おはようございます、チームの皆さん！マスク氏とTwitterの騒動は、合意が一応まとまり、Twitterの決算も発表された今、終結（？）に向けて動いています。しかし、Twitterが最近開示した一連の数値は、同社がいかに広告収入に依存しているかを明らかにし、このテクノロジー界の大物によるTwitter買収とサービス改革計画の潜在的な弱点を浮き彫りにしています。
念のため申し上げますが、私はTwitterユーザーであり、言論の自由の擁護者です。つまり、政府は民間人の言論を規制すべきではないと考えているということです。つまり、Twitterがユーザーの発言を最大限に許容しつつ、ビジネスも展開できる市場ポジションを維持できるプラットフォームのあり方を模索することに賛成です。
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ビジネス運営能力については、二つの側面があります。第一に、Twitterはユーザーが多くの時間を費やしたくなるようなプラットフォームを構築する必要があります。なぜでしょうか？Twitterの利用時間は広告機会、ひいては収益につながるからです。第二に、Twitterは広告主が喜んでお金を出したいと思うプラットフォームを運営する必要があります。広告主が自社ブランドを汚いものと結びつけたくないと思うほど、有害なコンテンツをTwitterに多く掲載してはいけません。
たとえば、YouTube も同様の問題に直面しています。
広告主は「言論の自由」を謳うTwitterから逃げ出すだろうか？
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私がこれらすべてに賛同するのは、マスク氏がTwitterがプラットフォームをコントロールしすぎていると考えているように見えるからだ。もっとも、複数のCEOを歴任するマスク氏の発言が冗談なのか本気なのかを正確に判断するのは少々難しい。彼は、ユーザーにはもっと自由に書き込める余白があるべきだと考えているようだ。私がマスク氏に賛成かどうかは重要ではない。重要なのは、広告主が差し迫った変化をどう見ているかだ。なぜなら、もし広告主が変化を気に入らなければ、Twitterは収入の損失を回復する手段がほとんどないからだ。
今朝発表された同社の決算発表は、そのことを如実に物語っている。ツイッターは既に売却を前に広告主の懐柔に努めており、マスク氏のソーシャルメディア大手に対する計画が、決して健全とは言えない財務上の現実に突き当たる可能性は容易に想像できる。
リスクは何ですか?
簡単に言えば、Twitterがコンテンツモデレーションポリシーを緩和し、有害なデタラメが急増した場合、広告主はTwitterから離れる可能性がある。Sarah Perezは最近、TechCrunchでこの点について考察した。
Twitterがコンテンツモデレーションの規制を撤廃すれば、いじめ、暴力的な発言、ヘイトスピーチ、誤情報、その他の不適切なコンテンツが蔓延する可能性があります。これは、Twitterがユーザー数の増加が停滞している現状を懸念する「公共の広場」への投稿に既に警戒感を抱いている新規ユーザーにとって、Twitterへの抵抗感を強める可能性があります。また、広告主がTwitterに予算を投じる意欲を削ぐことにもつながります。
これは、Slackで一日中ビジネスの動向についてあれこれ議論している、あのお気楽なTechCrunchスタッフが煽った、単なる思い上がりではありません。全く違います。Twitterは売却に先立ち、広告主の気持ちを落ち着かせるべく動いています。
本日の決算報告は、Twitterが広告収入の維持にこれほど固執している理由を如実に物語っています。他に頼れるものがほとんどないからです。同社の第1四半期決算報告では、総売上高約12億ドルの内訳が以下のように示されています。
- 広告収入は合計11億1,000万ドルで、前年比23%増、為替レート変動の影響を除けば26%増となった。
- サブスクリプションおよびその他の収益は合計9,400万ドルで、前年同期比31%の減少、または前年同期からMoPubを除外した場合は前年同期比5%の減少となります。
広告収入は増加し、サブスクリプション収入は減少しているため、Twitterの成長を支える総収益の全てが広告に依存しています。広告がなくなると、Twitterの収益基盤も低下し、ひいては収益性も低下します。Twitterは2022年第1四半期に1億2,600万ドル強の営業キャッシュフローを達成しました。これは大きな損失にはならないため、広告主からの離脱が少しでも発生すれば、Twitterはすぐに損益分岐点のキャッシュフローに到達する可能性があります。広告主からの離脱がさらに拡大すれば、Twitterはキャッシュフローの赤字に陥る可能性があります。
Twitter には 50 億ドル以上の現金および現金同等物があるわけではないが、広告の帆を固定しているロープを緩めれば、Twitter は決して安定した船ではない。
二幕の劇団になるのは難しい
主力事業を背景に企業が大きくなることは、決して罪ではありません。アルファベットは、実質的にはディスプレイ広告事業であり、そこに他の事業が加わったようなものです。コインベースは、長年にわたり収益源の多様化に努めてきたにもかかわらず、トレーディング事業です。そしてツイッターは、サブスクリプションサービス「Blue」とデータ販売を展開しているにもかかわらず、広告事業です。規模の大きな企業にとって、コア事業にプラスアルファする第二の事業を持つのは難しいのです。
Twitterは、単一の事業基盤を持つという点で特異な存在ではない。しかし、マスク氏がプラットフォームをより自由奔放にし、ひいてはより乱用的で有害なものにする計画を公に示唆したことは、ユーザーと広告主、つまり現在の収益方程式の両側を危険にさらすことになる。
これは一種の自然実験となるでしょう。買収が成立すればマスク氏が会社の所有者となり、何が妥当かを判断する唯一の権限を持つことになるからです。財務上の詳細な情報は得られませんが、売却後のTwitterがユーザーと広告主の双方に対して自社のプラットフォームについてどのように説明しているかを知ることはできるでしょう。これにより、今後の展開を予測するのに十分なシグナルが得られるはずです。
マスク氏にとって、ツイッター買収は安くはない。買収を実行するためにテスラの保有株を担保に多額の借入を行っているからだ。このテック企業幹部が、過去の成功体験を武器に、ツイッターを広告主にとって目立たない場所にしようとしているのは、奇妙な気がしないだろうか。
アレックス・ウィルヘルムは、TechCrunchのシニアレポーターとして、市場、ベンチャーキャピタル、スタートアップなどを取材していました。また、TechCrunchのウェビー賞受賞ポッドキャスト「Equity」の創設ホストでもあります。
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