世界第5位の人口を誇るパキスタンは、インターネット経済への適応が遅れている。中国、インド、インドネシアといったデジタル化とテクノロジーの導入を進めている他の新興国とは異なり、パキスタンはテクノロジーの導入とスタートアップ企業の設立において、アジア太平洋地域の中で後れを取っている。
にもかかわらず、投資家たちは長年、パキスタンのデジタル経済における潜在力を解き放つ大きなチャンスを夢見てきました。人口2億2000万人のうち、約3分の2が30歳未満であるパキスタンは、米国と中国以外で最も活気のあるテクノロジー・エコシステムの一つとして急速に台頭しているインドネシアと自然に比較されます。
長年の遅れを経て、パキスタンのテクノロジー・エコシステムは過去18ヶ月で前例のないほど活性化しました。2021年には、パキスタンのスタートアップ企業は過去5年間の合計を上回る資金を調達する見込みです。さらに注目すべきは、この資金の大部分がアジア、中東、そしてシリコンバレーの著名な投資家からの国際投資家によるものであることです。
パキスタンのテクノロジーエコシステムが国際舞台で急速に台頭してきたのは偶然ではない。現地での変化と、パンデミックによるスタートアップおよび投資界の動向の変化が重なった結果である。
パキスタンの潜在能力を解き放つ
パキスタンのテクノロジーエコシステムが国際舞台に突如登場した背景には、治安状況の改善、モバイル接続の急速な拡大、そして重要な法改正と規制緩和という3つの主な要因がある。
パキスタンは、米国のアフガニスタン侵攻における最前線国であり連合国パートナーでもあったため、テロによる死者数は2001年の295人から2009年にはピークの1万1000人を超えるまで急増した。この不安定と暴力の風潮により、21世紀の最初の20年間の大部分において、国際企業や投資家はパキスタンから遠ざかっていた。
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しかし、一連の軍事作戦、アフガニスタン国境沿いのフェンス建設、都市部での警備強化を経て、パキスタンにおけるテロ暴力の頻度と規模は大幅に減少し、2020年には506人の死者が記録された。治安状況の改善により、一帯一路構想の一環として中国からの大規模な投資を含め、国際的な投資家や企業への扉が再び開かれた。
治安状況の改善に加え、パキスタンではモバイル接続の急速な普及が、テクノロジー革命の豊かな基盤を築いています。パキスタンの携帯電話利用者数は、2014年の1億1,400万人から現在では1億8,000万人以上に急増し、パキスタンの人口2億1,500万人のうち80%以上がモバイルユーザーとなっています。さらに重要なのは、これらのモバイルユーザーのうち、約1億人が3Gまたは4Gデータにアクセスできることです。
パキスタンのテクノロジー エコシステムを可能にした最後の重要な要素は、パキスタン証券取引委員会と国立銀行の先進的な規制当局が推進した法律と規制の変更、およびテクノロジー エコシステムの地元リーダーによる慎重なロビー活動です。
歴史的に、パキスタンの法律では、現地企業が外国の持株会社に所有されることは認められていません。ドバイ、シンガポール、香港といった国際金融ハブに拠点を置く持株会社は、新興市場において国際投資家からの投資を確保する手段として一般的です。これらの持株会社と、これらのハブが提供する強力な法的・財務的保護は、投資家が法制度が脆弱な市場で事業を展開している企業や、現地の法制度のニュアンスを十分に理解していない企業への投資に安心感を与えるのに役立ちます。
持株会社に対するこうした規制は、長年にわたりパキスタンへの国際投資家の投資を阻んできました。しかし、2020年2月、パキスタン国立銀行は、国内スタートアップによる外資調達を支援することを目的とした新たな規制を公布し、国内スタートアップによる持株会社の設立を認めました。これにより、パキスタンのスタートアップは、パキスタンに拠点を置く子会社の株式を保有する海外持株会社を設立できるようになりました。これらの新たな規制により、Kleiner PerkinsやFirst Round Capitalといった著名なベンチャーキャピタル企業から、国際投資家による資金が流入するようになりました。
模倣者と最も刺激的なセクター
他の新興市場の技術エコシステムと同様に、現在のパキスタンのスタートアップ企業は主に、他の新興市場で実績のあるモデルを模倣しています。これには以下が含まれます。
- B2B 卸売市場: Bazaar、Tajir、Dastgyr、Retailo
- SMB 向け会計製品: CreditBook、Easy Khata (Bazaar 製)
- 食料品配達：Bykea、GrocerApp、24Seven
- 配車サービスと旅行：Bykea、Sastaticket、Bookme
- E コマース マーケットプレイス: Daraz、PriceOye
- デジタル バンキング: SadaPay、Tag、Oraan
これらの企業は、パキスタンの規制環境に合わせてビジネスモデルをローカライズし、現地の消費者行動に合わせて製品を設計しました。こうした実績のあるビジネスモデルは、比較的未開拓の市場と今日の携帯電話ユーザー数の高さを背景に、パキスタンで急速に拡大しました。
これらの模倣企業の多くは、ユーザー数と収益の驚異的な数字を誇り、国際投資の大部分を引きつけています。パキスタンでは企業価値が急上昇し、スタートアップ企業は米国で最も競争力のあるシードラウンドに匹敵する企業価値で資金調達を行っています。資金調達ラウンドの規模も急速に拡大しています。例えば、デジタルバンクのTagは最近、550万ドルのプレシードラウンドを調達しました。これはパキスタンで過去最大のプレシードラウンドです。
今後数年間にパキスタンで最も優秀な起業家と最も多くの投資家資本を引き付ける可能性が高い分野は、フィンテック、電子商取引、エドテックです。
パキスタンは依然として世界で最も銀行口座を持たない国の一つであり、特に女性は銀行口座を持たない状況にあります（パキスタンの成人女性の93%が銀行口座を持っていません）。EasypaisaやJazzCashといったモバイルウォレットの普及、パキスタン証券取引委員会がフィンテック系スタートアップ向けに立ち上げた新たな規制サンドボックス、そして政府による金融包摂への注力は、同国におけるフィンテック・イノベーションにとって大きな追い風となっています。
パキスタンでは電子商取引は大きなチャンスであり、2020年には15億ドルの市場に成長したと推定されています。これは、2020年に450億ドルの価値があり、2025年までに1250億ドルに急上昇すると見込まれるインドネシアの電子商取引市場と比べると見劣りします。
フィンテックやeコマースに加え、パキスタンのEdTechセクターはイノベーションの萌芽に恵まれています。パキスタンの公立教育制度は機能不全に陥っており、急増する若年層の教育に苦戦しています。15歳以上の成人の識字率は依然として60%と非常に低い水準です。しかし、学齢人口は8,000万人を超えており、教育サービスの潜在市場は大きなビジネスチャンスとなります。
課題と今後の道
過去1年間の好調な勢いにもかかわらず、パキスタンのテクノロジー・エコシステムは依然としていくつかの課題に直面しています。まず第一に、投資家は市場の厚みと、数億ドル規模の収益を生み出す企業を輩出できるパキスタンの能力に疑問を抱いています。パキスタンの一人当たりGDPは1,200ドルと低く、インドネシアの4,100ドルやナイジェリアの2,200ドルを大きく下回っています。この購買力の低下は、特に消費者向けサービス分野において、パキスタンの購買力の広さと深さについて重要な疑問を提起しています。
パキスタンのスタートアップにとって、資金調達は依然として困難を極めています。シードラウンドやシリーズAラウンドの資金調達は昨年大幅に容易になりましたが、グロースラウンドの資金調達は依然として困難です。グローバルグロース投資家は、一般的にアーリーステージの投資家よりもリスク許容度が低いため、投資先としてのパキスタンにまだ慣れていません。
こうした課題にもかかわらず、パキスタンの新世代の起業家たちは、物流からeコマース、フィンテックに至るまで、パキスタン経済のデジタル化に尽力するスタートアップ企業を立ち上げています。パキスタン経済が成長を続け、投資家からの資金流入が加速するにつれ、パキスタンのテクノロジー・エコシステムは今後数年間で大きく発展していくでしょう。
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