最新の「欧州テクノロジーの現状」レポートによると、欧州のテクノロジーへの資金提供は2023年に急激に減少した後、2024年には安定化したようだが、今後さらに厳しい状況が続く兆候が続いている。
欧州のベンチャーキャピタル企業Atomicoが作成した年次調査によると、この地域のスタートアップ企業は今年450億ドルの資金調達を見込んでいる。2023年の50%減には程遠いものの、前年比で20億ドルの減少となっている。Atomicoは当初、2023年の調達額を450億ドルと予測していたが、その後、2023年の調達額を470億ドルに上方修正した。
今年の減少はわずかだが、注目に値する。なぜなら、パンデミック後の見方では、2023年に見られた減少は単に「通常の」成長曲線への回帰であるとされていたからだ。
その物語は、概ね次のようになります。資金調達やその他のテクノロジー市場指標は、記録が残っている限りほぼ一貫して着実に上昇してきました。2021年と2022年は例外的な年でした。これは、パンデミック中に自宅や職場でクラウド、モバイル、その他のデジタルサービスを利用する人が増え、何千もの企業や投資家がその機会を逃さずに駆けつけたことが原因です。しかし、2022年末までに、「ニューノーマル」は定着しないことが明らかになりました。そのため、状況は「オールドノーマル」に戻り、私たちは軌道に戻りました。
さて、2024年の数字を見ると、これらすべてを再度考え直す必要があるかもしれないことがわかります。
Atomico は過去 10 年間、毎年このレポートを作成しており、この最新版では、状況がどれだけ改善されたかについて大々的に宣伝しています。
ヨーロッパのテクノロジーエコシステムが爆発的に成長したことは否定できない。Atomicoによると、現在、ヨーロッパには「アーリーステージ」に分類されるテクノロジー企業が3万5000社あり、そのうち3400社は後期段階、そして358社は評価額が10億ドルを超えている。2015年には、アーリーステージのスタートアップはわずか7800社、後期ステージのスタートアップは450社、そして評価額が10億ドルを超えるテクノロジー企業はわずか72社だった。
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しかし、AIブームに関する華やかな話にもかかわらず、現在のいくつかの課題や地政学的および経済的不安が引き続き市場の重荷となっている兆候について、冷静に考えさせられる記事も数多くある。
注目すべき統計をいくつか紹介します。
出口は崖から落ちた
これはレポートの中で最も厳しい表の一つであり、初期段階のテクノロジー企業に最終的に波及する流動性圧力の一部を強調している。
簡単に言えば、欧州のテクノロジー業界では現在、M&AとIPOがほとんど行われていないと言えるでしょう。S&Pキャピタルのデータによると、本レポートが発表された11月中旬時点で、IPO額はわずか30億ドル、M&A額は100億ドルにとどまっています。どちらも、全体的な傾向からすると大きな落ち込みです。それ以前は、どちらも「年間500億ドルの閾値を常に上回って」着実に増加していました。
確かに、1つの大きな取引だけで1年を盛り上げることは可能です。例えば2023年には、ARMの650億ドル規模のIPOがIPO総額の92%を占めましたが、多くの人が期待したような波及効果は見られませんでした。
アトミコによれば、取引量は過去10年間で最低水準にあるという。
借金は増加している
ご想像のとおり、デットファイナンスは、特に成長ラウンドで資金調達を行うスタートアップにとって、資金ギャップを埋める役割を果たしています。今年に入ってから、デットファイナンスはVC投資全体の14%を占め、総額は約47億ドルに達しています。
Dealroomの統計によると、これは昨年と比べて大幅な増加です。2023年には、負債による資金調達額はわずか26億ドルで、VC投資全体の5.5%を占めました。負債が最も効果的に調達されるのは、企業が財務状況が良好で、成長のための資金調達のために株式を手放したくない場合です。一方、負債は株式よりも調達しやすいことが多いものの、株式ラウンドでの資金調達が困難になったために負債が調達される場合もあります。
つまり、負債に関する大きな疑問は相変わらず、負債を積み重ねているすべての企業が確実に返済できるかどうかだ。
平均弾丸サイズは改善された
昨年、ヨーロッパではシリーズAからDまでの各段階の資金調達の平均規模が減少し、シード段階のラウンドのみが増加し続けました。
しかし、この地域における資金調達ラウンドの件数が全体的に減少する中、契約を締結したスタートアップは平均してより多くの資金を調達しています。シリーズAラウンドの平均調達額は現在1,060万ドル（2023年：930万ドル）、シリーズBラウンドは2,540万ドル（2023年：2,130万ドル）、シリーズCラウンドは5,500万ドル（2023年：4,300万ドル）となっています。
全体的なラウンドのサイズでは、米国が引き続きヨーロッパを上回っています。
しかし、資金調達ラウンドが立て続けに行われるとは期待できない。
アトミコは、24ヶ月以内に資金調達を行うスタートアップの数が平均で20%減少したと指摘した。また、同社が「圧縮」と呼ぶ15ヶ月以内の期間でシリーズAからシリーズBへの移行にかかる時間も長くなり、2024年のこの期間にシリーズBを調達したスタートアップはわずか16%だった。
下の表からわかるように、今年のラウンドの数は前年よりも少なくなっています。
AIは引き続き先頭を走る
2023年と同様に、人工知能（AI）は引き続き話題の中心を占めていました。Atomicoは、決算説明会におけるAI関連の言及の急増を示すグラフで、このことを明確に示した。
これは民間企業の間でも顕著なテーマです。Wayve、Helsing、Mistral、Poolside、DeepLなど、多くのAIスタートアップ企業が、今年のヨーロッパにおける最大規模のベンチャー取引においてトップに立ち、総額110億ドルを調達しました。
それでも、アトミコは「AI投資の面で、ヨーロッパが米国との差を埋めるにはまだまだ長い道のりがある」と指摘する。OpenAIのような企業への巨額の投資ラウンドのおかげで、米国は今年、AI企業に合計470億ドルを投資する見込みだ。これは、ヨーロッパのスタートアップ投資総額を20億ドル上回る額だ。
アトミコによると、英国は現在、この地域でAI資金調達の最大の市場となっている（これは主にウェイブが今年欧州で異例の規模で資金調達したことによるが、単純に多くの企業がより多くの段階でより多くのラウンドを調達していることも一因である）。
評価は改善しています…
スタートアップ企業の評価額は2023年に「底打ち」した後、Atomicoは、上場市場の緩やかな回復に遅れをとりつつも、再び上昇すると予測しています。その要因の一部は、AIなどの特定分野の企業が巨額の資金調達ラウンドを実施したことも挙げられます。
より一般的には、創業者は初期段階の大規模な資金調達ラウンドにおける希薄化をより受け入れやすく、それが評価額の上昇につながるようだ。アトミコによると、後期段階で資金調達を行っているスタートアップは、初期の熱狂的な資金調達の波を収拾し、ダウンラウンドで資金調達を行っているという。
アトミコによると、欧州のスタートアップ企業の評価額は米国のスタートアップ企業に比べて引き続き低く、平均で29%から52%低いという。
下のグラフはシリーズ C を示していますが、米国のスタートアップの平均評価額は 2 億 1,800 万ドルであるのに対し、欧州のスタートアップの平均評価額は 1 億 5,500 万ドルです。
…しかし感情は
もし信頼感が市場の健全性を示す強力な指標であるならば、市場に出ているモチベーターたちには今後いくらかの努力が求められるかもしれない。
Atomicoは毎年、創業者や投資家を対象にアンケート調査を実施し、1年前と比べて市場の状況がどうなっているかを尋ねているが、2024年は信頼度の低下が顕著になる年となっているようだ。
創業者と投資家が現時点で市場をどう見ているかを率直に評価したところ、過去最高の割合（それぞれ 40% と 26%）が 12 か月前よりも自信がなくなったと回答しました。
