2021年のベンチャーキャピタルの激動からの脱却は、ほとんどのスタートアップ企業に影響を与えていない。
非上場企業向け株主管理サービスを提供するCartaの最新データは、ベンチャーキャピタル活動の減速が特定の段階やセクターに限定されていないことを示唆しています。Cartaのインサイト責任者であるピーター・ウォーカー氏が発表した2022年第1四半期の多数のデータポイントを詳細にまとめた集計情報によると、成熟度の低いスタートアップ企業でさえ、非上場市場への投資の減少から逃れられないことが示唆されています。
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テクノロジー株の価値は2021年後半に下落し始め、2022年も下落が続き、多くのテクノロジー関連銘柄は直近の高値から大幅に割安な水準で取引されています。後期段階のスタートアップ企業のバリュエーションは上場企業のバリュエーションと最も比較しやすいため、グロースステージの投資家は価格設定モデルを見直し、リスク選好度を低下させると予想されていました。
アーリーステージのスタートアップは、レイターステージのスタートアップよりも業績が好調だと予想する声もあった。しかし、株式市場における評価額の変化（スタートアップの予想エグジット価値の再評価。これは民間投資ラウンドにおける評価額にも影響を与える可能性がある）の影響は、一部の予想以上に下層にまで及んでいる。（TechCrunchは週末、この現象の一部を調査した。）
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投資家の間では、シード段階から上までのごく初期段階の投資ラウンドの費用が高額になるという話もあるが、景気減速の影響から逃れられるスタートアップ企業はないようだ。
シリーズごとの減速の測定
非上場企業の場合、景気減速の影響を測るのはより困難です。定義上、財務情報は非公開であるため、収益、利益率、そして様々な利益指標について多くの情報を得ることができません。収益を上げていない企業の場合、これらの情報はそもそもそれほど重要ではありません。
そのため、Cartaのデータは私たちにとって特に重要です。このデータは、第1四半期におけるスタートアップのシリーズ別資金調達ラウンド数と総額を示しています。ただし、このデータはCartaプラットフォームを利用しているスタートアップのみを対象としており、Cartaを利用していないスタートアップと必ずしも異なる要因を特定しているわけではありません。
意味を紐解く前に、データを詳しく見てみましょう。Cartaのシリーズ別ラウンド数は以下の通りです。
- シード: 2021年第4四半期は721ラウンド、2022年第1四半期は428ラウンド、41%減少。
- シリーズ A: 2021 年第 4 四半期に 756 ラウンド、2022 年第 1 四半期に 387 ラウンド、49% 減少。
- シリーズ B: 2021 年第 4 四半期に 365 ラウンド、2022 年第 1 四半期に 213 ラウンド、42% 減少。
- シリーズ C: 2021 年第 4 四半期に 147 ラウンド、2022 年第 1 四半期に 99 ラウンド、33% 減少。
- シリーズ D: 2021 年第 4 四半期に 60 ラウンド、2022 年第 1 四半期に 44 ラウンド、27% 減少。
- シリーズ EH: 2021 年第 4 四半期に 63 ラウンド、2022 年第 1 四半期に 31 ラウンド、51% 減少。
これは、取引件数に関して、すべてのステージで影響があったことを明確に示しています。当初は後期ステージの方が前期ステージよりも大きな影響が出ると予想していたため、これは意外な結果でした。第1四半期にシリーズAの取引件数がシリーズDよりも大幅に減少するとは、誰が予想したでしょうか？ 取引報告には常にタイムラグがあり、これが前期ステージに不均衡な影響を与える傾向があることは承知していますが、このギャップの大きさを考えると、それだけでは説明できません。明らかに、取引件数は減少傾向にあります。
Cartaの数字を見ると、ドル建て取引量も減少していることがわかります。Cartaのシリーズ別投資総額について、2022年第1四半期と2021年第4四半期を比較すると以下のようになります。
- シード： 26億2,000万ドルから18億1,000万ドルへ31%減少。
- シリーズ A: 112.7 億ドルから 46.8 億ドルに 58% 減少。
- シリーズ B: 154 億ドルから 73 億 4,000 万ドルへ 52% 減少。
- シリーズ C: 103 億ドルから 58.8 億ドルに 43% 減少。
- シリーズ D: 77.6 億ドルから 48.7 億ドルに 37% 減少。
- シリーズ EH: 93.9 億ドルから 40.8 億ドルに 57% 減少。
繰り返しになりますが、シリーズ A ラウンドがシリーズ D ラウンドよりも影響を受けるとは予想していませんでしたが、だからこそこれらの数字は有用なのです。
異なるシリーズの結果を細かく分析したくなる気持ちは分かりますが、Cartaはデータセットにもう少しデータポイントを追加する必要があると警告しているため、そうするのは間違いです。重要なのは、対象となるスタートアップの成熟度に関わらず、第1四半期の取引件数と投資額の減少がいかに広範囲に及んだかということです。
幅広いセクターで減速
Cartaは、シードからシリーズCまでのセクター別データも提供してくれました。これは非常に示唆に富んでいます。減速の広がりが如実に表れています。アーリーステージのフィンテックからシリーズCのSaaSまで、ほとんどの業種で全てのステージにおいてラウンド数が減少しています。
取引件数の減少には、エドテックとヘルステックのシリーズCラウンドの2つの例外しかありません。エドテックに関しては、前年同期の1件に対し、前四半期は3件だったというわずかな違いしかなく、非常にわずかな変化と言えるでしょう。そしてさらに重要なのは、パンデミック中に非常に強力な追い風を受けた2つのセクターに注目している点です。一部の企業がシリーズCラウンドの資金調達を進めていることは理にかなっており、未来よりも過去の状況を物語っています。
ヘルステックとエドテックの将来はシードステージのデータによってより明確に捉えられており、その見通しはそれほど明るくありません。ヘルステック系スタートアップがCartaで調達したシード資金の総額は、前四半期比で2億2000万ドルから1300億ドルに減少しました。エドテックに関しては、その減少幅はさらに大きく、4000万ドルから1000万ドルに減少しました。
比較すると、フィンテックは、少なくともCartaが追跡しているスタートアップの中では、43件のシードラウンドで2億1,000万ドルを調達しており、第4四半期の66件のラウンドで2億4,000万ドルを調達したのに対し、比較的持ちこたえています。SaaSも私たちの予想以上に減速に歯止めをかけており、シリーズAラウンドで10億4,000万ドルを調達しました。これは、2021年第4四半期（17億ドル）と比べてわずか38%の減少です。
第1四半期のレポートを締めくくりに取り掛かる中で、第2四半期の動向が今最も注目されています。明らかなのは、今四半期に入るにあたり、スタートアップ・ベンチャーキャピタル市場が減速傾向にあったことです。この減速が続けば、年内残りの期間の動向を左右する可能性があります。さて、どうなるでしょうか。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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アンナ・ハイムは作家であり編集コンサルタントです。
Anna からの連絡や連絡を確認するには、annatechcrunch [at] gmail.com にメールを送信してください。
2021年からTechCrunchのフリーランス記者として、AI、フィンテックとインシュアテック、SaaSと価格設定、世界のベンチャーキャピタルの動向など、スタートアップ関連の幅広いトピックをカバーしています。
2025 年 5 月現在、彼女の TechCrunch でのレポートは、ヨーロッパの最も興味深いスタートアップ ストーリーに重点を置いています。
Anna は、TechCrunch Disrupt、4YFN、South Summit、TNW Conference、VivaTech などの主要な技術カンファレンスを含む、あらゆる規模の業界イベントでパネルの司会やステージ上のインタビューを行ってきました。
元The Next WebのLATAM &メディア編集者、スタートアップの創設者、パリ政治学院の卒業生である彼女は、フランス語、英語、スペイン語、ブラジル系ポルトガル語を含む複数の言語に堪能です。
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