SaaSの売却について話しましょう

テッククランチイベント

ソフトウェア企業バスケットの時価総額は、先月52週間の高値65.51ドルに達した後、今朝の時点で53.00ドルまで下落しました。これは19.1%の下落であり、特定の資産、または資産集合がテクニカルな弱気相場の領域に達するために必要な20%を90ベーシスポイント下回っています。

つまり、私たちは近づいているのです。

しかし、痛みは均等に広がっているわけではない。投資家のジャミン・ボール氏が今朝指摘したように、 今年マイナスに陥っているのはソフトウェア企業のほとんどだけだ。

それでも、11月19日時点では、これらの数字はそれぞれ39%、-9%、-17%となっており、成長の遅い同業他社の価値が下がり続ける一方で、急成長ソフトウェア企業の価値は劇的に低下していることがわかる。

大虐殺の証拠を見つけるのは難しくありません。今朝の取引は含まれていませんが、私がこの記事を書いている時点で市場は開いてから10分ほどしか経っていません。

• Oktaは昨日の取引を1株当たり198.08ドルで終了し、最高値294.00ドルを下回った。
• アトラシアンは昨日の取引を最高値483.13ドルから357.21ドルで終了した。
• UiPathは昨日の取引を最高値90.00ドルから43.93ドルで終了した。

ハイテク株は市場前の小幅な値動きの後、本日は上昇したが、最近の下落に歯止めをかけるには至らなかった。下落と上昇の境目が明確なら、小幅な反発は下落の痛みを和らげるものではない。

投資家がスタートアップの初期段階からユニコーンラウンド、IPO前の投資、そして上場後の流動性サイクルに至るまで、スタートアップに高い評価を与えてきたことを考えると、こうした株価下落は重要です。なぜでしょうか？それは、多くの非上場投資家が、スタートアップへの投資が最終的に高い収益倍率でIPOに転換されると見込んでいるからです。しかし、上場テクノロジー株が下落し、スタートアップの収益倍率が縮小した場合、未上場企業は次回の資金調達ラウンドで魅力的な価格設定に苦労する可能性があります。その結果、資金調達が減速し、成長が鈍化するか、完全に停止する可能性があります。

警鐘を鳴らす？この強気相場がどれだけ長く続いているかを考えると、そう思える。しかし、ある時点で株価の下落は簡単には元に戻らず、市場にさらに数四半期分の高値圏の安定をもたらすことになるだろう。

今週の下落以前から、状況は既に変化していました。ボール氏のブログには、2021年11月26日の取引週について次のような記述がありました。

さて、最後の小さな下落に、もう少し毒が加わったと想像してみてください。おそらく今は、2021年のSaaS収益倍率の中央値の下限付近にいるでしょう。これ以上の下落は、2020年のパンデミック取引で築かれた大幅な価値上昇を食いつぶし始めるでしょう。

そうなれば、ベンチャーキャピタリストがスタートアップ企業に3桁の収益倍率で投資する論理の少なくとも 一部は崩れ始めるだろう。今日の異常な価格設定の一部は、SaaS企業の評価額​​が新たな高水準に達したという考えに基づいているのは間違いない。もしかしたらそうかもしれないが、そうではない可能性もあるようだ。

私たちは、今日のソフトウェア企業の株価上昇の背後にある論理、そしてそれに伴うリスクについて記事を書いてきました。しかし、数千億ドル規模の資本に裏付けられた投資仮説が試される日がもうすぐやって来ます。まだその時ではありませんが、非常に近い将来です。市場の動向に注目してください。

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