セコイアはベンチャーキャピタルモデルの再考を目指し、ファンド構造を大幅に刷新した。

セコイア・キャピタルは、スタートアップ資金調達市場での競争が激化する中、収益の向上を目指し、戦略を大きく転換する。

歴史あるベンチャーキャピタル企業は本日のブログ投稿で、従来のファンド構造とLP（リミテッド・パートナー）への資本返還に関する人為的なタイムラインを廃止し、従来の慣習を打ち破ると発表した。同社の今後の投資はまもなくすべて、「セコイア・ファンド」と呼ばれる「単一の恒久的な構造」を通じて行われることになると、長年のGPであるロロフ・ボタ氏が投稿で詳細を述べている。

今後、当社のLPは、厳選された長期投資企業の公開ポジションで構成されるオープンエンド型の流動性ポートフォリオであるセコイア・ファンドに投資します。セコイア・ファンドは、設立からIPOまでのあらゆるステージのベンチャー投資を行うため、一連のクローズドエンド型サブファンドに資金を配分します。

注目すべきは、これらの変更はセコイアの米国および欧州に重点を置くファンドにのみ適用され、インドおよび中国に重点を置くファンドにはこの構造は採用されないということだ。

10年ごとのリターンサイクルは終わりました。投資家は、投資が完全に成熟した時期を判断するのではなく、定められたタイムラインに基づいて上場企業の保有株を売却せざるを得ませんでした。セコイアは、投資に「有効期限」がなくなると述べています。代わりに、セコイアはスタートアップへの投資から得たリターンを中央ファンドに再循環させ、将来の投資に再配分します。同社はこれを「継続的なフィードバックループ」と呼んでいます。この変更により、投資家のインセンティブと創業者のインセンティブがより一致する可能性があります。このモデルでは、創業者は早期のエグジット機会を追求するよう外部から圧力を受けることが少なくなります。

かつては10年周期のファンド運用は理にかなっていました。しかし、その前提はもはや通用せず、有意義な関係を早期に断ち切り、企業と投資パートナーの間に不一致が生じています。

リターンタイムラインの変更に加え、この変更により、セコイアは中央ファンドから特定のステージまたはセクターに特化した「サブファンド」への資金配分において、より柔軟な対応が可能になります。セコイアによると、LPはセコイア・ファンドへの資金配分の一部を新しいサブファンドに移管する選択肢が与えられるとのことです。