつてないほど迅速に開始および締結され、古いモデルの徹底的なデューデリジェンスとペースを優先した取引締結が時代遅れとなっている世界で、VC がどのようにデューデリジェンスに取り組んでいるかという問題を掘り下げています。

「イエス」を得る

投資家がデューデリジェンスと意思決定を迅速化するために自らに賭ける方法の一つは、自社のテクノロジー企業への投資です。ベンチャーキャピタルの資金はテクノロジーに特化した企業の口座に流入することが多いことを考えると、これは当然のことのように思えるかもしれません。しかし、かつては関係構築を重視することで知られていたビジネス（これについては後ほど詳しく説明します）において、この傾向は検討する価値があります。

例えば、欧州のアーリーステージベンチャーキャピタル企業Creandumは、案件発掘に用いるテクノロジーに注力しています。Creandumのゼネラルパートナーであるフレドリック・カッセル氏はメールで、「他の多くの企業と同様に、当社はテクノロジースタックへの投資を継続し、適切な強化を図り、刺激的な機会に早期に備えられるよう支援しています」と述べています。

ウォール・ストリート・ジャーナルの最近の概説では、Correlation VenturesとEQT Venturesがそれぞれ機械学習と人工知能（AI）を活用して案件の発掘と審査を支援していると指摘されています。論点はシンプルです。コンピューターは創造性と音声認識以外のあらゆる分野で人間よりも速いため、ツールのアップグレードは、企業や同様の業務を行っている競合他社が投資カーブの最前線に近づくのに役立つはずです。

一部のベンチャーキャピタル集団は、将来の投資に関する洞察を得るために、さらに独特な方法を試している。TechCrunchは最近、ベッセマーとGoogleのケイシー・カルーソ、GVのテリー・バーンズ、パンテラ・キャピタルのローレン・ステファニアンからなる3人組のベンチャーグループが、意思決定を支援し、投資の選択を知らせるためにカスタムアルゴリズムを使用している様子を報じた。

社内技術投資は、ベンチャーキャピタル取引における意思決定とデューデリジェンスを迅速化する一つの方法ですが、他にも方法はあります。一つは、単に下調べを迅速に行うことです。

アーリーステージ投資会社フリースタイル・キャピタルのゼネラルパートナー、ジェニー・レフコート氏は、自身の投資案件の一つについて、「1月の第1週にシリーズAの資金調達を行い、8日間でトップクラスのベンチャーキャピタルと積極的な条件で契約書に署名しました。そのベンチャーキャピタルは綿密なデューデリジェンスを行いましたが、とにかく迅速に対応してくれたのです」と述べた。

こうしたスピードで動くということは、他の取引が潜在的な取引の当事者の注意をそらすのを避けるという集中力と、キャッセル氏が説明するようにチームワークの両方を意味する。クレランダムの投資家であるキャッセル氏は、The Exchangeに対し、自社は「常にチームとして取引を勝ち取ってきた」と語った。つまり、魅力的なチームに出会った際に、迅速かつ広範囲に会社を動員するということだ。

「プロセス時間が短くなると、社内チームだけでなく、ポートフォリオ全体の成功したリーダー全員を含むCreandumネットワーク全体を迅速に結集する能力がさらに重要になります」と彼は付け加えた。

したがって、テクノロジーのアプローチで選択肢を絞り込み、意思決定を支援することはできる一方で、ベンチャー企業は人員と労力という、スペクトルの反対側からのアプローチも採用できます。

人間的要素

テクノロジーは確かにより情報に基づいたプロセスを支援するのに役立つものの、全ての作業をこなせるわけではないと、Mouro Capitalのゼネラルパートナーであるマヌエル・シルバ・マルティネス氏は指摘する。「データで実際に何ができて何ができないかについて、誤解があるかもしれない」と彼は指摘する。データ主導型アプローチの限界は、投資ファネルの下流に進むにつれて明らかになると彼は言う。「どの企業にタームシートを提出するかを選択する際に、経験豊富な投資家に取って代わる機械は存在しないと私は依然として信じている」

この点を踏まえると、VCは投資段階に関わらず、依然として関係構築に多くの時間を費やしています。「シードステージのAI・ML企業は、私たちにとってはまだ1シリーズ分が早すぎますが、シリーズAの資金調達を完了した直後から、起業家との関係構築に注力しています」とダス氏は語りました。

これはスタートアップだけでなく、共同投資家やその他の取引先にも当てはまります。「資金調達ラウンドがかつてないほど加速する中、Canvasではシードファンドやエンジェル投資家とより緊密な関係を築くことに重点を置いています」と、最近3億5000万ドルで3つ目のファンドをクローズしたアーリーステージの投資会社、Canvasの共同創業者兼ゼネラルパートナー、レベッカ・リン氏は述べています。

しかし、もはやコーヒーを飲みながらの連続ミーティングはなくなり、人と人との交流が失われたことは大きな課題となっている。EYの米国ベンチャーキャピタル部門のリーダーであるジェフ・グラボウ氏は、独立アドバイザーとしてこの状況について次のように述べている。「それぞれの場所に閉じこもっていると、投資家がその分野の新しいプレーヤーを発見できるような有機的なネットワーキングや交流が制限されてしまいます。これまで、こうした会話はカンファレンスやネットワーキングイベントで行われてきました。ネットワークは、あらゆるものが遮断された環境で試されるのです。」それでもグラボウ氏は、「起業家と投資家はうまく適応してきた」と考えていると強調する。

おそらく予想通り、テクノロジーが再び救いの手を差し伸べ、かつては考えられなかった完全リモート取引が現実のものとなりました。さらに重要なのは、テクノロジーが個人的なつながりを促進するために役立つため、「どちらか一方」という問題ではないということです。例えば、「リレーションシップ・インテリジェンス」プラットフォームであるAffinityは、VCが専用のCRMを活用して「有力な紹介者と連絡を取り続ける」、「共同投資家との関係を構築する」、「現在のネットワーク内の企業のウォッチリストを作成する」、「戦略アドバイザーを追跡する」ことができる方法を紹介しています。

事前の注意、そしてこれはすべて誰のせいですか?

ダス氏のプレデリジェンスに関する指摘に同調して、AIに注力するゼッタ・ベンチャーズの投資家ジョセリン・ゴールドフェイン氏は以前、エクスチェンジに対し、自社は「資金調達のずっと前からデータを使ってスタートアップ企業や潜在的な創業者を特定する社内システムに過去3年間投資してきた」と語り、その結果として企業を「早期に調査」することで自社に「先手を打つ選択肢」がもたらされると付け加えた。

ゴールドフェイン氏によると、ゼッタ・ベンチャーズの社内AI技術の成果は「市場に対するより深い理解」を生み出すことができ、その結果、同社は「スタートアップが典型的なシード・トラクション指標に達する前に評価」できるようになるという。

他人の会社に資本を投入するチャンスを得るだけでも、大変な労力です！昔は、わずか250万ドルのシリーズAラウンドで25%の株式を取得するために腎臓を手放さなければなりませんでした。時代は大きく変わりましたね。

最後に、これまでの経緯を振り返ってみましょう。2008年の世界金融危機後、金利は暴落しました。これは、多くの伝統的な債券投資の利回りが急落し、実質利回りがマイナスになることも不可能ではないことを意味しました。そのため、資金は他の投資形態、例えばベンチャーキャピタルなどへとより積極的に流入し始めました。ベンチャーキャピタリストは突如として資金調達能力を高め、プライベートマーケットの投資家はプレシード段階から超後期段階まで、より多くのファンドを立ち上げるようになりました。

もしあなたが創業者だったら、魅力的で今すぐ利用可能な案件を選びますか？それとも、似たような条件を提示する別の企業から1,000もの質問に答えるために、案件を保留しますか？いいえ。他にも要因はありますが、投資家がシード案件を先取りするために独自のAIモデルを構築するようになった経緯を、簡単にまとめると、このような状況です。

タイガー・グローバルが、より多額の小切手を、より早く切り、取締役の席や取引後の投資の動向に関する発言権といった従来のベンチャーキャピタルの要求なしにベンチャー市場に混乱をもたらしていることは、プライベート市場の投資規範における長期的な変化の次のステップに過ぎない。