今年は、後半のラウンドがジムで行われるようになるようです。
Cartaの新しいレポート（TechCrunchが8月初めにプレビューしたデータセット）によると、2022年が進むにつれて後期段階の資金調達ラウンドの規模が急速に縮小していることが示されている。
キャップテーブル管理会社であるCartaは、定期的に流入するスタートアップ情報からベンチャーキャピタル活動に関する確かなデータを抽出しています。TechCrunchでは様々なデータソースを活用していますが、Cartaのデータは、いわばベアメタルデータから得られるという利点があります。
同社の分析チームが共有したチャートを解析すると、2022年第2四半期のシリーズEの中央値は、2021年のシリーズDラウンドの中央値よりも小さくなり、一方、シリーズDラウンドは、中央値で測定すると、2021年頃のシリーズCラウンドのピークよりも小さくなっています。
もっと簡単に言えば、後期段階の資金調達ラウンドはすべてシリーズダウンしており、成長段階のスタートアップはより小規模な資金調達ラウンドを検討しているということです。
注目すべきは、同じデータセットによると、2022年第2四半期のシリーズCラウンドの平均規模が3,300万ドルで、2021年のシリーズBラウンドのピーク時の中央値である約3,000万ドルをわずかに上回っていることだ。
だから何？
データには驚くべき変化がありました。後期段階のスタートアップ市場全体で資金調達ラウンドの中央値が急速に縮小している一方で、すべての後期段階の評価額において同じ傾向が見られるわけではないのです。これは、確かに資金調達ラウンドの規模は縮小しているものの、シリーズC以降の資金調達ラウンドで資金調達を行う企業において、所有権の観点から見て、一貫して同様の規模の株式保有に転換していないことを意味します。（評価額が横ばいで資金調達ラウンドが小規模な場合、ラウンドごとに投資家の所有権は低下します。）
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例えば、Cartaの報告によると、シリーズEのバリュエーションは2022年第1四半期の下落から回復し、第2四半期には中央値で16億5000万ドルに上昇しました。これは、当社がデータから判断した限りでは、過去2番目に高い水準です。つまり、スタートアップが上場を目前に控えている場合、以前ほどの資金調達はできないかもしれませんが、スタートアップの成熟サイクルのその時点では、バリュエーションに関する懸念はやや誇張されている可能性があります。そして、全体としては、会社株式をもう少し保有し続けることができるかもしれません。
シリーズDとCの段階では状況はより慎重になっており、シリーズDの中央値評価額は前年比で5％低下し、シリーズCの評価額はさらに大幅な21％の低下を記録しています。また、両方のデータポイントは、シリーズDラウンドでは2021年第3四半期、シリーズC投資では2021年第4四半期に記録されたピーク時評価額と比較すると、より大幅に下落しています。
上記のデータは、ある種ごちゃ混ぜで、情報が明確に一方向を指し示しているわけではありません。しかし、全体として見ると、資金調達ラウンドの規模は縮小しており、評価額も概ね下落しています。これは、創業者や投資家から聞いた話と一致しています。ただし、少なくともCartaを使って株式を管理しているスタートアップの間では、データがまだ本格的なメルトダウンモードに入っているとは示唆していません。
一方、シードステージでは、資金調達ラウンドの中央値が上昇し、評価額も上昇し続けています。なぜ、レイターステージの資金調達は低迷している一方で、シードステージの資金調達は低迷しているのでしょうか？おそらく、かつてはスタートアップのレイターステージの投資に特化していた大手ファンドが、より初期の投資案件にも参入し、アーリーステージへの投資枠、より高い投資価格、そしてより大規模なラウンドを巡る投資家間の争いが激化しているのでしょう。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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