先週末、レンタカーマーケットプレイスのTuroは、第1四半期決算を記載した最新のS-1ファイルを提出しました。TechCrunch+は以前、同社の2022年通期決算を取り上げており、Turoは収益性を維持しながら急成長しており、直近の非公開企業による評価額と比較すると、売上高は実に魅力的であると指摘していました。
「気に入らない点なんてあるでしょうか？」と3月に私たちは尋ねました。
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しかし、この新たな大量のデータは、これまでのバラ色の見通しを少々複雑にしている。
本日は、Turoの2023年第1四半期の収益成長率を前年同期と比較するのではなく、2022年通年の収益成長率と比較します。これは主に、同社が2021年初頭にCOVID関連の逆風に耐えていたため、2023年第1四半期の成長率を2022年第1四半期の成長率と比較するのはやや不公平であるためです。昨年享受したCOVID-19後の追い風は現在やや弱まっており、今日の同社の成長は、1年前よりも「有機的」であると言えるでしょう。
Turoの第1四半期の売上高の伸び率は2022年通期の伸び率を下回り、しかも同社は赤字に陥っていました。このビジネスでは季節性が重要な要素となるため、今回の新たな業績がどれほど重要なのか、そして同社が早急に上場すべきだという私たちの見解に変化が生じるかどうかを判断する必要があります。
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前回この企業について取り上げたときから、状況は変化しました。CavaのIPOは急速に近づいており、ベンチャーキャピタルの支援を受けている同社は厳密にはテクノロジー企業ではないにもかかわらず、株式への関心が高まっているようです。これは、IPOへの需要が予想以上に高い可能性があることを示唆しています。Turoは、上場のタイミングが適切かどうか迷っているテクノロジー企業にとって、より良い試金石となるでしょう。
Turoの2023年第1四半期決算が、今年中に上場するという期待を抱かせる根拠になれば素晴らしいことです。公開市場におけるテクノロジー株の需要に関する最新かつ適切なデータは、後期ステージのスタートアップ市場に関する私たちのレポート作成に非常に役立つでしょう。結局のところ、Turoは民間資本で満たされた後期ステージのユニコーン企業でなければ、一体何なのでしょうか？
トゥロの第1四半期
2022年、Turoの収益は2021年の4億6,900万ドルから59％増加して7億4,660万ドルとなった。しかし、この収益増加は支出の増加も伴っており、運営・サポート費用は92％増加し、製品開発費は66％上昇し、販売・マーケティング費は111％増加して1億1,130万ドルとなった。
それでも、同社は5%の営業利益率と、さらに好調な最終利益を達成しました。2019年と2020年の売上高が1億4000万ドルから1億5000万ドルの間で推移していたTuroにとって、今年は好調な年でした。しかし、COVID-19の流行が収束した後、移動手段に対する消費者の需要が爆発的に増加し、その結果、Turoの売上高は急増しました。
これらすべてを踏まえて、2023年第1四半期の業績はどうだったでしょうか？以下のデータはすべて、前年同期（2022年第1四半期）と比較したものです。
- 収益は30％増加して1億8,620万ドルとなった。
- 営業コスト（売上原価を含む）は42％増加して1億9,760万ドルとなった。
- Turoは昨年の営業利益390万ドルから1140万ドルの損失に転落した。
- 純損失は前年同期の700万ドルの損失から2,390万ドルに拡大した。
Turoは2022年に黒字を計上していたにもかかわらず、なぜ同年第1四半期に純損失を計上したのでしょうか？理由は簡単です。通期業績が、第1四半期の数字が示唆していた同社の軌道を上回っていたからです。エンタープライズソフトウェア事業では、ほぼ毎四半期、前四半期比で売上高が増加する傾向にありますが、Turoが仲介役を務める消費者向けプラットフォームでは、業績はより多様化していくでしょう。
例えば、同社の売上高は2022年第1四半期の1億4,290万ドルから2022年第2四半期には1億9,020万ドルに増加しました。その後、2022年第3四半期には2億2,630万ドルまで急上昇しましたが、第4四半期には1億8,730万ドルまで落ち込みました。第1四半期はTuroにとって年間で最も業績が低迷する時期です。
この事実だけでも、同社の最近の業績は少々受け入れ難いものとなっている。我々はTuroの最も魅力的な部分を見ているのではなく、好調な1年を終え、その後も毎年恒例の低迷に見舞われている企業を観察しているのだ。そのため、「この企業はIPOの扉を開く準備ができているのか？」という我々の問いへの答えは、少々難しくなっている。
一方では:
- Turo は規模が大きく、収益性の高い実績を持っています。
- 国民は孤立した状態に戻るつもりはなく、少なくともTuroのサービスに対する需要は今後も安定するだろう。
- 一部の車の価格がようやく下がり始めており、同社が顧客のレンタル向けに供給基盤を拡大するのに役立つ可能性がある。
そして、その一方で:
- Turoの2023年第1四半期の赤字は、単に季節要因が事業に影響を与えただけの問題ではありません。同社の粗利益率は2019年初頭から2022年第2四半期にかけて改善しましたが、それ以降は悪化しています。投資家はTuroのマーケットプレイスの価格決定力に懸念を抱いている可能性があります。
- 粗利益率が低いと、出資者が喜んで支持する評価額でTuroを上場させることがはるかに難しくなる可能性がある。
素晴らしいのは、Turoが潤沢な現金と、未活用（そして拡張可能な！）の信用枠を持っていることです。運営資金が枯渇する心配はなく、必要な時にいつでも上場できるのです。
残念ながら、Turoが第1四半期の利益率が低いことからIPOに乗り気になるとは思えません。同社は第2四半期や第3四半期のデータなど、より印象的な数字が示されるまでIPOを待つ可能性が高いでしょう。過去の実績が正しければ、これらのデータではるかに高い収益と収益性が明らかになるでしょう。
つまり、TuroがIPOの話題を一変させるほどの勢いでIPOに踏み切るとは考えにくい。もしかしたら1、2四半期後になるかもしれない。もしかしたら。第2四半期の業績が良ければ良いほど、TuroがIPOという大混戦に突入する可能性は高まる。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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