英国を拠点とするネオバンク、モンゾにとって、苦い一年だった。同社の2022年通期決算は、巨額の損失を抱えながらも、急成長を遂げている同社の姿を浮き彫りにした。
しかし、悪いニュースばかりではない。Monzoは2022年10月以降キャッシュフローがプラスになっており、直近の会計年度終了後には「収益性を達成」した。
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Monzo は数年間、激動の時代を経験してきました。
新型コロナウイルスの感染拡大を受け、Monzoは従業員を解雇し、オフィスを閉鎖し、ダウンラウンドで資金調達を行い、創業者のトム・ブロムフィールド氏が退社しました。しかし、2020年にはポストマネー価格が13億ポンドまで下落したものの、その後は持ち直しました。2021年後半には、プレマネー価格40億ドルで5億ドルの資金調達ラウンドを実施し、巨額の資金注入を実現し、その取り組みの価値を何倍にも高めました。
それ以来、モンゾは成長を続け、キャッシュフローが黒字化し、収益性も向上したことで、独自の事業資金を調達できるようになりました。これにより、モンゾは、金利上昇のおかげで収益を上げ、成長している英国拠点のネオバンク、スターリングと肩を並べる優良企業となりました。
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金利上昇がフィンテックの復活を後押し
Monzoでも同様のテーマが展開されています。本日は、同社の2023年度決算を詳しく分析し、直近の収益性がこの1年間の業績をどう物語っているのか考察します（ネタバレ注意：好調です）。最後に、時価総額10億ドル以上の他のネオバンクについても少し触れておきます。さて、私たちは頭の中でIPOリストを作成中です。仕事のために！
金利の恩恵を受けるもう一つの人物
以下は、Monzo の年次報告書から抜粋した主要な業績です。
- モンゾの純営業利益（収益から信用損失関連費用を差し引いたもの）は前年比88％増の2億1,450万ポンドとなった。
- 経費（人件費、減価償却費、その他の運営費）も同年42％増加し、3億3,090万ポンドとなった。
- 同社の原価ベースの上昇は大きな収益を圧迫し、1億1,630万ポンドの損失となったが、これは2022年度の1億1,900万ポンドの損失から2％縮小した。
同社はどのようにしてこれほど急成長を遂げたのか？顧客の支出増加と、Monzo Plus、Premium、Businessのサブスクリプションサービスによる顧客獲得が寄与し、純手数料収入は前年比64%増の1億3,290万ポンドとなった。しかし、最大の成長要因は金利収入である。純金利収入は2022年度比382%増の1億6,420万ポンドと、驚異的な伸びを見せた。
しかし、この成長は安くはなかった。予想される信用損失費用は、前年のわずか1,400万ポンドから2023年度には1億120万ポンドに急増した。
モンゾの融資残高の大幅な増加は、利息収入と信用損失引当金の急増の両方を支えました。同社の決算報告によると、「顧客向け総貸付金および前払金」は、2022年度の2億5,880万ポンドから2023年度には7億5,970万ポンドに増加しました。
しかし、モンゾの利息収入のすべてが融資から得られたわけではない。このネオバンクは、「現金および中央銀行の残高」と「財務資産」からの収益も劇的に増加した。
Monzo の年次報告書には以下のように詳細が記載されています (強調は筆者による):
バランスシートの構成を安全に最適化し、適切なヘッジを維持し、流動性を維持しながらマージンを向上させるため、一部の現金残高を財務資産への投資と顧客からの借入に充当しました。2023年度の基本金利が0.5%から4.0%に引き上げられた結果、現金残高に対する利息は4,370万ポンド増加しました。金利の上昇と財務ポートフォリオの27億ポンドへの増加により、財務利息収入も1,125%増加し、2,940万ポンド（2022年度は240万ポンド）となりました。
これは、高金利環境の恩恵を受けているフィンテック企業のもう一つの例です。各社はそれぞれ若干異なりますが、ここ数四半期における金利関連収入の増加という中核的な要素は共通しています。
最後に、Monzoが2023年度末以降に黒字転換を果たしたことを考えると、同社は年間を通して収益確保に向けて取り組んでいたと推測できます。四半期ごとの業績内訳が分かれば、2023年度の進捗とともに業績が前期比で改善していくことが期待されます。
今こそネオバンクになる良い時期だ
RobinhoodとCoinbaseが金利上昇の恩恵を受けたこと、そしてStarlingのパフォーマンスを鑑みて、新たな金利環境が様々な種類のフィンテック企業にとって恩恵となるだろうという予感を抱いていました。Monzoの結果により、私たちは全体的な見通しに自信を持てるだけの十分なデータを得ることができました。
Nubankの業績には、私たちの仮説の一部が反映されています。現在300億ドル以上の価値を持つこのラテンアメリカのネオバンクは、最新の財務報告書で次のように述べています（強調は当社によるものです）。
金融商品に係る利息収入および損益は、 2023年第1四半期に前年同期比103%増、為替換算で前年同期比105%増の12億5,550万ドルとなりました。この増加は主に以下の3つの要因を反映しています。(1)消費者金融ポートフォリオにおける利息収入の増加（個人ローンおよびクレジットカードの継続的な拡大に伴う）、(2) クレジットミックスの増加（主にクレジットカードポートフォリオにおける利息付き分割払いの増加に伴う）、(3)ブラジルの金利（銀行間預金金利、CDI）の継続的な上昇（2022年第1四半期は四半期ベースで2.42%であったのに対し、2023年第1四半期は四半期ベースで3.21%に上昇）。
そのため、英国とブラジル、そしておそらく米国でもネオバンクの業績にプラスの影響が出ています。
どのネオバンクが同様の恩恵を受けると予想されますか？米国のChime、Varo、Currentなど、良いニュースが広がる可能性があります。英国のRevolutとMoneseも同様の恩恵を受けると予想されます。EUのN26も注目すべき企業です。
経済はネオバンクのIPOをこれ以上増やすのに十分な強さを持っているだろうか？確かにそうだが、フィンテック企業の評価額が依然として低迷していることを考えると、新規IPO申請件数がすぐに減少するとは考えにくい。とはいえ、Monzoの決算は、苦境に立たされているフィンテック市場の中でもこの特定のセクターにとって、新たな明るい兆しとなる。そして2023年には、どんな良いニュースも歓迎される。
