消費者の取引を促進する上場フィンテック企業が今週、プレッシャーにさらされるのは当然だろう。しかし、決算発表後、パンデミック期に急成長を遂げた2社の株価は上昇した。CoinbaseとRobinhoodは上昇？この経済状況で？まさにその通りだ。
時代遅れのテクノロジー分野の中でも、消費者向け取引は最も不人気と言えるだろう。しかし、それでも。
TechCrunchは、コインベース（仮想通貨専門）とロビンフッド（株式専門）の決算発表に対する投資家の反応をより深く理解し、決算発表後に両社の株価が上昇した要因を探りたいと考えました。その結果、両社の株価上昇の要因は部分的に関連していることが判明しました。
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皮肉なことに、消費者向け取引の魅力を低下させた要因の一部は、両社が以前はそれほど重要ではなかった事業分野からより多くの収益を上げるのを助けている要因と全く同じである。連邦準備制度理事会（FRB）は奪い、そしてFRBはいくらか返還する。
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本日は、両社のトップレベルの業績を分析し、この期間における金利収入の重要性を検証します。現金の価値が急上昇した際に、現金を保有しておくことは非常に有効であることがわかりました。
ロビンフッドの第3四半期決算
第3四半期、ロビンフッドは予想を上回る収益（Yahoo Financeが算出したアナリストの平均予想3億5,770万ドルに対して3億6,100万ドル）と、予想よりも低い1株当たり損失（0.27ドルではなく0.20ドル）を計上した。
しかし、同社の数値的な結果は予想を上回ったものの、ロビンフッドは再びユーザー数を減らし、2021年第2四半期のピークである月間アクティブユーザー2,130万人以来、アクティブユーザー数がさらに四半期連続で減少した。2022年第3四半期には、MAUは1,220万人に減少した。つまり、収益を促進する主要な指標が再び減少したと考えられるにもかかわらず、同社は予想よりも好調だったと言える。
ユーザー数が減っているということは、ロビンフッドが期待を上回る業績を上げているのではなく、収益面で苦戦していることを意味するのではないでしょうか？ 同社の事業について過度に単純化しすぎていることをお許しください。答えは「イエス」と言えるでしょう。では、ロビンフッドはどのようにして期待を上回ったのでしょうか？興味深いですね！ ロビンフッドの投資家向け資料から、以下の点に注目してください。
棒グラフの純利息収入の部分に注目してください。前年同期比で倍増しています。確かに、ロビンフッド全体の純収益は前年同期比でわずかに減少していますが、同期間の収益構成の変化は注目に値します。
以下は、同社の利息収入の推移です。
素晴らしいですね！では何が変わったのでしょうか？FRBが金利を引き上げ、収益項目が増加したのです。Robinhoodの決算発表を見れば、この収入源の成長余地がさらに広がっていることが分かります。RobinhoodのCFO、ジェイソン・ワーニック氏（強調：TechCrunch）によると：
当社の収益構成の中で成長している純利息収入は、第3四半期に過去最高の1億2,800万ドルに達し、第2四半期から70%以上増加し、FRBが引き続き金利を引き上げていることから、総収益の35%以上を占めています。[…]第4四半期を見据えると、純利息収入がさらに成長する四半期になりそうで、当社は明るい材料に恵まれています。現在のフォワードFRBカーブ、顧客残高、預金金利の見通し、そして当四半期の証拠金帳と証券貸借の減少を考慮すると、第4四半期の純利息収入は第3四半期から約2,500万ドル増加すると予想しています。
金利上昇という同じ力が、ロビンフッドの取引収入を圧迫する一方で、収益構成の他の部分を押し上げている可能性が高いという事実は、マクロ金融市場の変化に対して、同社が一種のショックアブソーバーを備えていることを意味します。これは同社にとって朗報であり、投資家も注目しています。
コインベースの第3四半期決算
Coinbaseの2022年第3四半期の純収益は5億7,600万ドルで、第2四半期の8億260万ドルから28%減少しました。前年同期比ではさらに大きく、53%の減少となりました。
予想と比較すると、状況は芳しくなく、売上高は予想を下回った。「しかしながら」とYahoo! Financeは指摘し、「アナリストの予想を上回るユーザー維持と経費削減を実現した」と述べた。
Coinbaseは、第3四半期の純収益のうち、「3億6,600万ドルが取引収益、2億1,100万ドルがサブスクリプションおよびサービス収益」であると述べています。注目すべきは、Coinbaseの第3四半期の純収益の内訳が、前四半期とは大きく異なっていたことです。
2021年第3四半期では、取引収益が純収益の88%を占め、サブスクリプションおよびサービス収益が残りの12%を占めていました。しかし、前四半期では取引収益のシェアは63.5%に低下しましたが、サブスクリプションおよびサービス収益の割合は時間とともに上昇を続け、36.5%に達しました。
サブスクリプションおよびサービス収益において、注目すべきデータポイントがありました。利息収入が2021年第3四半期のわずか840万ドルから、前四半期には1億180万ドルに増加しました。割合で見ると、純収益の1%未満から17.7%と、注目すべき水準にまで上昇しました。逆風が追い風に変わり、逆風が追い風に変わったのです。
それは十分ですか？
いいえ、両社の収益をピークに戻すには十分ではありません。しかし、2022年第4四半期の金利はこれまでのところ上昇しており、今後数ヶ月、数四半期でさらに上昇すると見込まれるため、現在両社を支えている収入は引き続き拡大する可能性があります。それだけでも損失を削減し、損益の観点から、短期的には両社の経済的存続可能性を高めることができます（両社とも現金は潤沢であり、取引が回復するまでは赤字が続く以外に、明らかな危険はありません）。
今日の私たちの仕事から得られるスタートアップの教訓は何でしょうか？それは、取引活動を大きく押し上げてきた追い風の一部は確かに弱まっているものの、フィンテック企業が事業価値の低下と闘う中で、健全な収益源となり得る他の収益源が存在するということです。
では、上記は良いニュースと言えるでしょうか？確かに、条件付きではありますが良いニュースと言えるでしょう。2022年後半のフィンテック業界にとって、これ以上ないほど強気な兆候と言えるでしょう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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アンナ・ハイムは作家であり編集コンサルタントです。
Anna からの連絡や連絡を確認するには、annatechcrunch [at] gmail.com にメールを送信してください。
2021年からTechCrunchのフリーランス記者として、AI、フィンテックとインシュアテック、SaaSと価格設定、世界のベンチャーキャピタルの動向など、スタートアップ関連の幅広いトピックをカバーしています。
2025 年 5 月現在、彼女の TechCrunch でのレポートは、ヨーロッパの最も興味深いスタートアップ ストーリーに重点を置いています。
Anna は、TechCrunch Disrupt、4YFN、South Summit、TNW Conference、VivaTech などの主要な技術カンファレンスを含む、あらゆる規模の業界イベントでパネルの司会やステージ上のインタビューを行ってきました。
元The Next WebのLATAM &メディア編集者、スタートアップの創設者、パリ政治学院の卒業生である彼女は、フランス語、英語、スペイン語、ブラジル系ポルトガル語を含む複数の言語に堪能です。
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