今年のベンチャーキャピタル市場の世界的な減速は広範囲に及び、スタートアップのエコシステム、セクター、そしてステージのほとんどに影響を及ぼしています。2022年に起業を考えている方は、昨年のような熱狂的な関心がプロジェクトに集まることを期待すべきではありません。状況は変化しています。
今年のスタートアップ市場における進化の一つとして、顕著な逆転現象が挙げられます。COVID-19とその関連経済の影響により需要が大幅に増加した企業は成長が鈍化する傾向にある一方、パンデミック初期に人気が低迷した企業はその逆の傾向を示しています。こうした全体的な傾向を踏まえ、The Exchangeは、昨年およびCOVID-19初期に好調だった複数のセクターの観点から第1四半期のデータをより深く分析し、現在の状況を把握したいと考えました。
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CB Insightsが提供している、ヘルステックへの世界のベンチャーキャピタル投資に関する数百のチャートデータを分析した結果、最終的に浮かび上がったのは「後退」という言葉でした。崩壊ではありません。ヘルステック市場では依然として取引が成立していますが、市場の傾向が変化したようです。
私たちはすぐにエドテックを調査し、この分野でも同様の投資需要の急増と急減を経験したかどうかを確認します。
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TechCrunchのニュースアーカイブを振り返り、CB Insightsのデータセットと比較すると、シンガポールを拠点とする遠隔医療スタートアップ企業Ordinary Folkが最近調達した500万ドルの資金調達ラウンドのような取引は、どれほど人気が落ちているのだろうか？早速見てみよう。
後退
ヘルステック市場の衰退を理解するために、まずは大局的な視点から始め、パンデミック中にTechCrunchが最も多く取り上げた2つの主要なサブセクターを掘り下げ、次に2022年のヘルステックスタートアップシーンの地理的構成を見ていきます。
大きな数字
CB Insightsのデータによると、2022年第1四半期には、世界のヘルステック系スタートアップ企業に約104億ドルが投資されました。この数字は、2021年第4四半期（全世界で約162億ドルが投資された）から36%減少しています。
このトップラインの数字の中には、メガラウンド（1億ドル以上の取引）の数が2021年第4四半期の92億ドルから第1四半期にはわずか44億ドルへと、52%もの大幅な減少を示しています。簡単に言えば、ヘルステック分野の大型取引の規模は前四半期比で半減したということです。さらに、2022年第1四半期のヘルステック分野のメガラウンドの資金調達総額は、2020年第2四半期以降のどの四半期よりも少なかったのです。
ヘルステック系スタートアップへの資金流入は全体的に減少しており、巨額の投資や大規模なエグジットも減少しています。これら3つの要因により、ヘルステック系スタートアップは、かつては確かにかなり有利な状況にあったものの、後退局面を迎えています。
メンタルヘルスと遠隔医療についてはどうですか?
最初にデータセットを解析したとき、The Exchange が最も興味を持ったのは、メンタルヘルスと遠隔医療という 2 つのサブセクターでした。
なぜこの2つの分野が注目されているのか？それは、COVID-19の流行で多くの人のメンタルヘルスが打撃を受け、瞑想サービスを提供するCalmやHeadspaceといったアプリの需要が急増したからだ。また、世界中で数年間にわたり対面での会議が禁止されていたため、医師やその他の医療専門家との面談は遠隔で行うことが当たり前になった。
2020年と2021年に大きく成長したこの2つのセクターは、ヘルステック分野全体のベンチャー活動の低迷を受け、今年第1四半期にはベンチャー投資額が急激に減少する可能性が高いと予想していました。果たしてその通りでした。
CB Insightsの報告によると、2022年第1四半期にメンタルヘルスに特化したスタートアップ企業は76件の案件で7億9,200万ドルを調達しました。これは、昨年の同分野の案件数は342件、総額は55億ドルでした。案件数と金額のペースの両面において、メンタルヘルス関連のスタートアップへの投資に関しては、2022年は2021年よりも遅れをとっています。
さらに、2022年第1四半期と2021年第4四半期を比較すると、約19億7,000万ドル相当の取引が87件から、8億ドル未満の取引が76件に減少していることがわかります。
遠隔医療スタートアップ業界でも同様の状況です。CB Insightsのデータによると、第1四半期にはこの分野で154件の案件が成立し、総額は約32億ドルでした。この数字は、2021年の647件の案件と176億ドルの投資総額に匹敵するために必要なペースを下回っています。
つまり、確かに、市場需要と投資家の間での注目度が大幅に上昇したセクターでは、予想通り、株価は下落傾向にあるということです。
資金減少の影響が最も大きいのはどこですか?
資金の減少が最も著しいのはアジアです。米国では世界平均（36%減）とほぼ同水準ですが、欧州では減少幅は比較的小幅です。CB Insightsによる過去2四半期のヘルステック資金の推移に関する地域別データを詳しく見てみましょう。
- 米ドル換算額: 2021年第4四半期は115億ドル、2022年第1四半期は72億ドル、37.4%減少。
- 米国の取引量: 2021年第4四半期は331件、2022年第1四半期は329件、ほぼ横ばい。
- アジアのドル換算額: 2021年第4四半期は29億ドル、2022年第1四半期は13億ドル、55.2%減少。
- アジアの取引件数: 2021年第4四半期は191件、2022年第1四半期は154件、19.4%減少。
- ヨーロッパのドル換算額: 2021年第4四半期は12億ドル、2022年第1四半期は9億4,600万ドル、18.5%減少。
- ヨーロッパの取引件数: 2021年第4四半期は145件、2022年第1四半期は120件、17.2%減少。
しかし、四半期ごとの比較は誤解を招く可能性があります。例えば、米国では2021年第4四半期は記録的な好調だったため、2022年第1四半期の落ち込みは文脈を考慮する必要があります。例えば、CB Insightsのレポート対象期間（パンデミック中の四半期も含む）において、2022年最初の3ヶ月間にヘルステックスタートアップが調達した四半期ごとの資金額は、2021年以前のどの四半期よりも依然として高かったのです。
しかし、アジアとヨーロッパでは、パンデミック前の四半期にヘルステック系スタートアップが2022年第1四半期よりも多くの資金を調達していた時期もあった。
ただし、3 つの地域すべてに共通する点が 1 つあります。第 1 四半期の結果を 1 年間に外挿すると、取引量と金額の量は 2021 年の実際の結果と比較して一貫して減少することになります。
- 米ドル換算額: 2021 年 394 億ドル、2022 年 288 億ドルと予測。
- 米国の取引件数: 2021 年は 1,428 件、2022 年は 1,316 件が予測されています。
- アジアのドル換算額: 2021 年 108 億ドル、2022 年 52 億ドルと予測。
- アジアの取引件数: 2021 年は 806 件、2022 年は 616 件が予測されています。
- ヨーロッパのドル換算額: 2021 年 67 億ドル、2022 年は 38 億ドルと予測。
- ヨーロッパの取引件数: 2021 年は 589 件、2022 年は 480 件が予測されています。
予測はさておき、予測において常に非常に示唆に富む数字があります。それは、アーリーステージの投資案件の割合です。この割合は世界各地で異なっており、欧州では増加（4パーセントポイント増）、アジアでは横ばい（1パーセントポイント増）、米国では減少（4パーセントポイント減）となっています。
CB Insightsは、アーリーステージの取引におけるばらつきは、ヘルステック分野において、投資家が米国よりも飽和度の低い市場に流れ込む可能性を示唆していると考えています。現在、欧州におけるヘルステック分野の取引の76%がアーリーステージのスタートアップ企業によるものであることを考えると、私たちもこの見解に同意する傾向にあります。
しかし、現状に戻ると、今年のヘルステック投資は、取引額と資金調達額の両方で依然として米国のスタートアップが圧倒的に優勢です。2022年第1四半期の地域別内訳は以下のとおりです。
- 米国: 71億9,400万ドル / 329件。
- アジア: 13億3,900万ドル / 154件。
- 欧州： 9億4,600万ドル / 120件。
- オーストラリア: 3億6,300万ドル / 11件。
- カナダ: 2億4,200万ドル / 15件。
- 中南米およびカリブ海地域: 1億8,700万ドル / 14件。
- アフリカ: 8,200 万ドル / 10 件の取引。
2022年第1四半期のグローバルヘルステック案件における米国スタートアップのシェアは、2021年第4四半期と比較してわずかに増加しました。一方、アジアとヨーロッパのシェアは縮小しました。第1四半期の後期段階案件のシェアの大部分を米国が占めていたことを考慮すると、米国は短期的にも最も多くのエグジット案件を抱え続けると予想されます。
次は何？
今年のヘルステック企業の出口戦略は今のところまちまちだ。M&Aは比較的安定しているが、IPOやSPACの機会は事実上閉ざされている。
数字は非常に示唆的です。2022年第1四半期のヘルステックIPOはわずか1件で、ここ数年で最低の数字であり、四半期比でも大幅な減少です。2021年第4四半期には23件ありました。また、2022年の最初の3か月間にはヘルステックSPACはまったくありませんでした。
上場企業のエグジットの少なさとその背景については、長らく議論を続けてきましたが、今回はもう一方のM&A、つまりM&Aに焦点を当てたいと思います。M&Aが減少していないという事実は、私たちにとって非常に重要なデータポイントです。
注目すべきは、M&A件数が横ばいだったという事実だけでなく、むしろかなり高い水準で推移したという事実です。CB Insightsは、「デジタルヘルス分野におけるM&A活動は、7四半期連続で100件を超えています」と述べています。
こうした状況を踏まえ、ヘルステック分野では近い将来、特にIPOの機会がまだ開かれていないことから、企業統合が急速に進むと予想されます。SPACは状況がやや異なるかもしれません。これは、最近のBenevolentAIによるユーロネクスト・アムステルダムへの合併がその好例でしょう。しかし、ヘルステック分野では、小規模な企業が買収されるにつれて、M&Aが主要な出口戦略となると予想されます。
CB Insightsも私たちの予想に賛同しており、「この細分化された市場に支配的なプレーヤーが台頭するにつれ、この統合の傾向は続くと予想されます」と調査会社は述べています。2022年第1四半期には、Calmが昨年2月にRipple Health Groupを非公開の条件で買収したという事例が既に見られており、TechCrunchは今後数週間でこうした取引をさらに追跡していくと予想しています。
