米国の新たなインフレデータにより、米国の証券取引所に上場されているハイテク株の価格が押し上げられ、クラウド企業の株価はほぼ1年ぶりの高値に迫っている。
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インフレに関する新たなデータは、米中央銀行が間もなく積極的な利上げを停止する可能性があることを示唆しており、それが金利の安定化に繋がれば、投資家の関心が再びハイテク株へと向かうきっかけとなる可能性がある。過去数年間のハイテク株のバリュエーションの下落を考えると、いかなる回復も歓迎すべきものと言えるだろう。
TechCrunch+は2023年第2四半期後半に、少なくとも公開市場ではテクノロジー関連銘柄のバリュエーションが上昇していると指摘しました。本日、新たなインフレデータを受けて、ベンチャーキャピタル企業Bessemerが追跡しているクラウド関連銘柄は1.9%上昇し、年初来で約32%の上昇となりました。
インフレ低下、テクノロジー上昇
過去1年は、低金利によって投資対象としての魅力が増した経済環境の中で投資家の注目を集めた多くのハイテク企業にとって激動の年だった。
金利と成長志向の企業の間には、非常に基本的なトレードオフが存在します。金利が低下すると債券利回りも低下し、債券のような低リスク資産にとって魅力的な投資環境は低下します。同時に、収益性ではなく急成長の可能性に基づいて評価されることが多いハイテク株は、投資家がリターンの最大化を求めるにつれて、より魅力的になります。
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低金利環境は、投資家にとって負債による資金調達コストを低下させ、特定のプライベートエクイティ戦略を強化する可能性があります。一方、負債コストが高いと、プライベートエクイティによるバイアウトやその他の関連取引のコストが上昇し、テクノロジー企業の買収や投資に負債を利用する市場ニーズが低下する可能性があります。したがって、金利上昇の終息は、スタートアップ企業のPE主導のエグジットを円滑にするのに役立つ可能性があります。
金利が上昇するにつれて、ハイテク株の価値は下落しました。このチャートは、金利上昇とベッセマー・クラウド指数（WCLD）のパフォーマンスを比較したものです。
ご覧のとおり、金利が低いほどハイテク株の価格は上昇し、その逆もまた同様です。
もちろん、他のマクロ経済要因もこれらのハイテク株のパフォーマンスに影響を与えます。それでも、金利と成長重視のバリュエーションの関係は十分に確立されています。
したがって、インフレが鈍化し、市場も金利上昇の減少を予想しているため（金利はインフレが上昇すると、経済と価格上昇のペースを落ち着かせるために引き上げられる）、ハイテク企業はそれほど長い間、それほど悲観的になる必要はないだろうと推測するのは妥当だ。
インフレは一体どこまで沈静化したのだろうか？Yahoo Financeのレポート（強調は筆者による）
労働統計局が水曜日の朝に発表した最新データによると、6月にインフレがさらに鈍化する兆候が見られ、消費者物価の上昇率は2021年3月以来最も緩やかなものとなった。
6月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.2％、前年比3％上昇し、5月の前月比0.1％上昇より若干加速したが、同月の年間4％上昇と比較すると減速した。
ブルームバーグのデータによると、両指標とも前月比0.3％増、年間3.1％増というエコノミスト予想をわずかに上回った。
市場は連邦準備制度理事会（FRB）による0.25ポイントの追加利上げを予想しているが、その後は市場が新たな金利を通常の事業運営環境に正常化するまでの消化期間となるだろう。ハイテク株は利下げを歓迎するかもしれないが、そのような動きは万能薬というよりむしろ毒となる可能性がある。FRBは短期的に利下げを行うのは、マクロ経済に大きな不確実性や明らかな痛みがある場合のみであり、もしそのような事態になれば、ハイテク企業は横ばい金利と基盤経済の強化を望むだろう。
テクノロジー企業はまだ危機を脱していない。テクノロジー企業のバリュエーションに関する懸念は、高成長の上場ソフトウェア企業の株価売上高倍率（P/S）の中央値が10倍に達するまで続くと予想している。前回調査した時点では、この数字は最近の低水準から約8.5倍に改善していたものの、前回のテクノロジーブームのピーク時に見られた約40倍を大きく下回っている。
株価を10倍に戻すということは、ユニコーン企業が1億ドルの株価を維持するために必要な将来の売上高はわずか1億ドルで済むことを意味します。簡単？いいえ。実現可能？多くの場合、そうだと思います。
利上げがいつ停止するか、あるいは今後数週間でハイテク株がどれだけ上昇するかに関わらず、公開市場のシグナルが非公開市場に浸透するには時間がかかることを忘れてはなりません。スタートアップの皆さん、少しは状況が好転しつつあります。しかし、それが次回の株式ラウンドの価格設定に関する話し合いにあまり役立つとは期待しないでください。少なくとも今のところは。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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